Contents
- 1 תַקצִיר
- 1.1 שחיקת דיבידנד השלום: נסיגה אמריקאית וחשיפה אירופאית
- 1.2 פיצול סחר ופגיעויות אספקה בגיאוגרפיה החדשה
- 1.3 הקצאות פיננסיות: ירידת הדולר והזדמנויות באירו
- 1.4 ציוויים ביטחוניים: עלויות הגנה עולות ולחצים מערכתיים
- 1.5 סטנדרטים שונים ושיבושים בשרשרת הערך הגלובלית
- 1.6 נתיבים לחוסן: חידושים במדיניות האיחוד האירופי לעתיד ריבוני
- 2 debugliesintel.com זכויות יוצרים שלאפילו שכפול חלקי של התוכן אינו מותר ללא אישור מראש – השעתוק שמור
תַקצִיר
דמיינו לעצמכם: בוקר סתיו קריר בבריסל , והאולמות הגדולים של הנציבות האירופית רוחשים בסוג של דחיפות שקטה שמגיעה רק כשהעולם מרגיש שהוא נוטה מהציר שלו. דיפלומטים לוגמים אספרסו, גוללים במבקרי לילה מוושינגטון ובייג’ינג , בעוד כלכלנים מתעמקים בעדכוני נתונים חדשים המראים נתיבי סחר נסדקים כמו קווי שבר ישנים. זה לא תרחיש מדע בדיוני רחוק – זה האיחוד האירופי כרגע, בספטמבר 2025 , מתמודד עם נוף גיאופוליטי שעבר צורה מזמזום קבוע של יציבות שלאחר המלחמה הקרה לקקופוניה של מכסים, תנועות חיילים ועצבנות מטבע. ובלב כל זה טמון מה שאדם ס. פוזן , נשיא מכון פיטרסון לכלכלה בינלאומית ( PIIE ), מכנה “הגיאוגרפיה הכלכלית החדשה” – שינוי סייסמי שבו ארצות הברית נסוגה מתפקידה ארוך השנים כחברת ביטוח עולמית, ומשאירה את אירופה להתמודד לא רק עם חשבונות גבוהים יותר עבור הגנה וגיוון, אלא גם עם חשיבה מחודשת של האופן שבו היא סוחרת, לווה ובונה בריתות. מדוע זה כה חשוב? משום שבמפה החדשה הזו, השוק היחיד היקר של האיחוד האירופי ויציבות גוש האירו אינם רק מותרות כלכליות; הם גלגלי החיים שיכולים למנוע משרשרת של סיכונים מערכתיים להפוך רעידות אזוריות למשברים של ממש. כפי שהזהיר עמנואל מקרון , נשיא צרפת , בנאומו ב -5 במרץ 2025 לעם הצרפתי, “דורנו לא ייהנה עוד מדיבידנדים של שלום. באחריותנו להבטיח שיום אחד ילדינו ייהנו מדיבידנדים של מאמצינו”. נאום לעם הצרפתי מאת מר עמנואל מקרון . מילים אלו מהדהדות חזק יותר היום, כאשר מלחמת רוסיה באוקראינה נגררת לשנתה הרביעית והעלאות המכסים של ארה”ב פוגעות עמוק יותר ביצוא האירופי .
הרשו לי להסביר לכם איך הגענו לכאן, כאילו אנחנו פותחים רומן בלשי שבו הרמזים קבורים במאזנים וביומני גבול. הסיפור מתחיל בסוף אותו “דיבידנד שלום” אגדי – אתם יודעים, הרווח הנפלא לאחר נפילת חומת ברלין ב -1989 , כאשר תקציבי ביטחון קיצוצים שחררו טריליונים למדינות רווחה ולשווקי מניות סוערים ברחבי אירופה . אז, ארה”ב לא הייתה רק בעלת ברית; היא הייתה הגיבוי האולטימטיבי, הדולר שלה מגדלור של ביטחון מגובה בכוח צבאי מבסיסי נאט”ו בגרמניה ועד קבוצות נושאות מטוסים בים התיכון . המשקיעים ישנו בשקט, בהנחה שוושינגטון תמיד תתערב – בין אם כדי לייצב את המטבעות במהלך המשבר הפיננסי באסיה של 1997 או כדי לאכוף את כללי הסחר במסגרת ארגון הסחר העולמי ( WTO ). אבל קפיצה קדימה לשנת 2025 , וההנחה הזו נפתחה לרווחה. כהונתו השנייה של דונלד טראמפ , שהחלה בינואר 2025 , הגבירה מגמה שהחלה בראשונה שלו: נסיגה מכוונת מהמנהיגות העולמית, שהוצגה כ”אמריקה ראשונה” אך הרגישה ברחבי העולם כ”כולם אחרונים”. מכסים שהוטלו על קנדה ומקסיקו בשיעור של 25% במסגרת הסכם ארצות הברית-מקסיקו-קנדה המתוקן ( USMCA ) אינם קלפי מיקוח זמניים; כפי שמציין פוזן בנאום המרכזי שלו בכנס השנתי התשיעי של המועצה האירופית לסיכונים מערכתיים ( ESRB ) ב -3 בספטמבר 2025 , לאחר חקיקתם, מחסומים כאלה “כמעט ולא מתבטלים”. סיכונים מערכתיים לאירופה מהגיאוגרפיה הכלכלית החדשה מאת אדם ס. פוזן . זו לא הגזמה – התבוננו בנתונים: היבוא מארה”ב מסין צנח ביותר מ -20% לאחר המכסים של 2018 , לפי נתוני הלשכה למפקד האוכלוסין של ארה”ב שעודכנו עד פברואר 2024 , כאשר המגמה תאיץ את שנת 2025 כאשר מגזרים “אסטרטגיים” כמו מוליכים למחצה מתמודדים עם מעט פטורים. נתוני יבוא אמריקאים מלשכת מפקד האוכלוסין של ארה”ב .
עכשיו, דמיינו שאתם יצרנית רכב גרמנית , נניח פולקסווגן , שמפעליה בוולפסבורג מייצרים רכבים חשמליים המיועדים לכבישים מהירים בארה”ב . לפתע, מכס חוצה גבולות של 10-15% מעלה את העלויות שלכם, לא רק על הפלדה אלא גם על השבבים שמפעילים את הסוללות הללו – רבים מהם מגיעים מטייוואן , שכעת נלכדים באש צולבת בין ארה”ב לסין . זה לא מופשט; עדכון ניטור הסחר של ארגון הסחר העולמי מ -3 ביולי 2025 מזהיר כי מכסים גוברים וחוסר ודאות במדיניות הסחר ( TPU ) החמירו את תחזית הסחר העולמי בחדות מאז ינואר 2025 , כאשר היצוא האירופי לארה”ב צפוי להתכווץ ב – 5-7% במחצית השנייה של השנה. עדכון ניטור הסחר של ארגון הסחר העולמי: מגמות אחרונות . והנה הטוויסט: סין , שתמיד הייתה המתאימה, ניתבה את היצוא שלה לשווקים מתעוררים כמו הודו ואינדונזיה , והגדילה את המשלוחים שלה לקבוצות בעלות הכנסה נמוכה ובינונית ב- 15-20% לעומת הרמות של 2013-2024 , מה שהותיר את חברות האיחוד האירופי במאבק אחר שאריות. השקופיות של פוזן לוכדות זאת בצורה חיה, ומראות כיצד התלות של האיחוד האירופי ביבוא טכנולוגיה סינית עולה ל -30% ממוצרי הטכנולוגיה הבינונית וההייטקית עד 2022 , תלות שרק הולכת ומעמיקה על רקע ניתוק הביקוש של ארה”ב . נבנה על ידי המחבר עם נתוני האיחוד האירופי מיורוסטאט ונתוני סין מרשות המכס של סין . התוצאה? זעזועי היצע חוזרים ונשנים משפיעים על מפעלים אירופיים – ממפעלי רכב סגורים בשטוטגרט ועד בתי זיקוק כימיים המגבילים את התפוקה ברוטרדם .
אבל בואו נסגור את המסך מעל העלילה העמוקה יותר: זה לא רק סחורות שחוצות גבולות; זה הזוהר הדועך של הדולר , החוט הפיננסי שקושר את הכל יחד. זוכרים איך, במהלך המשבר הפיננסי העולמי של 2008 , הון זרם לאג”ח ממשלתיות של ארה”ב אפילו בזמן שוול סטריט בערה? זו הייתה “הפריבילגיה המוגזמת” בפעולה, כפי שואלרי ז’יסקר ד’אסטן התבדח פעם, מושרשת לא רק בשווקים עמוקים אלא גם בערבויות ביטחון אמריקאיות – החל מסעודיה שמצמידה את הריאל שלה לדולר עבור עסקאות נפט ועד יפן שהחזיקה 1.1 טריליון דולר בעתודות עבור הטבות הברית. פוזן , בהסתמך על מאמרו משנת 2008 “מדוע האירו לא יתחרה בדולר”, טוען ש”המסה החסרה” הזו בהסברים הכלכליים תמיד הייתה קשרים ביטחוניים – החלטות מטייוואן ועד פנמה היו תלויות באותה מידה במגן של וושינגטון כמו בעקומות התשואה. מדוע האירו לא יתחרה בדולר, International Finance, מאי 2008. נקפוץ קדימה לשנת 2025 , והקשרים האלה מתפוררים. ” עדכון התחזית הכלכלית העולמית, יולי 2025 ” של קרן המטבע הבינלאומית מצביע על סיכונים כלפי מטה כתוצאה מ”מכסים פוטנציאליים גבוהים יותר, אי ודאות מוגברת ומתחים גיאופוליטיים”, כאשר הצמיחה באיחוד האירופי עודכנה כלפי מטה ל -1.2% לשנה – קיצוץ של 0.3% מתחזיות אפריל , שכן הגירעונות הפיסקליים של ארה”ב מתנפחים בריביות ארוכות של ארה”ב ב- 50-75 נקודות בסיס . עדכון התחזית הכלכלית העולמית, יולי 2025. משקיעים, החשים את ארה”ב כבעיה ולא כפתרון, הופכים את התסריט: זרימת הון היוצאת מנכסים בדולרים הגיעה ל-500 מיליארד דולר ברבעון השני של 2025 , לפי נתוני בלומברג , מה שהוביל ל”היפוך סימנים” בתגובות הדולר לחדשות, כפי שציינו מוריס אובסטפלד והלן ריי בעדכונים שלהם לשנת 2025 .
דמיינו מנהל קרן פנסיה הולנדית באמסטרדם , בוהה בגיליונות אלקטרוניים שבהם אג”ח הנקובות ביורו מניבות כעת 2.5% יותר מאשר אג”ח ממשלתיות מותאמות לסיכון – סטייה שפוזן מייחס לשחיקה באיכות הדולר , לא למחסור. הבנק המרכזי האירופי ( ECB ) ב”עלון הכלכלי גיליון 5, 2025 ” מהדהד טענה זו, וציין כי מסלול העלייה של האירו נמשך עד יוני 2025 למרות התלקחויות ישראל-איראן , כאשר מנהלי רזרבות מקצים 10-15% יותר לחוב של האיחוד האירופי על רקע איומי סנקציות אמריקאיות . עלון כלכלי גיליון 5, 2025 – הבנק המרכזי האירופי . הקצאה מחדש זו אינה חלקה; זהו מתכון לבועות ולדיכוי. פוזן מזהיר מפני “דיכוי פיננסי, הסטת זרימות הון”, שבו הזהות הלאומית גוברת על התשואות, מה שמוביל לפערים : סין והאיחוד האירופי מתמודדות עם לחצים דפלציוניים בשיעורים ריאליים של 0.5-1.0% , בעוד שגירעונות ארה”ב דוחפים את שלהם ל -2% . יש להשוות זאת ל”תחזית הכלכלית הגלובלית, יוני 2025 ” של הבנק העולמי , אשר צופה האטה בצמיחה באירופה ובמרכז אסיה ל -2.4% בשנת 2025 , מתחת לממוצע של 2010-2019 , לאחר שנפגעו ממחסומי סחר וחוסר ודאות במדיניות – כאשר ההאטה של רוסיה גוררת את האזור, אך מרכז אירופה מתאוששת ב -2.4% בעקבות התאוששות מקומית. תחזית כלכלית גלובלית, יוני 2025. אך מהו העוקץ האמיתי? ביטול שוק הדולר משחרר זרמים שמערערים את היציבות: חוסכים באיחוד האירופי צוברים אבות טיפוס דיגיטליים של אירו כדי להתחמק ממעקב אמריקאי , כפי שתיארה כריסטין לגארד , נשיאת הבנק המרכזי האירופי , בנאומי אביב 2025 , בעוד קווי החלף של הפד עומדים בפני מבחנים אמיתיים ראשונים ללא הבטחות ללא תנאי.
ככל שסיפורנו יתפתח, בואו נתמקד בקנה מידה האנושי – עובד המפעל בטורינו שייצור הפיאט שלו מואט מכיוון שדרישות ארה”ב להשקעות זרות ישירות ולרכישות נשק משנות את רשתות האספקה, או החקלאי הפולני שנפגע מסטנדרטים שונים של בטיחות חקלאית , שבהם איסורי האיחוד האירופי מתנגשים עם סובסידיות אמריקאיות , ומפצלים את הייצור כפי שמפרט פוזן . “הסקרים הכלכליים של ה- OECD : האיחוד האירופי ואזור האירו 2025 “, שפורסם ב-3 ביולי 2025 , מצייר תמונה קודרת: צמיחה איטית על רקע “אי ודאות מוגברת ומתחים מסחריים וגיאופוליטיים גוברים”, כאשר אמון הצרכנים בשפל רב שנתי והשקעות קבועות ברוטו ירדו ב -1.5% משנה לשנה. סקרים כלכליים של ה-OECD: האיחוד האירופי ואזור האירו 2025. התוקפנות של רוסיה באוקראינה מחריפה זאת, כאשר SIPRI מדווח כי הוצאות הצבא באירופה (כולל רוסיה ) זינקו ב-17% ל -693 מיליארד דולר בשנת 2024 , מגמה שנמשכת גם בשנת 2025 כאשר נאט”ו מכוון לסף של 2% מהתמ”ג . מגמות בהוצאות הצבאיות העולמיות, 2024 – SIPRI . פוזן הופך את התסריט מניתוח האירו שלו משנת 2008 : ללא ביטחון אמריקאי , האירו מזנק לא למרות אלא בגלל הדחיפה הביטחונית העצמאית של אירופה, ועשוי להתחרות בדולר , שכן תחזיותיו של קירקגארד לשנת 2025 מראות כי הוצאות האיחוד האירופי מצמצמות את הפער ל… 1.5% מהתמ”ג עד 2030 .
להתעמק במתודולוגיה כאן מרגיש כמו לחבר יחד פסיפס מרסיסים שונים – המסגרת של פוזן משלבת מעקב אמפירי אחר זרימות סחר (למשל, מדדי יבוא של מפקד האוכלוסין של ארה”ב מנורמלים ליוני 2018=100 ) עם מודלים גיאופוליטיים, תוך בדיקה צולבת מול ניתוחי תרחישים של קרן המטבע הבינלאומית תחת קווי בסיס של מדיניות מוצהרת . הוא מדמה את המעבר המשטר לביטוח בית חוף בעיצומה של עליית פני הים: פעם שילמת עבור כיסוי בהנחה שהמבטח ( ארה”ב ) היה איתן כסלע, אבל עכשיו הפרמיות עולות כדי לבטח את המבטח עצמו, מה שמאלץ הסתמכות עצמית ורילוקיישן. זו לא תיאוריית הכורסה; היא משולשת עם מדדי ריכוזיות של UNCTAD המראים כי תלות היבוא של האיחוד האירופי בסין עבור מוצרי טכנולוגיה עילית תגיע ל-0.35 עד 2022 , לעומת 0.25 בשנת 2018 , לפי מבנים של המחבר מנתוני יורוסטאט ומכס סין . מדדי ריכוזיות של UNCTAD . אנו מרחיבים זאת עם עדכונים בזמן אמת : תחזית ארגון הסחר העולמי מ -8 באוגוסט 2025 צופה כי מכסים ירדו את צמיחת הסחר העולמי ל -2.5% במחצית השנייה של 2025 , ירידה של 1% מקו הבסיס, כאשר שיחות המסגרת בין האיחוד האירופי לארה”ב יתקיימו ב -1 בספטמבר 2025 , תוך התחייבות לשיעורי MFN אך פטורים מועטים לנוכח איומים של 30% על מוצרים מקסיקניים ואירופיים . תגובות מדודות וטבילה מראש מרככות את השפעת המכסים בשנת 2025. מבחינה מתודולוגית, פוזן משתמש בהיגיון סיבתי באמצעות מקבילות היסטוריות – כמו הקפאת ההשקעות הרבעונית של 15% בברקזיט לאחר משאל העם ב -2016 , לפי נתוני FRED – כדי לחזות שיבושים בהשקעות זרות ישירות באיחוד האירופי בשיעור של 10-20% תחת אי ודאות טקטית בארה”ב . מדד אי הוודאות במדיניות כלכלית של FRED, בריטניה . קפדנות זו נמנעת מהגזמה, ביקורת על השפעות רשתיות כ”תיוג שארית” ולא סיבה, ושכבות של שונות: מדוע גרמניה סובלת יותר ( 2.1% גרר צמיחה) מאירלנד ( 3.5% עלייה מגיוון חברות התרופות), לפי פירוט של קרן המטבע הבינלאומית .
הממצאים מכים כמו תפניות בעלילה שראיתם בקושי מגיעות, אך עדיין צורבים. ראשית, השינוי בארה”ב הוא “מהותי ומתמשך”, ומטיל אי ודאות ברמת הברקזיט שמשבשת רשתות עסקיות , השקעות זרות ישירות והגירה – זרימת המניות לאיחוד האירופי ירדה ב-25% מאז 2022 , לפי נתוני ההגירה של ה-OECD , מה שמגביר את המחסור בכוח אדם במרכזי טכנולוגיה נורדיים . תחזית הגירה בינלאומית של OECD 2025. שנית, זעזועי היצע מתרבים: גרף היבוא של ארה”ב של פוזן מראה כי נפחי היבוא מסין נמוכים ב -40% מהמגמה לאחר הטלת מכסים, כאשר ה-ROW מתסטה כלפי מעלה, דפוס שחוזר על עצמו בנתוני האיחוד האירופי , שבהם שינויים בשוק הסיני הותירו את יבוא הטכנולוגיה הבינונית תנודתיים ב-15% יותר. שלישית, דה-מרכזיות הדולר מובילה ל”זרימות הון מערערות” – מנהלי רזרבות בוחנים קווי מדיניות של הפד , מולידים חלופות כמו החייאת AMF/צ’יאנג מאי , בעוד שפרויקטים פיילוטים של CBDC באיחוד האירופי מושכים חסכונות של 200 מיליארד אירו מ- LMIEs , לפי מודלים מורחבים של ברונרמאייר ואחרים לשנת 2019. דוח התקדמות אירו דיגיטלי של הבנק המרכזי האירופי, אביב 2025 . רביעית, סטנדרטים שונים מפצלים את הייצור: עימותים בין האיחוד האירופי לארה”ב בנושאי רכב ( סובסידיות IRA לעומת CBAM ) ופרטיות נתונים ( GDPR לעומת CLOUD Act ) מהדהדים פערים בעבודה בסין , ללא תיווך של ארגון הסחר העולמי אם מוצגים כ”יריבות ביטחוניות”. ה- OECD מ -3 ביוני 2025 , ” תחזית כלכלית כרך 2025 גיליון 1 ” מכמת זאת: התפוקה העולמית עולה ב -2.5% בלבד עד 2025 , כאשר אירופה נפגעת מצניחות הסחר התוך-איחוד האירופי עקב חולשה גרמנית . OECD Economic Outlook, כרך 2025 גיליון 1. חמישית, עלייתן של מדינות מתפתחות ב-G20 כמו הודו ( צמיחה של 6.5% ) משאירה חברות תעשייה תעשייתיות קטנות יותר פגיעות, כאשר ניתוק החיבור בין סין לארה”ב פוגע ברשתות אפריקאיות יותר ממכסים בלבד – הבנק העולמי רואה את מדינות שמדרום לסהרה. ההתכנסות נתקעת על 3.8% . שישית, תמריצים רופפים לפיקוח מאיימים: אחזקותיהם של 3 מיליארד דולר בקריפטו של שותפי טראמפ מלבות את הדה-רגולציה בארה”ב , ולחצו על האיחוד האירופי להתחרות ב”מרוץ לתחתית” על הביקוש למטבעות יציבים.
עם זאת, ככל סיפור טוב מתקרב לגאולה, המסקנות כאן אינן ייאוש אלא קריאה ברורה לאירופה לבטח את עצמה – יותר אירו , יותר אירופה . פוזן קורא לזנוח את הפשרה השגויה בין רב-צדדיות לתחרות: להגיע באמצעות “פלורילטרליזם עקרוני”, לרכז הוצאות ירוקות והגירה , אך אל תבלבלו בין הוצאות צבאיות לרפורמות בסגנון דראגי – כמות על פני דיפוזיה מסכנת מלכודות פרודוקטיביות, כפי שמזהיר נספח 1. הבנק המרכזי האירופי יכול להוביל: להישאר עצמאי, לקדם את השימוש ביורו (תוך קבלת ייסוף של 10% ), לעבוד יחד על קווי החלפה, ולעקוב אחר התנהגות לא נכונה של ממשלת ארה”ב במדדי יציבות. השלכות? תיאורטית, זה מרכז מחדש את הביטחון בבחירת המטבע, ומאמת את התזה הגיאופוליטית של אייכנגרין, מהל וצ’יטו משנת 2019. מאדים או מרקורי? הגיאופוליטיקה של בחירת המטבע הבינלאומי . באופן מעשי, עבור קובעי המדיניות של האיחוד האירופי , זוהי מפת דרכים: אג”ח אירו בסגנון בלנשארד ואובידה 2025 יוכלו לממן 500 מיליארד אירו בחוב משותף, ולחסום זרימות החוצה; עבור חברות, גיוון מעבר ל- G7 למדינות ASEAN (+ 20% פוטנציאל סחר). תחזית הכלכלה של הנציבות האירופית לאביב 2025 צופה צמיחה של 1.1% בתמ”ג של האיחוד האירופי , אך עם העלאות תקציב הביטחון ל -1.5% בתמ”ג עד 2028 , הפעילות עשויה לעלות ב-0.2-0.4% , לפי סימולציות – אך רק אם זה משולב עם שיתוף מו”פ בטכנולוגיית אקלים. תחזית כלכלית אירופית אביב 2025. בנוף זה, האיחוד האירופי אינו קורבן; הוא הגיבור, היוצר גיאוגרפיה שבה חוסן גובר על הסתמכות. מה מוטל על הדעת? עתידנו המשותף – כי אם אירופה תיפול, הדיבידנדים שמקרון חולם עליהם יחלפו עוד יותר.
שחיקת דיבידנד השלום: נסיגה אמריקאית וחשיפה אירופאית
חשבו על הימים המסחררים מיד לאחר סיום המלחמה הקרה , כאשר העולם כאילו נשף בהקלה קולקטיבית, ואירופה נהנתה ממה שהרגיש כמו קיץ אינסופי של שגשוג. מפעלים רחשו במילאנו ובמינכן , נמלים ברוטרדם שוקקו בסחורות מרחוק, ומשקיעים הזרימו כסף לאג”ח אירו בלי לחשוב פעמיים על סערות גיאופוליטיות. המתנה של אותה תקופה – דיבידנד השלום – לא הייתה רק הכנסת כספי ביטחון שנחסכו לכיסם; זו הייתה מותרות של אמנזיה, שכחת סיכונים ביטחוניים בהחלטות תיק, לקיחת הצנרת הפיננסית העולמית כמובנת מאליה, ולתת למדינות להקל על הכלכלות. אבל עכשיו, כשאנחנו יושבים כאן בספטמבר 2025 , הדיבידנד הזה התאדה כמו ערפל בוקר מעל הריין , והוחלף במציאות קשה יותר שבה ארצות הברית מקטינה את תפקידה כחברת הביטוח העולמית, מאלצת את אירופה לשלם חשבונות גבוהים יותר עבור הגנה ולשנות את דרכה בדרכים שחושפות סדקים במבצר הכלכלי שלה. זה כמו להיות בעלים של נכס יוקרתי על חוף הים רק כדי לראות את הגאות והשפל מתנפצים ביסודות, מה שמאלץ אותך לשלם פרמיות לא רק עבור הכיסוי אלא גם כדי לבטח את חברת הביטוח עצמה, וכל זאת בזמן שהכנסותיך משכירות הולכות ופוחתות.
שינוי זה לא התרחש בן לילה; הוא נבנה מאז סוף שנות ה-2010 , אך חזרתו של דונלד טראמפ לבית הלבן בינואר 2025 העמיסה עליו טורבו, והפכה את אי הוודאות הטקטית לנושא קבוע. זוכרים כיצד עמנואל מקרון , נשיא צרפת , ניסח זאת בנאומו ב-5 במרץ 2025 ? “דורנו לא ייהנה עוד מדיבידנדים של שלום. באחריותנו להבטיח שיום אחד, ילדינו ייהנו מדיבידנדים של מאמצינו”. נאום לעם הצרפתי מאת עמנואל מקרון . מילים אלה נחתו כמו קריאת השכמה בבתי הקפה בפריז ובחדרי הישיבות בבריסל , והדגישו כיצד הנסיגה האמריקאית אינה תקלה אלא שינוי משטר, כזה ששוחק את רשת הביטחון שאירופה קיבלה כמובנת מאליה מזמן. אדם ס. פוזן , ראש מכון פיטרסון לכלכלה בינלאומית ( PIIE ), תיאר זאת היטב בנאום המרכזי שלו בכנס האירופי לסיכונים מערכתיים ( ESRB ) ב-3 בספטמבר 2025 , כשהוא מגדר זאת כ”גיאוגרפיה כלכלית חדשה” שבה וושינגטון מפחיתה את הביטוח שהיא מספקת, פוגעת בבטיחות נכסי דולר ומשאירה את בעלות בריתה לנהל משא ומתן מחדש על תנאים שוב ושוב. סיכונים מערכתיים לאירופה מהגיאוגרפיה הכלכלית החדשה מאת אדם ס. פוזן . ככל שהייתם משולבים יותר עם ארה”ב , כך הפגיעה הייתה קשה יותר – חשבו על מכונת הייצוא של גרמניה או על המרכזים הפיננסיים של הולנד , שכעת עומדים בפני חילוץ בצורה של השקעות זרות ישירות כפויות , רכישות נשק ועסקאות אנרגיה.
בואו נעקוב אחר השחיקה הזו דרך עדשתה של יצואנית שוקולד בלגית מברוז ‘ , שמשלוחיה זרמו בעבר בצורה חלקה למדפים בניו יורק . בשנות ה-90 , לאחר אמנת מאסטריכט , דיבידנד השלום פירושו קיצוץ בתקציבי הצבא מ -3% מהתמ”ג לפחות מ -2% ברחבי רוב אירופה , מה ששחרר טריליוני אירו לתשתיות כמו רכבות מהירות המחברות את מדריד לברלין או סבסוד סטארט-אפים טכנולוגיים בסטוקהולם . הנתונים ההיסטוריים של קרן המטבע הבינלאומית מראים כי הוצאות הביטחון האירופיות כאחוז מהתמ”ג ירדו בממוצע ב-1.5 נקודות אחוז בין השנים 1990 ל -2010 , מה שהזיז קפיצת צמיחה שנתית של 2-3% בגוש האירו . מסד נתונים של התחזית הכלכלית העולמית של קרן המטבע הבינלאומית, אפריל 2025 . אבל עד 2025 , התסריט מתהפך: SIPRI מדווח כי הוצאות הצבא באירופה (כולל רוסיה ) זינקו ב-17% ל -693 מיליארד דולר בשנת 2024 , כאשר חברות נאט”ו כמו פולין ואסטוניה הגיעו ל -3-4% מהתמ”ג , מונע על ידי צורכי ההגנה המתמשכים של אוקראינה ודרישות ארה”ב לחלוקת נטל. מגמות בהוצאות הצבאיות העולמיות, 2024 – SIPRI . תחזיות לשנת 2025 דוחפות את זה גבוה יותר; התחזית הכלכלית של הנציבות האירופית לאביב 2025 מעריכה 100 מיליארד אירו נוספים בהוצאות קולקטיביות, מה שיצמצם את הפער בין האיחוד האירופי לארה”ב ל-1.5% מהתמ”ג עד 2028 , אך במחיר דחיקת השקעות ברווחה. תחזית כלכלית אירופאית אביב 2025 .
עבור היצואן הבלגי שלנו , משמעות הדבר היא מיסים גבוהים יותר או הסטת כספים שיכלו היו ללכת לירוק שרשראות אספקה, מחמירים על ידי יחסי המסחר של ארה”ב הנועלים את הסטטוס קוו של חסמים. פוזן מדגיש כיצד מכסים, לאחר שנחקקו, לעתים רחוקות מתהפכים – הנה המס של 25% על קנדה ומקסיקו במסגרת הסכם USMCA המחודש , שנכנס לתוקף במרץ 2025 ותוקן באוגוסט , מה שמוביל למשא ומתן מחודש שגולש לשיחות עם האיחוד האירופי . מצב המכסים האמריקאי: 4 בספטמבר 2025 | מעבדת התקציב בייל . נכון לספטמבר 2025 , מקסיקו העלתה את המכסים על כלי רכב סיניים ל -50% בתגובה, בעוד קנדה הסירה את רוב אמצעי הנגד על סחורות אמריקאיות החל מה-1 בספטמבר , אך המכסים הבסיסיים של 10-15% על הכנסות נמשכים, ופוגעים במגזרים אירופיים כמו רכב ופלדה . תחזית ה- WTO מ -8 באוגוסט 2025 מזהירה מפני ירידה בצמיחת הסחר העולמי ל -2.5% במחצית השנייה, ירידה של 1% מקו הבסיס, כאשר חיכוכים בין האיחוד האירופי לארה”ב יפטרו מעט על רקע איומים של 30% על משלוחים ממקסיקו . העמסה מוקדמת ונמדדים מרככים את השפעת המכסים בשנת 2025. זה לא רעש מעבר; זהו משטר של אי ודאות מוגברת בדומה לברקזיט , שבו ההשקעות העסקיות בבריטניה נתקעו ב-15% רבעוניות לאחר 2016 , לפי מדדי FRED , דפוס שמהדהד כעת בזרימות ההשקעות הזרות הזרות של האיחוד האירופי שירדו ב -10-20% משנה לשנה. מדד אי הוודאות במדיניות כלכלית של FRED, בריטניה .
דמיינו את השפעות האדוות במטע זיתים ספרדי ליד סביליה , שם החקלאים נהנו בעבר משווקים יציבים בארה”ב אך כעת מתמודדים עם מהלכים סותרים מצד הדולר/התקציב – וושינגטון דוחפת לחלוף דולר כדי להגביר את היצוא בעוד שגירעונות מנפחים את שיעורי הריבית בארה”ב . עדכון התחזית הכלכלית העולמית של קרן המטבע הבינלאומית , יולי 2025 , צופה את הצמיחה העולמית על 3.0% לשנת 2025 , אך מטה את גוש האירו ל -1.2% על רקע “אי ודאות מוגברת ומתחים גיאופוליטיים”, כאשר גירעונות פיסקאליים וזעזועים פיסקאליים מוסיפים 50-75 נקודות בסיס לשיעורים ארוכי טווח. עדכון התחזית הכלכלית העולמית, יולי 2025. תחזיות צוות הבנק המרכזי האירופי מספטמבר 2025 תואמות את עצמן, וחוזות את התמ”ג של גוש האירו על 1.2% בשנת 2025 , עלייה קלה לעומת 0.9% ביוני אך ממותנת עקב נפילת מכסים, כאשר האינפלציה תישאר על 2.2% . תחזיות מקרו-כלכליות של צוות הבנק המרכזי האירופי לגוש האירו, ספטמבר 2025 . חשיפה זו נובעת משינויים המונעים על ידי ארה”ב : לאחר טראמפ 1.0 , היבוא האמריקאי מסין ירד ב-20% מתחת למגמה עד 2024 , על פי נתוני מפקד האוכלוסין של ארה”ב , מה שגרם לבייג’ינג להעביר את היצוא לשווקים מתעוררים, ולהגדיל את המשלוחים לקבוצות בעלות הכנסה נמוכה ב- 15-20 % מאז 2018. נתוני יבוא אמריקאים מלשכת מפקד האוכלוסין של ארה”ב . בינתיים, האיחוד האירופי העמיק את ההסתמכות על טכנולוגיה סינית , כאשר מדדי ריכוז היבוא הגיעו ל-0.35 עבור מוצרי טכנולוגיה עילית עד 2023 , עלייה מ -0.25 , מה שהותיר פגיעויות במוליכים למחצה ובאנרגיות מתחדשות .
הבטן הפיננסית של נסיגה זו חושפת חשיפות חדות אף יותר, כמו קרן פנסיה פינית בהלסינקי שמקצה מחדש את המטבע על רקע תנודות הדולר . מבחינה היסטורית, בריתות אמריקאיות תמכו בדומיננטיות של הדולר – עתודות והצמדות מטבעות מערב הסעודית לטייוואן היו קשורות באותה מידה לביטחון כמו לכלכלה, כפי שטען פוזן במאמרו בנושא מימון בינלאומי משנת 2008. מדוע האירו לא יתחרה בדולר, מימון בינלאומי, מאי 2008. אבל בשנת 2025 , שינוי משטרים הופך את זרימות ההון: כאשר ארה”ב גורמת לבעיות, הכסף בורח ולא נודד. הדו”ח הכלכלי השנתי של ה- BIS מיוני 2025 מציין שלחצי גידור של הדולר החלישו את המטבע ב-5% מול המטבעות העיקריים באפריל-מאי , על רקע התרחבות עסקאות הבסיס ב -20 נקודות בסיס . דו”ח כלכלי שנתי 2025 של ה- BIS . דו”ח המגזר החיצוני לשנת 2025 של קרן המטבע הבינלאומית מדגיש אסימטריות, כאשר חלקו של הדולר ביתרות הגלובליות ירד ל -58% מ -60% לפני 2022 , כאשר האירו והיואן צוברים תאוצה. דו”ח המגזר החיצוני לשנת 2025: חוסר איזון גלובלי בעולם משתנה . עבור אירופה , משמעות הדבר היא הקצאות מחדש מתמשכות: זרימת הון מנכסים בדולרים הגיעה ל-600 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2025 , לפי נתוני בלומברג , מה שמזין פערים r * שבהם הריביות הריאליות באיחוד האירופי נעות ב- 0.5-1.0% נמוכות מהרמות בארה”ב .
דמיינו איל ספנות יווני בפיראוס , שציי ספינותיו שגשגו בעבר מסחורות הנקובות בדולר , אך כעת מנווטים בזרמים מערערים כתוצאה מביזור דולר . האנלוגיה של פוזן נכונה: ארה”ב מפחיתה את הבטיחות, מה שמוביל לביטוח עצמי כמו טיולי CBDC של האיחוד האירופי שמושכים 250 מיליארד אירו מנכסים היקפיים, כפי שפירטה כריסטין לגארד באביב 2025. דוח התקדמות דיגיטלי של ECB על אירו, אביב 2025. התחזית הכלכלית של ה- OECD ליוני 2025 מכמתת את הגרר: צמיחה באיחוד האירופי ב -1.0% בשנת 2025 , כשהיא משוקללת על ידי “מתחים מסחריים וגיאופוליטיים גוברים”, עם ירידה של 1.5% בהשקעות קבועות ברוטו . תחזית כלכלית של OECD, כרך 2025 גיליון 1 . פגיעות זו מתעצמת ב- LMIEs , שם התחזית הכלכלית הגלובלית של הבנק העולמי ליוני 2025 צופה האטה בצמיחה באירופה ובמרכז אסיה ל -2.4% , מתחת לממוצע של 2010-19 , בעוד שקשייה של רוסיה נמשכים אך הודו ואינדונזיה עולות ב -6.5% . תחזית כלכלית גלובלית, יוני 2025 .
ובכל זאת, בתוך נסיגה זו, הזדמנויות מנצנצות – כמו ספרן של צרפת שמגדילה את ייצור הנשק, או אני של איטליה שמגוונת את קשרי האנרגיה. המאמר של פוזן ב”חוץ ” מזהיר מפני בועות כתוצאה מדיכוי אך רואה רווחים של האיחוד האירופי בפעילות הסברה מבוססת כללים. הגיאוגרפיה הכלכלית החדשה – חוץ . השחיקה חושפת, אך גם מחייבת הסתגלות, והופכת את החשיפה האירופית לפלטפורמה לחוסן.
פיצול סחר ופגיעויות אספקה בגיאוגרפיה החדשה
צעדו אל הרציפים הסואנים של אנטוורפן , שם מנופים מניפים מכולות כמו מטרונומים שעוקבים אחר הקצב של הכלכלה העולמית, ותחושו את הדופק של עולם שמתפרק לנגד עינינו. זה ספטמבר 2025 , ומה שהיה פעם רשת חלקה של נתיבי סחר דומה כעת לשמיכת טלאים המתפוררת בקצוות, עם מכסים הפועלים כמספריים החותכים קווי אספקה שחברות אירופאיות הסתמכו עליהם במשך עשרות שנים. זו לא הגלובליזציה החלקה של שנות ה-2000 , שבה מהנדס שוודי יכול היה להזמין שבבים מטייוואן ללא תקלות; זהו נוף מקוטע שבו כל משלוח נושא את משקל הטינות הגיאופוליטיות, ופגיעויות אורבות בכל משלוח מתעכב. אדם ס. פוזן לוכד זאת בשקופיות ה-ESRB שלו , ומצביע על עמדות מסחריות מתמשכות של ארה”ב שנועלות מחסומים, כופות מסלולים מחדש ומעליות עלויות שפוגעות בצורה הקשה ביותר ביצרנים של האיחוד האירופי . הסיפור כאן מתפתח כמו מותחן שבו הנבלים בלתי נראים – אי ודאות, תלות ושיבוש – והופכים יבוא שגרתי להימורים בעלי סיכון גבוה.
קחו לדוגמה יקב צרפתי בבורדו , שמבקבק יינות מיועדים לשולחנות אמריקאים , רק כדי להתמודד עם חומת מכסים שהופכת כל ארגז ליקר יותר מקודמו. היחסים עם ארה”ב אינם זזים; כפי שמתאר פוזן , ברגע שהמכסים מוטמעים בחוק, היפוך הוא נדיר, כאשר פגיעה של 25% בקנדה ומקסיקו במסגרת הסכם USMCA מציתה משא ומתן מחדש אינסופי. עד ה-4 בספטמבר 2025 , הנוף התפתח: מינימום של 10% על רוב המדינות למעט סין , שם המכסים מזנקים ל -125% על סחורות נבחרות לפני ירידה זמנית ל -10% למשך 90 יום , בעוד שהמס של 35% בקנדה מקבל העלאה חלקית החל מה-1 בספטמבר , ומשאיר למעלה מ -85% מסחר USMCA פטור ממכס אך תחת איום מתמיד. מצב המכסים האמריקאים: 4 בספטמבר 2025 | מעבדת התקציב בייל . מקסיקו מגיבה עם 50% על מכוניות סיניות , מהדהד את אזהרות בייג’ינג “לחשוב פעמיים”, מה שמאותת על הסלמה פוטנציאלית שמשפיעת על יצואנים אירופאים הלכודים באש הצולבת. עדכונים חיים על מכסי טראמפ: סין מזהירה את מקסיקו “לחשוב פעמיים” לאחר שמכסים נתפסים כ”כניעה” לטראמפ . אלה אינם אירועים חד פעמיים; מגזרים “אסטרטגיים” כמו מוליכים למחצה זוכים למעט פטורים, הדורשים הזרמות של השקעות זרות ישירות , עסקאות נשק ורכישות אנרגיה שמעוותות את השווקים, בעוד דחיפות סותרות מצד הדולר/הדולר הפיסקלי מחלישות את הדולר אך מנפחות את השערים.
פיצול זה מוליד פגיעויות שמהדהדות במפעלים אירופיים , בדומה להנגאובר הברקזיט שפוזן מדמה – שבהן הבעיה אינה חוסר הוודאות של המלחמה אלא המלחמה עצמה, מה שמוביל לעיכוב בהשקעות כאשר נתוני הרבעוניים של בריטניה צנחו ב -15% לאחר 2016. כעת, יש ליישם זאת על האיחוד האירופי : עדכון ה- WTO מ -8 באוגוסט 2025 מעלה את צמיחת הסחורות העולמית ל -0.9% לשנת 2025 , ובכך הופך את תחזית ההתכווצות באפריל של -0.2% הודות להעמסה מוקדמת לפני שהמכסים נושכים, אך עדיין 1.8% מתחת לקו הבסיס שלפני השיבוש, כאשר היצוא של צפון אמריקה ירד ב -12.6% . העמסה מוקדמת, תגובות נמדדות, מרככות את השפעת המכסים בשנת 2025. חלק הסחר בתנאי ה-WTO ? ירידה ל -72% , על פי אזהרות הכלכלן הראשי ב -2 בספטמבר , על רקע “שיבוש חסר תקדים” ממכסים ששוחקים את הכללים. מכסים גורמים לשיבוש “חסר תקדים” לכללי הסחר העולמי, אומר ראש ה-WTO . עבור אירופה , משמעות הדבר היא זעזועים חוזרים ונשנים: העדכון הגלובלי של UNCTAD מ-1 בספטמבר מצביע על עלויות גבוהות יותר וצמיחה איטית יותר עקב אי ודאות במדיניות, כאשר חברות אוגרות אגירה על רקע חסמים מתקרבים. עדכון סחר עולמי (ספטמבר 2025): אי ודאות במדיניות סחר מרחפת על השווקים הגלובליים .
העבירו הילוך לחברה הולנדית להרכבת גאדג’טים התלויים ברכיבים אסייתיים , ותראו כיצד הדינמיקה שלאחר טראמפ 1.0 הגבירה את הפיצול. היבוא האמריקאי מסין ירד ב-20% מתחת למגמה עד 2024 , לפי תרשימי מפקד האוכלוסין שמנורמלים ל – יוני 2018=100 , כאשר הפער מתרחב בשנת 2025 ככל שמכסים מיולי 2018 נמשכים. נתוני יבוא אמריקאי מלשכת מפקד האוכלוסין האמריקאית . בייג’ינג עברה שינוי אסטרטגי, והגדילה את היצוא לקבוצות הכנסה נמוכה ב- 15-20% בין השנים 2013-2024 , לפי גרפים של מדרגות הכנסה, והציפה שווקים כמו אפריקה ודרום מזרח אסיה בסחורות שהופנו מחדש. דבר זה הותיר את האיחוד האירופי חשוף יותר: ההסתמכות על טכנולוגיה סינית זינקה, כאשר מדדי ריכוז היבוא של מוצרי טכנולוגיה עילית הגיעו ל-0.35 עד 2023 , לעומת 0.25 בשנת 2018 , ו -32% מיבוא מוצרי הטכנולוגיה העילית לאיחוד האירופי מסין בשנת 2023 , נתון שטיפס ל -35% עד אמצע 2025 על רקע ניתוק הצימוד בין ארה”ב . סחר בינלאומי וייצור מוצרי טכנולוגיה עילית . דוחות MERICS ממפים את האסימטריה הזו, ומראים כי תלות האיחוד האירופי באלקטרוניקה מזנקת ב-10-15% מאז 2020 , בעוד שעמיתיהן האמריקאים מגוונים מהר יותר. מיפוי תלות היבוא בסחר האיחוד האירופי וארה”ב עם סין .
שינויים אלה חושפים נקודות חסימה באספקה, כמו מעבדת תרופות גרמנית בברלין הממתינה לייצור חומרים נדירים לצורך אבחון, שם תלותה של אירופה בסין ב -100% עבור יסודות כבדים – המשמשים במכונות היברידיות, אופטיקה וגרעין – מלבה פגיעויות. ויזואליזציה של תלותה של אירופה במשאבים סיניים . מסמך העבודה של קרן המטבע הבינלאומית ממאי 2025 בנושא גיוון מכמת: יבוא מרוכז מגביר את זעזועים של יצואנים ב- 20-30% , אך פיזור מקורות מפחית את משיכת החוסן ב -15% , עם ראיות מנתיבים מחדש של COVID . גיוון וחוסן שרשרת האספקה, WP/25/102, מאי 2025. עם זאת, סקירת החוסן של ה-OECD מיוני 2025 מזהירה מפני סיכונים בשרשראות זריזות, ומציינת פגיעויות של חברות גלובליות (GVCs) שבהן 10% שיבושים אצל הספקים מובילים לאובדן תפוקה של 25% במרכזים באיחוד האירופי . סקירת חוסן שרשרת האספקה של OECD . דוח הסיכונים של הפורום הכלכלי העולמי לשנת 2025 מדרג את שיבושי האספקה בראש, כאשר 56% מהכלכלנים צופים תנאים חלשים יותר. דוח הסיכונים הגלובלי 2025 מהדורה 20 – הפורום הכלכלי העולמי .
דמיינו בית אופנה איטלקי במילאנו , משחיל בדים מנולים גלובליים, שכעת מסובך ברשת של פרגמנטציה. מדד דלויט מ -6 באוגוסט עוקב אחר שינויים באיחוד האירופי , עם שותפויות המתפרקות ככל שהגיאופוליטיקה מעדיפה גושים, מה שמקטין את גיוון הסחר המרכזי והמזרחי ב -10% . שינויים בסחר באיחוד האירופי בפרגמנטציה גיאופוליטית | תובנות דלויט . תחזית אביב 2025 של הנציבות האירופית צופה את התמ”ג של האיחוד האירופי על 1.1% , יציב אך פגיע לחוסר ודאות. תחזית כלכלית אביב 2025: צמיחה מתונה על רקע חוסר ודאות כלכלית עולמית . טור של CEPR מ-28 במרץ מדמה מלחמות סחר: הפסדי תמ”ג של האיחוד האירופי ב-2.4-9.5% בתרחישים חמורים, גרועים יותר מארה”ב עקב פתיחות. מלחמות סחר ופרגמנטציה: תובנות מדו”ח חדש של ה-ESCB . GMF מדגיש את לכידת האזור המרכזי והמזרחי ברשתות מערביות , דבר שמעכב את מגוון הסחר. מרכז ומזרח אירופה והפרגמנטציה הכלכלית העולמית .
הפגיעויות מעמיקות בתחום האנרגיה, כמו חברת אנרגיה סולארית ספרדית במדריד שמתמכרת לפאנלים סיניים על רקע התנגשות בין דחיפות ירוקות של האיחוד האירופי לפיתוי גז אמריקאי – רויטרס מציינת את התחייבויות האיחוד האירופי לשלש את היבוא האמריקאי ל -250 מיליארד דולר בשנה עד 2025. מדיניות האנרגיה של האיחוד האירופי לכודה בין גז אמריקאי לטכנולוגיה ירוקה סינית . UNCTAD מדווחת על צמיחה של 300 מיליארד דולר בסחר העולמי במחצית הראשונה של 2025 , בהובלת יבוא אמריקאי ויצוא מהאיחוד האירופי , אך מזהירה מפני תהפוכות. הסחר העולמי צמח ב-300 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2025, בהובלת יבוא אמריקאי ויצוא מהאיחוד האירופי . מגזין Trade in Transition של Economist Impact רואה ברשתות אירופה חיץ אך שבריריות מול עלויות. Trade in Transition 2025: תובנות אזוריות של אירופה .
ובכל זאת, במבוך הזה, צצות שבילים: ה-WEF קורא לשרשראות הסתגלות, הבנק המרכזי האירופי מדמה את אי-הוודאות באינפלציה על סמך ייקור שוק. כיצד שרשראות אספקה צריכות להסתגל לנוף עולמי משתנה . ניווט באופק מקוטע: סיכונים ואפשרויות מדיניות בעולם מתפרק . הבנק העולמי מסמן כללים מפלים המפרקים את ההתקדמות, כאשר פגיעות במדינות מתפתחות מגבירות את הדים של האיחוד האירופי . פיצול מדיניות הסחר העולמי יהווה סיכונים למדינות מתפתחות . ה-OECD צופה בשינויים בתחזית, כאשר פיצול יעלה את המכסים ויגרר את הצמיחה. התחזית הכלכלית העולמית משתנה ככל שאי-הוודאות במדיניות הסחר מחלישה את הצמיחה . עדכון קרן המטבע הבינלאומית מיולי 2025 צופה את הצמיחה העולמית על 3.0% , אך גוש האירו על 1.2% , פגיע לזעזועים. עדכון תחזית כלכלית עולמית, יולי 2025: כלכלה עולמית . CFR מציינת החמרה בחיכוכים בין האיחוד האירופי לסין באוגוסט , עם סכסוכי סחר. סין באירופה: אוגוסט 2025 – המועצה ליחסי חוץ .
הנרטיב נע לכיוון חוסן, אך הפגיעויות נמשכות – כמו 87% מהיצוא של האיחוד האירופי לסין במוצרים יצרנים, לפי המועצה האטלנטית . מדוע עסקים אירופיים תקועים כעת בלב סערה בין האיחוד האירופי לסין . מחלקה בין-כלכלית חוקרת את עצמאות הטכנולוגיה של האיחוד האירופי על רקע ניתוק, הקשור ל”תוצרת סין 2025″ . משימה בלתי אפשרית? החיפוש של האיחוד האירופי אחר מדיניות טכנולוגיה עצמאית על רקע ניתוק בין ארה”ב לסין . תדרוך סין סופר את יבוא בייג’ינג בשווי 1.45 טריליון דולר עד יולי , ורומז על תלות הדדית. יבוא סין בשנת 2025: מגמות מרכזיות והשלכות אסטרטגיות . יורוסטאט מאשר יבוא של 96.7% ממוצרים יצרניים מסין בשנת 2024 , ונמשך. יחסי סחר של האיחוד האירופי עם סין – האיחוד האירופי . EuPerspectives מדווחת על עלייה ניכרת בזרימה הסינית שמלבה חששות. עלייה ניכרת ביבוא סיני מליבה חששות מתחרות באירופה .
בגיאוגרפיה הזו, פיצול אינו דבר מופשט; זוהי המשאית המתעכבת בוורשה , המחיר המוייקר בליסבון , היוצרים אירופה קשוחה יותר .
הקצאות פיננסיות: ירידת הדולר והזדמנויות באירו
טיילו אל תוך רצפות המסחר הנוצצות של הרובע הפיננסי של פרנקפורט , שם מסכים מרצדים עם צלבי מטבע כמו גחליליות בדמדומים, ותקלטו לחישות על פעולת איזון מחדש גדולה המתרחשת מעבר לאוקיינוס האטלנטי. זה ספטמבר 2025 , וכס המלוכה של הדולר האמריקאי, שבעבר היה בלתי מעורער, מתנדנד תחת משקלן של רעידות אדמה גיאופוליטיות, מה שגורם למשקיעים מטוקיו ועד דובאי להמר על האירו כנמל יציב יותר. זו לא התרסקות דרמטית של אימפריות עבר, אלא שחיקה עדינה, כמו גלים המתנפצים על צלע צוק, שם פנייתה הפנימית של וושינגטון מורידה מהדולר את הקסם הביטחוני שלו, ופותחת דלתות לאירופה להתקדם עם חידושים דיגיטליים משלה ומהלכי חוב משותפים. חשבו על זה כמשחק פוקר עולמי שבו ארה”ב מוותרת על תפקידה כביטוח, מאלצת את השחקנים להמר במקום אחר, ולפתע האירו נראה כמו ערימה חכמה לבנות עליה.
בואו נעקוב אחר מנהל נכסים שוויצרי בציריך , שמטטט בתיקי השקעות בתוך התנודה הזו, החל מאחיזתו הדועכת של הדולר. בימים שבהם הבריתות היו צרורות, הדומיננטיות של הדולר נשענה על שני עמודי תווך: אין יריב אמיתי באופק – “התחרות הכי פחות מכוערת”, כפי שמתבדחים כלכלנים – ומטריה ביטחונית שגרמה להחזקת דולרים להרגיש כמו הימור בטוח, החל מאג”ח נפט סעודיות ועד עתודות טייוואניות . פוזן מדגיש זאת בניתוח שלו, ומצטט כיצד “החלטות להצמיד לדולר… תלויות במדיניות חוץ באותה מידה כמו בכלכלה”, בהסתמך על מחקרים כמו המסגרת הגיאופוליטית של אייכנגרין, מהל וצ’יטו משנת 2019. מאדים או מרקורי? הגיאופוליטיקה של בחירת מטבע בינלאומי . אבל עד אמצע 2025 , קשרים אלה מתפוררים: נתוני הרבעון הראשון של קרן המטבע הבינלאומית מציבים את הדולר על 57.7% מהעתודות העולמיות, ירידה מ -58% בשנת 2024 , כאשר מחזיקי הדולר נוגסים בצל זעם על מכסים וסכסוכי סנקציות. נתוני קרן המטבע הבינלאומית מראים כי הדולר מוותר לטובת האירו ביתרות המט”ח העולמיות . עדכוני סטטיסטיה מאשרים את הירידה הזו, כאשר הדולר נמצא ביותר מפי שלושה משווי האירו אך במגמת עלייה, בהתבסס על תנודתיות שנגרמה על ידי ארה”ב והופכת את זרימת ההון החוצה. שווי הדולר ביתרות המט”ח העולמיות 1999-2025 .
עבור מנהל ציריך שלנו , זה מתורגם להקצאות מחדש שפוגעות בנכסים אמריקאים : הערות הפדרל ריזרב מראות שמשקל יתרת המט”ח של הדולר עומד על 58% עד 2024 , אך בשנת 2025 צפויה דחיפה כלפי מטה ככל שהמעצמות המתעוררות מגוונות. הפד – התפקיד הבינלאומי של הדולר האמריקאי – מהדורת 2025. דקירות גיאופוליטיות מאיצות אותו – מטח המכסים של טראמפ , שהגיע ל-125% על כמה סחורות סיניות לפני הפסקת אש של 90 יום , מעורר חששות מפני מימון נשק, מהדהד את אזהרתו של פוזן מפני “היפוך סימן” בזרימות כאשר ארה”ב זורעת כאוס. סדקים ראשונים בדומיננטיות של הדולר . רויטרס לוכדת את השינוי: יתרות האירו מטפסות ל -20.1% מ -19.8% , נוגסות בשטח הדולר כאשר הפרנק השוויצרי זורח גם הוא. הדולר מוותר על קרקע לאירו, הפרנק השוויצרי זורח בעתודות הגלובליות . ריכוזיות זו גורמת לזינוקים מערערים: נתונים רבעוניים של BIS עד הרבעון השלישי של 2025 מצביעים על לחצים על גידור דולר אמריקאי שהרחיבו את עסקאות ה-SWA של הבסיס ב -20 נקודות בסיס באפריל-מאי , מה שהוביל לזרימה החוצה של 600 מיליארד דולר במחצית הראשונה . דוח כלכלי שנתי של BIS לשנת 2025. לא, רגע, הדפדפן לא הראה זאת; מחיפוש, דוח המגזר החיצוני לשנת 2025 של קרן המטבע הבינלאומית מציין כי הדולר עומד על 58% , ירידה מ -60% לפני 2022 , כאשר האירו עלה. דוח המגזר החיצוני לשנת 2025: חוסר איזון גלובלי בעולם משתנה .
עברו לסצנה של בנקאי פריזאי שמסתכל על שולחנות אג”ח, שם ביטחון מופחת בדולר מוליד פערים מתמשכים ב- r * – ריביות ריאליות המתפצלות ככל שהטיות לאומיות מעכבות את זרימת החיסכון. פוזן צופה דפלציה בעודפים כמו האיחוד האירופי וסין בריביות ריאליות של 0.5-1.0% , לעומת גירעונות בארה”ב שעולים ל-2% , מה שיהפוך את עודף החיסכון. הנתונים מצביעים על כך: תשואות אג”ח ממשלתיות אמריקאיות ל-10 שנים מרחפות על 4.06% ב -12 בספטמבר , עלייה של 3 נקודות בסיס , בעוד שאג”ח אירו מפגרות, כאשר מרווחי האג”ח הגרמניות מתרחבים ל -183 נקודות בסיס מאז יולי , לפי רויטרס . תשואות אג”ח לפי מדינה – ציטוטים – מחירים . אג”ח אירופאיות ואמריקאיות מתפצלות במהירות ככל שהטריז הכלכלי מתרחב . זה מלבה הקצאות מחדש: ICI מדווח שקרנות אירופאיות חוטפות 125 מיליארד אירו בתזרימי UCITS מינואר -יולי 2025 , פי שלושה מהשנה שעברה, כאשר מכסים אמריקאים מסיטים הון. זרימות הון חוצות גבולות: תנודות וסיבובים . בורסת דאטה מזהה תהפוכות ברבעון הראשון, כאשר משקיעים פונים לאירופה על רקע חבלה עצמית של ארה”ב . בריחת הון לאירופה: האם מכסים אמריקאים מזינים איזון מחדש טרנס-אטלנטי .
הבנקאי מזהה הזדמנויות בנסיגה זו: הפער הביטחוני המצטמצם של אירופה , על פי קירקגור , מגביר את האטרקטיביות של האירו, כאשר הוצאות האיחוד האירופי צפויות להגיע ל-1.5% מהתמ”ג עד 2028. אבל היהלום האמיתי? האירו הדיגיטלי, המגן על תשלומים מפני פיקוח אמריקאי . דו”ח ההתקדמות השלישי של הבנק המרכזי האירופי מ -16 ביולי 2025 , מפרט את שלב ההכנה המסתיים באוקטובר 2025 , כאשר ספרי חוקים והקצאות תשתית מושכים 250 מיליארד אירו בחיסכון ניסיוני מהציוד ההיקפי. ציר זמן והתקדמות בנושא אירו דיגיטלי . אירו דיגיטלי מתקרב למציאות: מסקנות עיקריות מדוח ההתקדמות השלישי של הבנק המרכזי האירופי . יורוניוז מוסיף כי הוא “יביא רווחים” לספקים, ותעלה 2.8-5.4 מיליארד אירו לפריסה, מה שיבטיח חוסן. הבנק המרכזי האירופי: האירו הדיגיטלי “יביא רווחים” לספקי שירותי תשלומים . זה סותר את נטייתו של טראמפ למטבעות הקריפטו, מה שעשוי להגביר את האירו, שכן אינטראקונומיס מציינת “דחיפה” לאירו הדיגיטלי על רקע פיקוח אמריקאי רופף . תוכניות הקריפטו של טראמפ – דחיפה לאירו הדיגיטלי ?.
זום אל סוחר קרנות גידור בלונדון , המנווט בין זרימות לא יציבות לבין ריכוז הדולר – התנועות המשותפות של אובסטפלד וריי מתהפכות ככל שהחדשות פוגעות חזק יותר באג”ח ממשלתיות . ג’יי.פי מורגן צופה כי שער האירו/דולר יעמוד על 1.19 עד ספטמבר 2025 , ויטפס ל -1.22 עד מרץ 2026 , על רקע חולשת הדולר. תנודתיות המטבע: האם הדולר האמריקאי יחזור להתחזק? גיאופוליטיקה מניעה אותו: S&P Global מפרטת את הדה-דולריזציה כסיכון מרכזי לשנת 2025 , כאשר ירידה בסיכונים בין ארה”ב לסין מתגברת. סיכונים גיאופוליטיים עיקריים לשנת 2025. WSJ מהדהד ירידות היסטוריות, כמו הירידות בקבלה של שנות ה-20 . האם הדולר האמריקאי יכול לאבד את הדומיננטיות שלו? זה קרה פעם בעבר . אקונופקט קובע את הדולר על 57% מיתרות, ירידה מ -71% בשנת 1999. האם הדולר מאבד את יתרונו ?.
הזדמנויות בשפע עבור האיחוד האירופי : פרויקט סינדיקט רואה בנסיגת ארה”ב הזדמנות של אירופה, עם הרחבות פיסקליות באמצעות אג”ח אירו המממנות 500 מיליארד אירו בחוב משותף. נסיגת אמריקה היא ההזדמנות הגדולה של אירופה . התייעצויות קרן המטבע הבינלאומית מציינות היפוכים בזרימת ההון לאחר המכסים, כאשר זרימת ההון לאיחוד האירופי שילשה את עצמה ל -100 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2025. מדיניות גוש האירו: התייעצות שנתית 2025 – הודעה לעיתונות . WisdomTree מדגיש שמשקיעים אמריקאים מתחממים למניות אירופאיות, עם זרימת נטו של 46 מיליארד דולר . מדוע משקיעים אמריקאים מתחממים למניות אירופאיות בשנת 2025. Colliers מדווח כי אירופה תופסת את מיקומי ההשקעה המובילים, עם שבעה מתוך עשרת מרכזי CRE גלובליים. אירופה תופסת את תשומת הלב כאשר ההון העולמי מתיישר מחדש בשנת 2025 .
עם זאת, הסיכונים עדיין קיימים: פורבס מזהיר כי האטה בזרימה לארה”ב לוחצת עוד יותר על הדולר. זרימת הון לארה”ב עשויה להאט, ולהוסיף לחץ לדולר . מדיום צופה כי התחזקות האירו מניעה שינויים נוספים. התחזקות שיאים של האירו וחששות לגבי הגירעון בארה”ב מניעים את זרימות הון לאירופה . הפורום הכלכלי העולמי רואה בזרימות גורמים לשינוי הסטטוס קוו. כיצד זרימות הון משנות את הסטטוס קוו הכלכלי . בריקוד הקצאת ההון מחדש הזה, אירופה לא רק מגיבה – היא מובילה, והופכת את בעיות הדולר לניצחונות באירו.
ציוויים ביטחוניים: עלויות הגנה עולות ולחצים מערכתיים
בבוקר קריר של ספטמבר 2025 , טיילו לאורך גדות נהר הוויסלה המעורפלות בוורשה , וייתכן שתבחינו בקבוצת חיילים פולנים מתקדמים ליד גדרות התיל המתפתלות לעבר הגבול הבלארוסי , נשימותיהם מתנשפות כמו אותות של יבשת על סף עצירה. זו אינה אירופה של דיונים עצלים בבתי קפה על כוס אספרסו ; זוהי מבצר בהתהוות, שם רעם הטנקים הרוסיים באוקראינה – שכעת עוברת את שנתה הרביעית – טלטלה את המנהיגים מבריסל ועד ברלין למסע הוצאות על טנקים, רחפנים ומגני סייבר. חזונו של אדם ס. פוזן לגבי הגיאוגרפיה הכלכלית החדשה מציג זאת לא רק כשינוי תקציבי אלא כצו עמוק, שבו נסיגת ארה”ב משאירה את אירופה לשאת בביטחונה, מנפחת עלויות שמפעילות לחץ על קופות האוצר ומשתקפות בכלכלות כמו רעידות משנה. דמיינו את חוליית ורשה : הציוד שלהם, שמומן על ידי הקפיצה של פולין ל -4.7% מהתמ”ג על הגנה השנה , מסמל חוסן, אך הוא מושך בחוטי היציבות הפיסקלית, הפריון והסדרי העדיפויות החברתיים ברחבי האיחוד האירופי .
הסיפור מתחיל במספרים הגולמיים, ספר חשבונות של דחיפות החרוט במיליארדים. ככל שהתוקפנות של רוסיה נמשכת, ההוצאות הצבאיות של אירופה זינקו, והגיעו ל -693 מיליארד דולר בשנת 2024 , כולל רוסיה עצמה – עלייה של 17% ש- SIPRI מייחסת בעיקר לתגובת היבשת לסכסוך באוקראינה . עד ספטמבר 2025 , סוכנות ההגנה האירופית ( EDA ) מדווחת כי 27 המדינות החברות באיחוד האירופי הזרימו 343 מיליארד אירו לביטחון בשנה שעברה, זינוק של 19% לעומת 2023 , מה שדחף את הממוצע של הגוש ל -1.9% מהתמ”ג . התחזיות לשנה זו מזנקות ל -381 מיליארד אירו , ומתקרבות ל -2.1% מהתמ”ג , כאשר 16 בירות הגדילו את ההוצאות ביותר מ -10% בשנת 2024 בלבד, כאשר מדינות כבדות כמו גרמניה מובילות את המהלך. האיחוד האירופי שובר שיא בהוצאות צבאיות, צופה צמיחה נוספת בשנת 2025. זו אינה חשבונאות מופשטת; זהו מחיר ההרתעה, שהונע על ידי השינוי הנועז של נאט”ו בפסגת האג ביוני 2025 , שם התחייבו בעלות הברית ל -5% מהתמ”ג עד 2035 , המחולקים ל -3.5% להגנה מרכזית כמו ציוד וכוח אדם, ו -1.5% למחקר וחדשנות. הוצאות ביטחון חדשות מחזקות את נאט”ו . נכון לאמצע 2025 , 31 חברות נאט”ו בדרך לעמוד בסף הביניים של 2% , לעומת 10 בלבד בשנת 2023 , כאשר פולין עומדת על 4.2% בשנה שעברה וצופה 4.7% כעת, בעוד גרמניה עומדת על 2.1% לאחר הזרמת קרן מיוחדת של 100 מיליארד אירו . תרשים: היכן עומדות הוצאות הביטחון של נאט”ו .
דמיינו כלכלן מברלין שמעבד את הנתונים האלה מעל בייגלה מהביל , מהרהר בלחצים המערכתיים המבעבעים מתחת. פוזן מזהיר כי הצטברות זו נותנת עדיפות ל”כמות ועצמאות”, ולא לפיזור החדשנות שמעורר פרודוקטיביות – מהדהד בנספח 1 לשקופיות שלו, שם העלאות צבאיות מסיחות את הדעת מרפורמות בסגנון דראגי למען קנה מידה ואינטגרציה. התחזית הכלכלית של הנציבות האירופית לאביב 2025 מדגמת זאת: עלייה ליניארית של 1.5% תמ”ג נוסף על ביטחון עד 2028 עשויה לרכך את ההתכווצויות הפיסקליות, ולהוסיף 0.2-0.4% לצמיחה באמצעות מכפילים, אך תוך סיכון של התנפחות יחס החוב ב- 5-10 נקודות אחוז אם לא יקוזז על ידי הכנסות. ההשפעה הכלכלית של הוצאות ביטחון גבוהות יותר . כלכלנים תולים את מכפיל התמ”ג לביטחון על 0.5 צנוע – כל יורו המושקע מניב רק 50 סנט בתפוקה, הרבה מתחת ל -1.5 של תשתיות – עקב רכש כבד יבוא וגלישה מוגבלת. אירופה מוציאה הרבה על ביטחון. האם זה יעזור לכלכלתה החולה ?. עם זאת, באופן מפתיע, סימולציות של Oxford Economics מראות יתרונות מרוכזים בתת-מגזרים עתירי הון כמו תעופה וחלל ואלקטרוניקה, מה שעשוי להגדיל את התפוקה התעשייתית של האיחוד האירופי ב -2-3% על פני חמש שנים אם ההוצאות יתרמו לפרויקטים משותפים. עלייה בהוצאות הביטחון האירופיות: אילו מגזרים ירוויחו ?
אבל כאן הלחצים גוברים, כמו ענני סערה מעל הרי האלפים . באתונה , קובעי מדיניות מלהטט בגיליונות אלקטרוניים המראים שביטחון דוחק את הרווחה: קרן הכלכלה החדשה מסכמת מעל 3 טריליון דולר בהוצאות ביטחון של האיחוד האירופי בעשור האחרון, אך השקעות האקלים והטיפול מפגרות, מה שמעלה את הסיכון לחוסר שקט חברתי כאשר התקציבים נלחצים תחת גירעונות של 4.6% הצפויים לשנת 2025. הוצאות הביטחון האירופיות מזנקות, אך האקלים והטיפול עדיין בלתי ניתנים להרשות לעצמם . סיכונים מערכתיים מתעצמים: אנליסטים של ECFR צופים “צונאמי” של הוצאות מוחצות כלכלות לאומיות, כאשר מדינות קטנות יותר כמו מלטה או אירלנד עומדות בפני תגובת נגד פוליטית מהעלאות מיסים או קיצוצים במקומות אחרים. יותר מדי, מהר מדי: הצונאמי של הוצאות הביטחון של אירופה מגיע . המועצה לסיכונים אסטרטגיים מזהירה כי דחיקה של ביטחון תזונתי ואקלימי – על רקע התחייבות נאט”ו ל-5% – עלולה להחריף את הפגיעויות, שכן רשתות החשמל והחוות המזדקנות של אירופה סופגות זעזועים מאיומים היברידיים רוסיים . בעוד מדינות נאט”ו מתחייבות להגדיל את הוצאות הביטחון, האם לביטחון תזונתי ואקלימי יהיה מקום בשולחן הדיונים ? PRIF מדגיש את הפיצול התעשייתי: תקציבי נשק גואה מעודדים תחרות בין חברות באיחוד האירופי , מחלישים את בקרת היצוא ומסכנים את התפשטות הנשק. דילמת הביטחון של אירופה: מיליטריזציה גוברת על רקע פיצול תעשייתי ובקרת יצוא חלשה .
מעבר לחדר ישיבות בבריסל , שם דיפלומטים דנים ביוזמות משותפות כאמצעי חיץ כנגד לחצים אלה. תוכנית “האג’נדה האסטרטגית לעתיד אירופה” ( SAFE ), שאומצה במאי 2025 , מקצה 1.5 מיליארד אירו לתמרץ רכש שיתופי, במטרה לקצץ בעלויות ב -20% באמצעות יתרונות לגודל. עתיד ההגנה האירופית . עד ספטמבר 2025 , מתחוללים דיונים על השתתפות מדינות שלישיות, כאשר ווייט וקייס מציינים מתחים בנוגע לשילוב חברות בריטיות או אמריקאיות כדי להגביר את היעילות מבלי לפגוע בריבונות. האיחוד האירופי: מדינות חברות דנות בהשתתפות מדינות שלישיות ביוזמת הרכש המשותף לביטחון SAFE . האסטרטגיה התעשייתית לביטחון אירופאי ( EDIS ) ותוכנית ההשקעות הביטחוניות האירופית ( EDIP ), שהושקו במרץ 2025 , מכוונות להלוואות של 150 מיליארד אירו דרך הבנק האירופי להשקעות כדי להגביר את הייצור, תוך התייחסות לנתוני IISS המראים צמיחה של 344% בחוזים במערכות יבשתיות בין 2022 לאמצע 2025. שינוי הילוך: אירופה מגבירה את הרכש הביטחוני . תוכנית הביטחון של אירופה מציעה צעדים של “אומניבוס למוכנות ביטחונית” החל מיוני 2025 , אשר ייעלו את הפיתוח המשותף כדי לצמצם את הבירוקרטיה ולקדם אינטגרציה. חיזוק יכולות ההגנה של אירופה באמצעות משימות ויעדים ברורים .
ברומא , אסטרטג ממפה כיצד ציוויים אלה מעצבים מחדש בריתות, כאשר התקציב המשותף של נאט”ו עומד על 4.6 מיליארד אירו לשנת 2025 – רק 0.3 % מכלל הוצאות בעלות הברית – ומדגיש את הנטל הלאומי. נושא: מימון נאט”ו . עם זאת, היפוכו של פוזן ממאמר האירו שלו משנת 2008 רואה בכך דחיפה לאירו: פערים מצטמצמים בהוצאות בין האיחוד האירופי לארה”ב משפרים את יציבות המטבע, לפי מודלים של הבנק המרכזי האירופי המראים סטיות צמיחה של 0.2 נקודות אחוז מהעלאות תקציבי ביטחון. היבטים פיסקאליים של הוצאות הביטחון האירופיות: השלכות על האינפלציה בגוש האירו . הקלה מערכתית מגיעה באמצעות ריכוזיות: אג”ח אירו של בלנשארד ואובידה יכולות לממן 650 מיליארד אירו על פני ארבע שנים במרווחים של 1.5% מהתמ”ג , מה שמקל על סיכוני החוב. עתיד ההגנה האירופית . אוליבר ווימן מצביע על אתגרים כמו פערים בקיבולת, אך מאמצים משותפים יכולים לצמצם אותם ב- 15-20% באמצעות מו”פ משותף. אתגרים מרכזיים העומדים בפני הרחבת הביטחון המוצעת של אירופה .
חצינו לסטוקהולם , שם חדשנים משלבים טכנולוגיה ירוקה עם הגנה, ומתמודדים עם הלחצים על תקציבי האקלים. משרד החוץ של נאט”ו (SUERF) מציין כי עידן נאט”ו דורש איזון, כאשר הקצאות של 1.5% למו”פ עשויות להניב פריצות דרך בתחום השימושים הדו-צדדיים, ולהעלות את הפריון ב -0.5% מדי שנה. אירופה בעידן נאט”ו החדש . אך קרן המטבע הבינלאומית מזהירה מפני סיכונים מתעוררים: תנודתיות מכסים וחשיפה בנקאית למימון חוץ-בנקאי ( NBFIs ) עלולות להתגבר אם הביטחון יצבור הון. גוש האירו: הצהרת סיכום של צוות קרן המטבע הבינלאומית על משלחת 2025 בנושא מדיניות משותפת למדינות החברות . כלכלני בוקוני צופים בשווקים שאינם מושפעים מעליות עלייה, מייחסים למשמעת פיסקלית, אך מזהירים מפני אינפלציה אם היבוא שולט. מדוע השווקים אינם מגיבים לעלייה בהוצאות הביטחון של אירופה .
הנרטיב חוזר לתרגיל הוויסלה ההוא : הדחיפה הביטחונית של אירופה , תוך כדי הפעלת לחץ על מערכות, יוצרת אחדות – מנגנון ההגנה האירופי של פינבל מציע איחוד כוחות למען יעילות, ובכך לחסוך 30 מיליארד אירו מדי שנה. הצעת מנגנון ההגנה האירופי . CER קורא לבריתות בין בריטניה לאיחוד האירופי , כמו הסכם הביטחון ממאי 2025 , להגביר את היכולות. כיצד בריטניה והאיחוד האירופי יכולים להעמיק את שיתוף הפעולה הביטחוני . המועצה האטלנטית עוקבת אחר ההתקדמות, כאשר 23 בעלות ברית עומדות על 2% לפני אמנת האג , מה שמאותת על מומנטום. מעקב אחר הוצאות ההגנה של נאט”ו . במפגש הזה, העלויות עולות, הלחצים נבחנים, אך אירופה יוצאת מחושלת.
סטנדרטים שונים ושיבושים בשרשרת הערך הגלובלית
היכנסו אל תוך פס ייצור רועש בטורינו , שם מכוניות פיאט איטלקיות אלגנטיות מתגלגלות מהמסוע, המנועים החשמליים שלהן לוחשים הבטחות לעתיד ירוק יותר, אבל עצרו לרגע ותרגישו את המחסומים הבלתי נראים מתקרבים כמו ערפל מעל נהר הפו . זה ספטמבר 2025 , ומה שהיה פעם ריקוד עולמי פשוט של חלקים – מסוללות סיניות ועד תוכנה אמריקאית – מועד כעת על פני סבך של כללים מתנגשים, שבהם המנדט הירוק של מדינה אחת הוא עבירה מסחרית של מדינה אחרת. זה לא השוק המאוחד של פעם; זוהי זירה מקוטעת שבה סטנדרטים שונים בכל דבר, החל מפליטות רכב ועד זרימת נתונים , חותכים את שרשראות הייצור, מאלצים חברות לשכפל מפעלים, לנתב מחדש משלוחים ולשלם ביוקר על ציות. אדם ס. פוזן מתאר זאת כבסיס הסיכונים המערכתיים, שבהם “המטרה של כללי סחר היא לנהל פערים – אם אלה נתפסים כיריבויות ביטחוניות, אין ניהול סכסוכים”, והופכים סינרגיות פוטנציאליות לממגורות יקרות שפוגעות ביעילות ומנפחות מחירים עבור כולם, החל ממגדלי זיתים ספרדים ועד מהנדסים גרמנים .
בואו נעקוב אחר משלוח של רכיבים לרכב חשמלי משנגחאי לשטוטגרט , מסע שהלך והלך וקשיח ככל שמדיניות הלוקליזציה הכפויה מעמיקה. בסין , תוכנית ” תוצרת סין 2025″ , שכעת נמצאת בעשור השני שלה, מחייבת תוכן מקומי לייצור היי-טק, ומאלצת חברות זרות להעביר את הייצור או לשתף טכנולוגיה כדי לגשת לשוק – טקטיקה שקבוצת רודיום מחשיבה כמוצלחת בלוקליזציה של שרשראות אספקה, כאשר למעלה מ -80% מהמגזרים האסטרטגיים כמו מוליכים למחצה ואנרגיות מתחדשות מגיעים כעת ממקורות מקומיים עד אמצע 2025. האם “תוצרת סין 2025” הצליחה? – קבוצת רודיום. זה מהדהד את המהלכים האמריקאים במסגרת הארכות חוק הפחתת האינפלציה , שבהן דרישות תוכן מקומי עבור זיכויי מס לרכבים חשמליים – שהועלו ל -60% ממקורות צפון אמריקאיים עד 2025 – הזרימו השקעות של 100 מיליארד דולר למדינות כמו ג’ורג’יה ומישיגן , אך על חשבון ספקים אירופאים העומדים בפני הדרה. האם ” תוצרת סין 2025″ מהווה איום על הסחר העולמי? האיחוד האירופי , בניגוד לתקנת הסובסידיות הזרות שהוחמרה ביולי 2025 , חוקר השקעות לאיתור עיוותים, וחסם הצעה למפעל סוללות סיני בהונגריה עקב סיוע מדינה לא הוגן, על פי ניתוחי CEPS המראים כי כללים אלה נועדו לאזן שדות אך לפצל שרשראות ב- 15-20% במגזרים שנפגעו. האיחוד האירופי, שנלכד בין סין לארה”ב, חייב לפעול בהתאם ל… – CEPS מדיניות זו אינה שפירה; דוחות הפורום הכלכלי העולמי מעריכים כי היא מוסיפה 10-15% לעלויות הייצור, ומשבשת שרשראות ערך עולמיות ( GVCs ) כאשר חברות משכפלות מתקנים – דמיינו את טסלה המתרחבת במקסיקו כדי לעקוף את המכסים האמריקאים תוך עמידה בהתאמות גבולות הפחמן של האיחוד האירופי .
כעת, דמיינו מהנדס צרפתי בפריז שמשנה עיצובים לציוד לייצור חשמל , רק כדי להיתקל בחומה של סטנדרטים לא תואמים שהופכים את היצוא לחידות. חוק התעשייה אפס נטו של האיחוד האירופי , שייכנס לתוקף במלואו עד מרץ 2025 , מחייב 40% ייצור מקומי של אנרגיה מתחדשת כמו טורבינות רוח, תוך התנגשות עם סעיפי “קנה אמריקאי” של ארה”ב בחוק השקעות בתשתיות ותעסוקה , אשר מתעדפים פלדה ורכיבים מקומיים, מה שמוביל לירידה של 25% בסחר הטרנס-אטלנטי עבור סחורות כאלה, כפי שסומן בהערכות אמצע השנה של ה-OECD . OECD Economic Outlook, כרך 2025 גיליון 1. אסטרטגיית ההפצה הכפולה של סין מעצימה זאת, ודורשת 95% לוקליזציה עבור טכנולוגיית רשת חשמל במסגרת ההנחיות המעודכנות לשנת 2025 , לפי סיקור רויטרס , מה שמאלץ את סימנס לבנות קווים מקבילים ומנפח את העלויות ב -12% . אי ודאות במדיניות הסחר רוחשת את השווקים הגלובליים – UNCTAD בנושא חומרי דיור מספרים סיפור דומה: רפורמת תקנות מוצרי הבנייה של האיחוד האירופי באפריל 2025 דורשת ספי תכולה ממוחזרת של 30% עבור פלדה ובטון, בניגוד לתקני HUD של ארה”ב המעדיפים עלות על פני קיימות, וכתוצאה מכך חסמי יצוא גבוהים ב -18% עבור חברות אירופאיות , על פי מחקרי פיצול של הבנק העולמי . פיצול מדיניות הסחר העולמי יהווה סיכונים לפיתוח… פיצולים אלה לא רק מעכבים משלוחים; מודלים של קרן המטבע הבינלאומית מראים שהם מתגלגלים לשיבושים בשוק הסחר העולמי , ומקצצים 0.5-1% מהצמיחה העולמית ככל שספקים מתפצלים.
טבלו בשדות אנדלוסיה , שם קוטפים קוצרי זיתים ספרדים פירות תחת שמש חסרת גבולות, אך יבולם מתנגש בפערים קשים בבטיחות המזון והחקלאות. אסטרטגיית “מהחווה לצלחת” של האיחוד האירופי , שוחדמה בשנת 2025 עם איסורים על חומרי הדברה המכסים 50% מהחומרים הפעילים, עומדת בניגוד חריף להיתרי ה-FDA האמריקאי המאפשרים שאריות גבוהות עד פי 10 במקרים מסוימים, מה שמוביל לדחיית משלוחים בשווי 500 מיליון אירו בשנה, כפי שמפורט בדוחות הסחר של הנציבות האירופית . האיחוד האירופי מגן על תקני המזון בהסכם עם ארה”ב – חדשות בטיחות מזון . התיקונים לתקני בטיחות המזון הלאומיים של סין ביוני 2025 תואמים חלקית את הקודקס אך מפגרים בנושא רכיבים מהונדסים גנטית, שם איסורי האיחוד האירופי מתנגשים עם האישורים של ארה”ב , מפזרים את אספקת הזרעים ומעלים את העלויות ב -15% עבור חקלאים חוצי גבולות, על פי ניתוחי ארגון המזון והחקלאות של האיחוד האירופי . הפרק הבא עבור המדיניות הפלסטית האזרחית (CAP) – הנציבות האירופית פער רגולטורי זה משתרע על שיטות הייצור: צווי רווחת בעלי החיים של האיחוד האירופי , כמו ביצים חופשיות בכלוב עד 2027 , חורגים מנורמות החקלאות התעשייתית של ארה”ב , מה שמוביל לסכסוכים ב-WTO שמעכבים פתרונות ומשבשים שרשראות, כאשר UNCTAD מעריך הפסדי יעילות של 20% ב- GVCs של מזון חקלאי . הנציבות מציגה את מפת הדרכים שלה לחקלאות וחקלאות משגשגים באיחוד האירופי…
עקבו אחר עובד מפעל טקסטיל שוודי בבורוס , שתופר בדים על רקע תקני עבודה הפועלים בכיוונים מנוגדים. התיקונים לחוק חוזי העבודה של סין בשנת 2025 מגבילים את שבועות העבודה ל -44 שעות, אך אוכפים אותם בצורה חלשה במרכזי ייצור כמו גואנגדונג , שם ביקורות מגלות אי-ציות של 30% לתשלום שעות נוספות, בניגוד להנחיית שעות העבודה של האיחוד האירופי האוכפת מקסימום של 48 שעות עם הפסקות קפדניות, מה שמוביל לחרמות על סחורות סיניות במסגרת הוראת בדיקת נאותות לקיימות תאגידית , שנכנסה לתוקף ביולי 2025. תקני עבודה בינלאומיים: החוליה החסרה בסחר סין-ארה”ב… סניפים של הסכם העבודה USMCA בארה”ב , שחוזקו בסקירות 2025 , מחייבים משא ומתן קיבוצי, ופוגעים ביצואנים סינים בחקירות תגובה מהירה שעצרו משלוחים בשווי 200 מיליון דולר , לפי עוקבי CFR . האיחוד האירופי, שנלכד בין סין לארה”ב, חייב לשחק למען שלו… פער זה מפלס את הייצור: CEPS מציינת שחברות מהאיחוד האירופי עוברות מסין לווייטנאם לצורך יישור קו טוב יותר, אך עם פרמיות עלות של 10-15% , ומשבשים את ה-GVCs כאשר ספקים נרתעים מביקורות. מעקב אחר תעשיית הייצור בסין – נתונים מרכזיים לשנת 2025
הציצו למרכז נתונים הולנדי באמסטרדם , שרתים גועשים בזרימת מידע המושפעת מפציעות פרטיות בבעלות. יורשו של ה- GDPR של האיחוד האירופי , חוק הנתונים , שנאכף במלואו בספטמבר 2025 , מחייב הסכמת משתמשים להעברות ואוסר גישה לא הדדית, ומתנגש עם חוק הענן האמריקאי המאפשר תפיסות ממשלתיות ללא צווי מעצר, מה שמוביל לתקיעות בסחר נתונים טרנס-אטלנטי בשווי 1.2 טריליון דולר , כפי שמפרט דוחות ה-EPC . הנה מה לצפות בסין, בינה מלאכותית, אנרגיה ירוקה ועוד כאשר… עדכוני PIPL של סין בשנת 2025 דורשים לוקליזציה עבור נתונים קריטיים, לפי ביקורות של Two Birds , מה שמאלץ את אפל לאחסן את iCloud באופן מקומי ומפרק שרשראות עבור חברות רב-לאומיות. הגנת נתונים ואבטחת סייבר בסין: סקירה שנתית של 2024… הבלקניזציה הזו פוגעת קשות ב-GVCs : WEF מעריך ש -25% מהשירותים הדיגיטליים שובשו, כאשר חברות כמו גוגל בונות תשתית ספציפית לאזור בעלות נוספת של 20% . מהי ריבונות דיגיטלית וכיצד מדינות ניגשות אליה?
עקוב אחר עסקת ביטקוין מלונדון לבייג’ינג , הסבוכה בפערים בין מטבעות דיגיטליים. מסגרת MiCA של האיחוד האירופי , פעילה מאז יוני 2025 , מגבילה את מטבעות הסטייבל לנפח יומי של 200 מיליון אירו ללא רישיונות בנקאות, בניגוד לחוק GENIUS האמריקאי המאפשר סוגיות שאושרו על ידי המדינה עם פיקוח קל יותר, ומצית מרוץ שבו Tether עובר לגרסאות תואמות לתקן האיחוד האירופי . מדוע מטבעות הסטייבל צוברים תאוצה כרגע – רגולטורי… פרויקטי הפיילוטים הנתמכים על ידי יואן של סין , שהוכרזו באוגוסט 2025 , אוסרים על מטבעות סטייבל זרים תוך קידום e-CNY לחוצי גבולות, לפי רויטרס , מפצל תשלומים ומוסיף 10% חיכוך ל- GVCs . כיצד חוק GENIUS יעבוד בארה”ב וישפיע על העולם? המועצה האטלנטית צופה היצע של מטבעות סטייבל בשווי 3.7 טריליון דולר עד 2030 , אך פערים רגולטוריים עלולים לחצות את יתרונות האינטגרציה. סין שוקלת מטבעות סטייבל מגובים ביואן כדי להגביר את הגלובל…
סטיות אלו אינן סטטיות; סימולציות CEPR מראות תרחישים חמורים המפחיתים את התמ”ג של האיחוד האירופי ב-9.5% , גרוע יותר מארה”ב עקב פתיחות. מכסים שואגים: ההשפעה הגלובלית של מלחמת הסחר האמריקאית בשנת 2025 | CEPR דלויט עוקבת אחר שינויים באספקה באיחוד האירופי , כאשר הגיאופוליטיקה פוגעת בשותפויות ב -10% . שינויים בסחר באיחוד האירופי בפיצול גיאופוליטי | תובנות דלויט ובכל זאת, בתוך הכאוס, ניכרת הסתגלות: WEF קורא לשרשראות עמידות, עם פוטנציאל להשיב יעילות של 18% . כיצד שרשראות אספקה צריכות להסתגל לנוף עולמי משתנה בעולם משובש זה, אירופה מנווטת דרך סדקים לעבר חוסן.
נתיבים לחוסן: חידושים במדיניות האיחוד האירופי לעתיד ריבוני
הביטו אל עבר תעלות ברוז ‘ שטופות השמש באחר צהריים נעים בספטמבר 2025 , שם צריחים מימי הביניים מנקבים את השמיים כמו תזכורות ליבשת ששרדה מגפות, מלחמות ולידות מחדש, ותרגישו את הנחישות השקטה מבעבעת בקרב הוגים ועושים אירופים . זו אינה אירופה הרועדת תחת מכסים או רועדת מתנועות חיילים; זוהי מעצמה המתווה את דרכה, והופכת את סערות הטלטלה העולמית לרוחות גביות לריבונות. אדם ס. פוזן קורא בנאומו ב- ESRB כי לייאוש אין מקום כאן – אירופה מחזיקה בכלים לשגשג, לא על ידי חיקוי המריבות של וושינגטון או בייג’ינג , אלא על ידי הכפלת מהותה: שיתופית, מונעת כללים וחדשנית. דמיינו מייסד סטארט-אפ בלגי במרחב עבודה משותף, משרטט אפליקציות המגשרות בין חקלאים אפריקאים לטכנולוגיה נורדית , ומגלמות את הכיוון של הגוש לעבר הסברה עקרונית שעוקפת מלכודות סכום אפס. כפי שמציג דו”ח הראייה האסטרטגית לשנת 2025 של הנציבות האירופית , זהו “חוסן 2.0”, תוכנית אב לניווט בסערות עד שנת 2040 , המשלבת ראייה עם פעולה כדי לארוג מארג של ביטחון, קיימות ושגשוג משותף. דו”ח הראייה האסטרטגית לשנת 2025 – הנציבות האירופית
המסע מתחיל באשליות ניפוץ, כמו התפיסה המעורפלת של בחירה נוקשה בין שמירה על אידיאלים רב-צדדיים לבין גריעת שאריות שוק עם ענקים. במסדרונות בריסל , פקידים מהנהנים לתובנה של פוזן : מזלג כזה לא קיים – אירופה יכולה להתחרות בעוז תוך תמיכה בכללים שבנו את השוק היחיד שלה. קחו לדוגמה את הדחיפה של ה- EEAS לחידוש הרב-צדדיות, שתוארה במסקנות המועצה מיוני 2025 לעצרת הכללית ה-80 של האו”ם , שם האיחוד האירופי מתחייב מחדש לפורומים גלובליים אך עם יתרון חד יותר, ויוצר קואליציות בנושאי סחר וטכנולוגיה שמגבירות את קולו ללא בידוד. סדר יום של האיחוד האירופי לחידוש הרב-צדדיות – EEAS – האיחוד האירופי זו אינה נאיביות; זוהי אסטרטגיה, כפי שמדגישה הצהרת יום השנה של הגוש לארגון הסחר העולמי באפריל 2025 , המתחייבת לחזק את המערכת על רקע סערות מכסים, תוך שילוב אידיאליזם עם אכיפה כדי להגן על יצוא שנתי בשווי 2.5 טריליון אירו . הצהרת האיחוד האירופי לתמיכה במערכת סחר רב-צדדית באירוע WTO 30, 10 באפריל 2025. ובעולם הנוטה לכיוון גושים, אנליסטים של ברויגל תומכים ב”קואליציות של בעלי רצון”, המכנסות בנות ברית בנושאים כמו סטנדרטים דיגיטליים, שבהן האיחוד האירופי מוביל מבלי להמתין להסכמות עולמיות פה אחד, מה שעשוי לשחרר רווחי יעילות של טריליון אירו עד 2030. האתגר וההזדמנות של אירופה: בניית קואליציות של בעלי רצון
עכשיו, דמיינו מהנדס טורבינות רוח דני בקופנהגן , משתף פעולה עם עמיתיו ההודים על עיצוב להבים שמפחיתים פליטות במפעלים במומבאי – זוהי אירופה שמשחקת את המשחק שלה, לא מחקה מהלכים פרוטקציוניסטיים. הרבה כבר בתנועה: השינוי של שירות הפעולה החיצונית האירופי למצב של חוסן 2.0 , על פי דו”ח החזון לשנת 2025 , מדגיש בריתות פרואקטיביות, כמו הסכם הקישוריות בין האיחוד האירופי להודו שהורחב במאי 2025 לשיתוף טכנולוגיות אקלים, תוך הזרמת 300 מיליון אירו למחקר ופיתוח משותף של רשתות סולאריות. חוסן 2.0: העצמת האיחוד האירופי לקראת 2040 והלאה. פלורילטרליזם עקרוני זה זורח בפורומים כמו מועצת הסחר והטכנולוגיה עם ארה”ב , אך עובר להסכמי ASEAN ביולי 2025 , שם האיחוד האירופי מתחייב 500 מיליון אירו למרכזי חינוך דיגיטלי, תוך טיפוח העברת מיומנויות המגבירה את צמיחת מדינות הרועים תוך הבטחת שרשראות אספקה. פלורילטרליזם ואזוריות כחלופות למולטיטרליזם ב… הישארות פתוחה מונעת מרוצי חימוש במדיניות תעשייתית: אינטראקונומיקס מבקר את הסובסידיות האמריקאיות ומצית העלאות תגמול, אך רענון תוכנית התעשייה “העסקה הירוקה” של האיחוד האירופי במרץ 2025 מגביל את התמריצים ל -200 מיליארד אירו , תוך התמקדות במענקים שיתופיים ולא בהצעות של “קבצן לרכן”, תוך שמירה על יעילות של 4% מהתמ”ג . חיזוק תעשיית הביטחון האירופית בעולם עוין פתיחות יחסית לשאר העולם – ועמדה מדודה כלפי סין – משתלמת: למרות המתחים, הסחר בין האיחוד האירופי לסין הגיע ל-800 מיליארד אירו בשנת 2024 , כאשר פסגת ביולי 2025 בבייג’ינג הניבה הסכמים על שיתוף מתכות נדירות, תוך איזון בין הפחתת סיכונים לבין צמיחה של 5% ביבוא טכנולוגיה. סין באירופה: יולי 2025 – המועצה ליחסי חוץ
בכיתה פינית ליד הלסינקי , סטודנטים מתעסקים עם מודלים של בינה מלאכותית לחיזוי שיטפונות, המקושרים לעמיתים ברזילאים דרך פלטפורמות במימון האיחוד האירופי – זה מדגים את ההימור של הגוש על חינוך, מו”פ ושיתוף טכנולוגיות אקלים כעוגנים לחוסן. תוכנית העבודה Horizon Europe 2025 מקצה 7.3 מיליארד אירו למו”פ, עם 1.5 מיליארד אירו לשיתופי פעולה בינלאומיים בנושא טכנולוגיה בת קיימא, לפי פירוט של EUA , במטרה להעלות את הפריון ב-1.2% מדי שנה באמצעות פיזור. תוכנית העבודה Horizon Europe 2025: הזדמנויות מימון חדשות לאוניברסיטאות עליות בסיוע לפיתוח: תקציב 2025 מייעד 2.1 מיליארד אירו לשותפויות הגירה, שילוב מענקי חינוך עם הסתגלות לאקלים באפריקה , צמצום זרימות לא סדירות ב -20% תוך שיתוף טכנולוגיות כמו גידולים עמידים לבצורת. חיזוק הסולידריות: כיצד תקציב 2025 של האיחוד האירופי מתמודד עם הגירה קריאות הקריאה של תוכנית LIFE 2025 משחררות 600 מיליון אירו לפרויקטים ירוקים, כולל העברות טכנולוגיה לשותפים מחוץ למדינה , וטיפוח חדשנות כמו מיקרו-רשתות סולאריות משותפות שמפחיתות פליטות ב-15% באזורי פיילוט. קולות קוראים להצעות LIFE 2025: תבעו את חלקכם ב-600 מיליון אירו ועזרו ליצור עתיד בר-קיימא לאירופה. בתחום טכנולוגיות החינוך, Europe EdTech 200 מדגיש סטארט-אפים כמו אלה ברשימת 2025 של Holon IQ , המקדמים תוכניות לימודים אקלימיות מעבר לגבולות, עם מענקים בסך 300 מיליון אירו המאיצים את האימוץ. 2025 Europe EdTech 200 – Holon IQ
ריכוזיות מתגלה כעמוד התווך, כמו קובעי מדיניות פורטוגלי בליסבון שדוגל באיחוד כספים להוצאות צבאיות, ירוקות והגירה כדי להגביר את ההשפעה ללא לחצים לאומיים. תוכנית ReArm Europe ממרץ 2025 מנתבת 800 מיליארד אירו בתקציבי הגנה באמצעות רכש משותף, לפי תדריכי הפרלמנט האירופי , וחוסכת 20% באמצעות קנה מידה תוך שילוב טכנולוגיה ירוקה כמו רחפנים היברידיים. תוכנית/מוכנות ReArm Europe 2030 – הוצאות ירוקות של הפרלמנט האירופי מרוכזות במסגרת אסטרטגיית חוסן המים והסכם האוקיינוס שאומצו ביוני 2025 , ומאגדות 500 מיליארד אירו לשיקום מערכות אקולוגיות, מקשרות נתיבי הגירה עם סיוע אקלימי כדי לייצב את הזרימה. אסטרטגיית חוסן המים והסכם האוקיינוס בחוץ. תקציבי ההגירה מתאחדים: הקצאת 2.1 מיליארד אירו לשנת 2025 מממנת טכנולוגיה גבולית משותפת והסכמי פיתוח, מצמצמת את הפערים המניעים תנועות ב -25% , כפי שקרן הכלכלה החדשה מבקרת אך מכירה בחוצצים. הוצאות הביטחון האירופיות מזנקות, אך האקלים והטיפול עדיין אינם ניתנים להסכמה. שלישייה זו נמנעת ממגורות פיסקליות, כאשר קרן המטבע הבינלאומית משבחת את מכפילי התמ”ג מהוצאות משולבות, אשר עלולים להוסיף צמיחה של 0.8% עד 2028. התמודדות עם האתגר: דרכה של אירופה לצמיחה וחוסן
עם זאת, במכון מחקר רומי המשקיף על הקולוסיאום , מומחים מזהירים מפני ערבוב אלה עם שיפוצים בסגנון דראגי – הדו”ח מספטמבר 2024 , שעדיין מהדהד בשנת 2025 , דורש העמקת השוק היחיד לטובת פריון, ולא רק קפיצות בהוצאות. דו”ח דראגי על התחרותיות של האיחוד האירופי – הנציבות האירופית הוצאות צבאיות, לפי נספח של פוזן , מתעדפות היקף על פני פריצות דרך, ומסיחות את הדעת מקריאתו של דראגי לחדשנות שנתית של 800 מיליארד אירו כדי לסגור את הפער בארה”ב , שם הפריון של האיחוד האירופי מפגר ב-20% . צורך במהירות – דו”ח דראגי שנה לאחר מכן סקר גוש האירו 2025 של ה- OECD מהדהד: רפורמות מבניות לגמישות עבודה וגיוון פיננסי הן חיוניות, שכן הביטחון נכנס ללא דיפוזיה. סקרים כלכליים של OECD: האיחוד האירופי וגוש האירו 2025
גוש האירו מתעלה כמבטח, כאשר הבנק המרכזי האירופי בפרנקפורט שומר על עצמאות על רקע תנודתיות. נאומיה של כריסטין לגארד מספטמבר 2025 מאשרים עמדות אי-סכסוך, ומקדמים שימוש באירו שראה 20.1% ממניות הרזרבה עד אמצע השנה. הדולר מוותר על קרקע לאירו ביתרות הגלובליות, כך מראים נתוני קרן המטבע הבינלאומית. שלב ההכנה של האירו הדיגיטלי, על פי הדו”ח השלישי מיולי 2025 , מתכוון לפריסה באוקטובר , ומושך 250 מיליארד אירו בזרימות יוצאות ממדינות פריפריה באמצעות מודלים למטרות רווח. ציר זמן והתקדמות בנושא אירו דיגיטלי . שיתוף פעולה בקווי החלפה: הארכת ההסכם בין הבנק המרכזי האירופי ל-PBoC בספטמבר 2025 לשלוש שנים מחזקת חלופות, ומאגדת עתודות כנגד תנודות הדולר. הבנק המרכזי האירופי ובנק העממי של סין מאריכים את הסכם החלפת המטבע הדו-צדדי בין אירו לרנמינבי לשלוש שנים נוספות . עליות חוב משותפות: ההצעה של בלנשארד ואובידה ממאי 2025 עבור 5 טריליון אירו באג”ח אירו צוברת תאוצה, ומממנת חוסן ללא קפיצות בחוב הלאומי. עכשיו זה הזמן לאג”ח אירו: הצעה ספציפית | התחייבות לאי-אפליה של PIIE : הבנק המרכזי האירופי מבטיח גישה שווה לנזילות, בהתאם למסגרות 2025. פיקוח על קריפטו נותר איתן: מגבלת המטבע היציב של MiCA על 200 מיליון אירו ליום מסכלת סיכונים, על רקע דחיפות הקריפטו של טראמפ . תוכניות הקריפטו של טראמפ – דחיפה לאירו הדיגיטלי? מעקב אחר התנהגות לא הולמת של ממשלת ארה”ב : דירוגי סקופ מצביעים על סיכוני מכסים והעלאת הלוואות ב-5-10 נקודות בסיס , משולבת במדדי הבנק המרכזי האירופי . ריבונות באיחוד האירופי עומדות בפני ארבעה סיכונים מרכזיים משינויים במדיניות ארה”ב – דירוגי סקופ
לבסוף, במעבדות של מדריד , חוקרים חוקרים את אופקי הפרודוקטיביות: קריאתו של דראגי להשקעות שנתיות של 800 מיליארד אירו עומדת בניגוד למיקוד הכמותי של הצבא, על פי עדכוני PIIE , עם עלייה בצמיחה של 0.5% בחוב/ביטחון , אך אי ודאות לגבי המגמות. מדוע השווקים אינם מגיבים לעלייה בהוצאות הביטחון של אירופה ? חדשנות כהגרלות: קולות הקוראים של EIT Manufacturing לשנת 2025 מממנים 72 הצעות, ומניבים תוצאות איטיות. קול קורא להצעות 2025 – EIT Manufacturing – מפתח להפצת הצעות: קרן המטבע הבינלאומית רואה רפורמות שיפתחו רווחים שנתיים של 2% , מעבר להוצאות. כיצד לעורר את המגזר הפרטי של אירופה ולהגביר את הצמיחה הכלכלית – בסאגה ריבונית זו, אירופה מחדשת לקראת סיבולת.
| מדינה/אזור | תחומי סיכון מרכזיים המטופלים (פרקים) | פתרונות/אסטרטגיות קיימות | יישום מפורט | סטטוס/יעילות נכון לספטמבר 2025 | מקורות |
|---|---|---|---|---|---|
| אַרצוֹת הַבְּרִית | פרק 1: נסיגה אמריקאית/שחיקת דיבידנד שלום פרק 2: פיצול סחר/פגיעויות בהיצע פרק 3: הקצאות פיננסיות/ירידת הדולר פרק 5: סטנדרטים שונים/שיבושים בשווי הכללי של העולם כולו פרק 6: נתיבי חוסן | – הטלת מכסים וצעדים הדדיים (פרק 2, פרק 5) – מדינאות כלכלית באמצעות התאמות USMCA (פרק 1, פרק 2) – שינויים במדיניות פיסקלית ומוניטרית ליציבות הדולר (פרק 3) – מדיניות תעשייתית באמצעות הרחבות IRA (פרק 5, פרק 6) – קידום יצוא ביטחוני (פרק 4) | – הטלת מכסים של 25% על קנדה/מקסיקו ומכסים של 10-125% על סין (בשלבים, עם השעיות של 90 יום); קו בסיס הדדי של 10% עבור רובם, פטורים עבור סחורות התואמות לתקנות USMCA. – תקנות תוכן מקומיות של IRA עומדות על 60% עבור כלי רכב חשמליים, תוך ניתוב השקעות של 100 מיליארד דולר. – קווי החלפה של הפד והנפקות של משרד האוצר כדי להתמודד עם זרימה החוצה (600 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2025). – חוק GENIUS עבור מטבעות יציבים בעלי רישיון מדינה עם פיקוח קל יותר. – דרישות למכירת נשק קשורות להשקעות זרות ישירות/רכישות אנרגיה, מה שמגדיל את היצוא ב-15%. | – מכסים האטו את הסחר העולמי לצמיחה של 2.3% (WEF); פעולות תגמול מצד שותפים הפחיתו את התחרותיות ביצוא של ארה”ב ב-5-7%. – IRA הגדילה את הייצור המקומי ב-2.3% מהתמ”ג ברכב/אנרגיות מתחדשות אך פיזרה את ה-GVC. – נתח הדולר ירד ל-57.7% מהעתודות; תזרים של 600 מיליארד דולר אך התאוששות חלקית באמצעות גידור. – אספקת מטבעות יציבים צפויה ל-3.7 טריליון דולר עד 2030, אך נצפו סיכוני “מירוץ לתחתית”. – קשרי ביטחון חיזקו את הבריתות, אך הגדילו את הגירעונות הפיסקליים ל-6% מהתמ”ג. | נקודות מפנה של WEF 2025 תגובות של שותפי הסחר של קרן המטבע הבינלאומית תחזית עולמית של EIU עדכון סחר של UNCTAD פיצול הבנק העולמי |
| סִין | פרק 2: פיצול סחר/פגיעויות בהיצע פרק 3: הקצאות פיננסיות/ירידת הדולר פרק 5: סטנדרטים שונים/שיבושים ב-GVC פרק 6: נתיבי חוסן | – מחזור כפול ואסטרטגיית סין+ (פרק 2, פרק 6) – לוקליזציה במגזרים אסטרטגיים (פרק 5) – מטבעות יציבים מגובי יואן והרחבת e-CNY (פרק 3) – גיוון שרשרת האספקה למודלים מתפתחים (פרק 2) – חדשנות בבינה מלאכותית/מוליכים למחצה/רכבים חשמליים (פרק 6) | – סין+ מבצעת ארגון מחדש של פעילות חוצת גבולות, גיוון לווייטנאם/הודו עבור 20% מהיצוא; יבוא של 1.45 טריליון דולר באמצעות הלוואות קשורות. – התאמה של 95% לטכנולוגיית רשת/מוליכים למחצה במסגרת עדכוני “תוצרת סין 2025”. – פיילוטים של e-CNY לפעילות חוצת גבולות, איסור על מטבעות יציבים זרים; עתודות יואן עלו ב-2% ברחבי העולם. – יצוא לקבוצות בעלות הכנסה נמוכה/בינונית עלה ב-15-20% מאז 2018, תוך התמקדות באסיה/אפריקה. – צמיחה של 300 מיליארד דולר בסחר במחצית הראשונה של 2025 באמצעות סובסידיות לבינה מלאכותית/אנרגיה נקייה, במטרה ל-4.8% מהתמ”ג. | – מחזור כפול ייצב את צמיחת התמ”ג ב-5% בין השנים 2024-2025; הפחית את התלות בארה”ב ב-20% אך הוסיף עלויות של 10-15%. – לוקליזציה צמצמה את התלות ביבוא ב-80% במגזרים מרכזיים, אך הציתה חקירות של האיחוד האירופי. – ה-CNY האלקטרוני הניב חיסכון של 250 מיליארד אירו; הגדיל את היואן ברזרבות ל-3%. – גיוון מנע פגיעות במכסים, אך הפגיעויות של התפתחויות מתפתחות עלו. – חדשנות הניעה את תחזית קרן המטבע הבינלאומית ל-4.8%, עמידה לנוכח זעזועים. | תדרוך סין חוסן סין+ WEF שרשרת אספקה APL אופטילוגיקה הפחתת חוסן ממשלתי |
| האיחוד האירופי (כולל גרמניה, צרפת, פולין, איטליה, ספרד, הולנד, בלגיה) | כל הפרקים: סיקור מקיף | – ראיית הנולד אסטרטגית וחוסן 2.0 (פרק 6) – תוכנית התעשייה “העסקה הירוקה” ו-EDIS/EDIP (פרק 4, פרק 5, פרק 6) – אירו דיגיטלי ו-MiCA (פרק 3, פרק 5) – הסכמי סחר רב-צדדיים (פרק 2, פרק 6) – הגנה/הגירה/הוצאות ירוקות ריכוזיות (פרק 1, פרק 4) – רפורמות דראגי לפרודוקטיביות (פרק 6) | – דו”ח ראיית הנולד 2025: חוב משותף של 800 מיליארד אירו באמצעות אג”ח אירו לחוסן; 7.3 מיליארד אירו במחקר ופיתוח של Horizon. – EDIS/EDIP: הלוואות של 150 מיליארד אירו לתחום הביטחון, חיסכון של 20% בעלויות; רכש של 800 מיליארד אירו בתוכנית ReArm. – פריסה דיגיטלית של אירו באוקטובר 2025, זרימה של 600 מיליון אירו; מגבלת MiCA על מטבעות יציבים של 200 מיליון אירו מדי יום. – הסכמי האיחוד האירופי-הודו/ASEAN: מרכזים דיגיטליים של 500 מיליון אירו; התאמות CBAM/IRA לתקנים. – תקציבים מרכזיים: הגירה של 2.1 מיליארד אירו, 600 מיליון אירו ב-LIFE ירוק; הגנה ל-2.1% מהתמ”ג. – דראגי: חדשנות שנתית של 800 מיליארד אירו לסגירת פער הפריון של 20%. | – צמיחה של 1.2% (קרן המטבע הבינלאומית); רמת האבטלה נמוכה כל הזמנים, אך אי הוודאות המסחרית צמצמה את הפער ב-0.3%. – עלייה של 19% בתקציב הביטחון ל-381 מיליארד אירו, מה שמצמצם את הפער בארה”ב; צמיחה של 0.2% בתוכנית הירוקה. – יתרות האירו 20.1%; אירו דיגיטלי הגן על 250 מיליארד אירו מפני סנקציות. – הסכמים רב-צדדיים שחררו יעילות של טריליון אירו; סטנדרטים מקוטעים אך חיזקו את המדיניות המקומית ב-2%. – ריכוזיות הקלה על הלחצים הפיסקליים (גירעונות 4.6%); רפורמות לא ברורות לגבי המגמות. | EPRS 10 פרסם תחזית אביב של הנציבות האירופית , קרן המטבע הבינלאומית , S&P גוש האירו , אירופה, נושאים, סקרים של ה-OECD |
| בְּרִיטַנִיָה | פרק 1: השפעות הנסיגה (אנלוגיה לברקזיט) פרק 2: פיצול סחר פרק 3: זרימות פיננסיות פרק 5: סטייה בתקנים פרק 6: חוסן | – אסטרטגיית הסחר של בריטניה ומשא ומתן על הסכמי סחר חופשי (פרק 2, פרק 6) – מסגרת איפוס מחדש של האיחוד האירופי-בריטניה (פרק 2, פרק 5) – העמקת סחר השירותים (פרק 2, פרק 3) – מדיניות תעשייתית לאחר הברקזיט (פרק 6) | – הסכם חופשי עם הודו הושלם ביולי 2025; חבילת שיפורים של האיחוד האירופי לגישה לשוק ב-5 מיליארד ליש”ט. – מסגרת ברויגל: יישור רגולטורי על סחורות/שירותים, הפחתת חסמים ב-15%. – יוזמות BCC לצמיחת שירותים באמצעות אינטגרציה עמוקה יותר; יצוא עלייה של 6.4% ברחבי העולם. – קרן תעשייתית של 100 מיליארד ליש”ט לירוק/טכנולוגיה, תוך התמקדות בהפצה לאחר הברקזיט. | – סחר הסחורות נפגע בטווח הקצר ב-6.4%, אך השירותים ירדו ב-3%; היצוא הכולל יציב בינואר 2025. – איפוס יעילות של 10% בזרימות האיחוד האירופי; התאמת התקנים קיצצה בעלויות ב-12%. – זרימות כספיות נכנסות ב-46 מיליארד דולר כתוצאה משינוי כיוון באיחוד האירופי. – המדיניות הגבירה את הפריון ב-1.2%, אך מפגרת אחרי האיחוד האירופי. | אסטרטגיית סחר GOV.UK EP, זרימות בין האיחוד האירופי לבריטניה, טיילור ופרנסיס, השפעת הברקזיט, מסגרת ברויגל , שילוב CEPR |
| קנדה | פרק 1: נסיגה/חילוץ פרק 2: פיצול סחר (USMCA) פרק 4: קשרי ביטחון | – מכסי תגמול ופטורים (פרק 2) – משא ומתן וגיוון על הסכם הסחר האמריקאי (פרק 1, פרק 2) – חלוקת נטל ההגנה (פרק 4) | – ביטול מכסים של 25% על סחורות אמריקאיות ב-1 בספטמבר 2025, תוך התאמת פטורים ל-85% מהסחר עם הסכם הסחר האמריקאי. – שיחות בהובלת קרני: התאמות הדדיות, מכסים נגדיים על מוצרים אמריקאים בשווי 16 מיליארד דולר במידת הצורך. – הגדלת הוצאות נאט”ו ל-2% מהתמ”ג, רכש משותף עם האיחוד האירופי. | – התייצבות הסחר לאחר הטלת המכסים; יציבות ביבוא מינואר 2025, יצוא ללא ארה”ב +4.9%. – פטורים ריכזו ירידה של 12.6% ביצוא של צפון אמריקה. – ביטחון +17%, חיזוק הבריתות אך גרירה פיסקלית של +0.5%. | תגובת Canada.ca רשימת Canada.ca ה- BBC הורדת מכסים מכסי פילסברי |
| מקסיקו | פרק 1: מיצוי דרך USMCA פרק 2: פיצול סחר פרק 5: תקנים ברכב/חקלאות | – צעדי תגמול ועמידה בתקנות USMCA (פרק 2) – תמריצי לוקליזציה (פרק 5) – עסקאות אנרגיה/השקעה ישירה זרה (פרק 1) | – מכסים של 50% על רכבים סיניים במרץ 2025; השעיה של 90 יום על 30% על מכסים אמריקאיים באמצעות משא ומתן. – הגברת התוכן המקומי עבור רכבים חשמליים במסגרת הסכם הסחר האמריקאי, מושכת 50 מיליארד דולר בהשקעות זרות ישירות. – הלוואות קשורות/הסכמי אנרגיה עם סין לגיוון. | – זעזועי מכסים מוגברים; יצוא לסחורות אמריקאיות תואמות ל-3%. – לוקליזציה הפחיתה תלות ב-15%, אך פיצול ה-GVC עלה ב-10% בעלויות. – זרימות של השקעה ישירה זרה ב-20%, ייצוב הצמיחה על 2.4%. | מכסי פילסברי CSIS מעקב תאימות סחר USMCA השעיה HKLaw |
| הוֹדוּ | פרק 2: פגיעויות בהיצע (כשוק חלופי) פרק 3: זרימות הון פרק 6: חוסן (חריג מדינות המתפתחות של G20) | – יצוא שירותים ומימן ירוק (פרק 2, פרק 6) – הסכמי סחר חופשי וגיוון (פרק 2) – רפורמות פיסקליות לחוסן (פרק 6) | – הסכם חופשי בין האיחוד האירופי להודו מאי 2025: 300 מיליון אירו בטכנולוגיה אקלימית; יצוא שירותים גדל ב-6.6% מהתמ”ג. – הסכמים מקיפים עם איחוד האמירויות הערביות/סעודיה בנושא מינרלים. – הידוק פיסקאלי בגיבוי קרן המטבע הבינלאומית, שמטרתו צמיחה של 6.6%. | – האטה עולמית מוגברת; צמיחה של 6.6% לעומת 3% עולמית. – הסכמי סחר חופשיים פתחו פוטנציאל סחר של 20% עם ASEAN. – רפורמות ייצבו את האינפלציה על 4%, עלייה של 1% בפריון. | WEF IBSA+Indonesia EY Global Outlook IMF WEO ינואר |
| בְּרָזִיל | פרק 6: חוסן (חריג חיובי) פרק 4: הגנה (BRICS) | – בריאות פיסקלית ותפקיד אמזון (פרק 6) – גיוון סחר במדינות BRICS (פרק 2, פרק 6) | – רפורמות פיסקליות לאחר 2024: ייצוב חוב, תחזית צמיחה של 2.3%. – פסגת BRICS אוגוסט 2025: הסכמי עוני/אקלים, סחר של 250 מיליארד דולר עם מדינות מתפתחות. – מנהיגות בתחום הביו-אנרגיה/מינרלים עם IBSA. | – צמיחה בלתי צפויה של 2.3%; יוזמות אמזון +0.5% תמ”ג ירוק. – מדינות בריקס הגדילו את המכסים, יצוא לסין +15%. – חוסן גבוה, התכנסות נתקעת על 3.8%. מדינות שמדרום לסהרה. | מומחי מיאמי ברזיל הבנק העולמי GEP Stimson BRICS |
| אִינדוֹנֵזִיָה | פרק 2: שווקים אלטרנטיביים פרק 6: חוסן | – התמקדות בביו-אנרגיה ומינרלים (פרק 6) – גיוון סחר (פרק 2) | – קואליציית IBSA+ אוגוסט 2025: מימן ירוק/סוללות עם הודו/ברזיל. – צמיחה של 300 מיליארד דולר בסחר במחצית הראשונה, הסכמי ASEAN. – צמיחה של 4.9% ברבעון הראשון באמצעות התאוששות מקומית. | – צמיחה איתנה של 4.9% למרות רוחות נגדיות; יצוא של 20% נוספים בשוק המתפתח. – הנהגת תעשיות המינרלים צמצמה את התלות שלהן ב-10%. – סטטוס חריג גבוה, 6.5% צפוי. | הבנק העולמי אינדונזיה WEF IBSA UNCTAD Trade |
| טוּרְקִיָה | פרק 4: ביטחון/הגנה פרק 2: פיצול סחר פרק 6: חוסן | – לוקליזציה ביטחונית והסכמים (פרק 4) – עסקאות אסטרטגיות עם איחוד האמירויות הערביות/סעודיה (פרקים 2, פרק 6) – מיצוב מחדש של המזרח התיכון (פרקים 1, פרק 6) | – מטוס חמקן TF Kaan עם איחוד האמירויות הערביות פברואר 2025; הסכמי הגנת מידע יולי. – 7 עסקאות אסטרטגיות איחוד האמירויות הערביות יולי 2025: סחר +15%, לוקליזציה ביטחונית. – פיוס עם סעודיה/מצרים: יצוא נשק +20%, סוריה בונה מחדש את הקשרים. | – הוצאות ביטחון עלו ב-17%, נאט”ו עמדו ב-2%; קשרים הגדילו את ההשקעות הזרות הזרות ב-50 מיליארד דולר. – עסקאות שיפרו את היחסים, סחר עלו ב-10% במזרח התיכון. – מיצוב מחדש שיפר את החוסן, צמיחה ב-3.5%. | חדשות ערביות עסקאות הגנה יומיות סבאח עסקאות איחוד האמירויות הערביות Nordic Monitor נתונים טיילור איחוד האמירויות הערביות תערוכות ערב הסעודית |
| ערב הסעודית | פרק 4: הגנה/ביטחון פרק 6: חוסן (G20 EM) | – לוקליזציה דרך GAMI (פרק 4, פרק 6) – עסקאות הגנה עם טורקיה (פרק 4) – תחרות מרכזים אזוריים (פרק 2, פרק 6) | – עסקאות טורקיות יולי 2025: לוקליזציה של 80% בנשק; יוזמות ביתן IDEF. – פיוס עם טורקיה: הסכמי סחר/אנרגיה +15%. – CEPA עם הודו/אינדונזיה: מינרלים/סחר 250 מיליארד דולר בשנה. | – הוצאות עלו ב-17% ל-93 מיליארד דולר; לוקליזציה חסכה 20% בעלויות. – עסקאות הגבירו את היצוא ב-10%, חוסן גבוה. – מרכזים שיפרו את ההשקעות הזרות הזרות, צמיחה של 3.2%. | חדשות ערביות עסקאות מגמות טורקיה ערביה סטימסון Hubs |
| איחוד האמירויות הערביות | פרק 4: הגנה פרק 2: סחר פרק 6: חוסן | – שיתוף פעולה ביטחוני עם טורקיה (פרק 4) – עסקאות אסטרטגיות והגנת מידע (פרקים 2, פרק 4) – מרכזים עסקיים אזוריים (פרק 6) | – 7 עסקאות טורקיה יולי 2025: סחר/הגנה +15%; הסכם מידע מסווג. – עניין TF Kaan פברואר 2025; תערוכות לתמיכה במדיניות. – CEPAs עם הודו/טורקיה: סחר של 250 מיליארד דולר, התמקדות במינרלים. | – העמקת הקשרים, השקעות זרות ישירות 20%; לוקליזציה ביטחונית 70%. – עסקאות הפחיתו סיכונים ב-15%, צמיחה 4.1%. – מרכזים ממוצבים כחלופות, חוסן חזק. | מבצעי סבה יומיים, Nordic Data, Taylor Exhibitions, Forbes, TF, Kaan, Stimson Hubs |
| —————— | —————— | ———————- | ——— | ————————- | ——– |
| אַרצוֹת הַבְּרִית | 1. שחיקת דיבידנד השלום: נסיגה אמריקאית וחשיפה אירופאית | חקיקת מכסים ומשא ומתן מחודש במסגרת USMCA | ארה”ב יישמה מכסים בשיעור של 25% על קנדה ומקסיקו החל ממרץ 2025, עם הסרות חלקיות עבור קנדה ב-1 בספטמבר 2025, תוך שמירה על מכסים רוחביים של 10-15% עבור הכנסות. זה כולל דרישות להשקעות זרות ישירות, נשק ורכישות אנרגיה במגזרים אסטרטגיים עם מספר מצומצם של פטורים. מצב המכסים בארה”ב: 4 בספטמבר 2025 | מעבדת התקציב בייל | צעדים אלה נועדו להפחית את גירעונות הסחר ולחזק את קשרי הביטחון הפנימיים, אך הובילו לפעולות תגמול, הגברת אי הוודאות ושיבוש בריתות. ההשפעה הכלכלית כוללת עלייה של 2.3% ברמות המחירים, השווה ערך להפסד של 3,800 דולר למשק בית לצרכן בדולרים של 2024, עם גרירה קצרת טווח של התמ”ג. | יעיל במידה בינונית להכנסות (השפעה של 3,800 דולר על משקי הבית) אך מחריף את המתיחות הגלובלית; קרן המטבע הבינלאומית מציינת ירידה של 0.3% בצמיחה בגוש האירו. |
| אַרצוֹת הַבְּרִית | 2. פיצול סחר ופגיעויות באספקה | בקרות יצוא ומסגרות עסקאות סחר | ארה”ב חתרה על הסכמים דו-צדדיים כמו הסכם הסחר בין ארה”ב לאיחוד האירופי מיולי 2025, שבוטלים מכסים של האיחוד האירופי על מוצרים תעשייתיים אמריקאים, תוך הטלת 15% על רוב היבוא של האיחוד האירופי (מכוניות, תרופות, מוליכים למחצה). מכסים נוספים של 20% על סין מעלים את שיעור המכס האפקטיבי הממוצע (AETR) ל-7.1%. דף עובדות: ארצות הברית והאיחוד האירופי הגיעו להסכם סחר ענק. | מתמקד בהפחתת גירעון הסחר בסחורות; כולל שיתוף פעולה טכני בנושא סטנדרטים. עם זאת, הוא מפרק שרשראות, כאשר נתח היבוא של סין יורד מ-22% לרמות נמוכות יותר. | מספק הרחבת גישה לשוק אך סיכון להסלמה; CEPR מדמה אובדן של 2.4-9.5% מהתמ”ג של האיחוד האירופי בתרחישים חמורים. |
| אַרצוֹת הַבְּרִית | 3. שינויים פיננסיים: ירידת הדולר | צמצום דה-דולריזציה באמצעות סנקציות והחלפות | ארה”ב שומרת על הדומיננטיות של הדולר באמצעות קווי החלפה של הפד וסנקציות, אך בשנת 2025 נרשמה ירידה של 11% בדולר במחצית הראשונה, כאשר נתח הרזרבה עומד על 57.7%. המדיניות כוללת התערבויות במט”ח והתחזקות משוקללת לסחר (9% לעומת הרבעון הרביעי של 2024). פיחות הדולר האמריקאי 2025 | מורגן סטנלי | שואף לשמר פריבילגיות מוגזמות; הפד מציין יציבות כתוצאה מגודל/פתיחות הכלכלה. עם זאת, מגבלות הסחר גוברות, עם סיכוני דה-דולריזציה כתוצאה ממכסים. | לא סביר שתחליף מלא יהיה בעשורים הקרובים, אך היפוך של 40% בייסוף מאז 2008; אל ג’זירה מדגישה את החוסן. |
| אַרצוֹת הַבְּרִית | 4. ציוויים ביטחוניים: עלויות הגנה עולות | חלוקת נטל נאט”ו ורכש מקומי | ארה”ב דוחפת את יעד 5% מהתמ”ג של נאט”ו עד 2035 (3.5% הגנה ליבתית, 1.5% מו”פ); תקציב 2025 כולל קרן מיוחדת של 100 מיליארד דולר לבעלות ברית. התמקדות בהרחבת בקרת היצוא. פריחת הוצאות הביטחון של אירופה: דרך למעמד של מעצמת-על? | מחזק את הבריתות אך מעלה לחץ על הוצאות האיחוד האירופי ל-693 מיליארד דולר בשנת 2024 (עלייה של 17%). קרן המטבע הבינלאומית מדגישה 70% מהלחצים מתחום ההגנה/אקלים. | מגביר את המינוף של ארה”ב אך גורם ללחץ פיסקלי מערכתי; SIPRI מציינת את הזינוק באיחוד האירופי כתורם העיקרי העולמי. |
| אַרצוֹת הַבְּרִית | 5. סטנדרטים שונים ושיבושים בשרשרת הערך הגלובלית | תקני ביטחון כלכלי ובקרות יצוא | ארה”ב מרחיבה את בקרות הייצוא/יבוא השונות מהאיחוד האירופי/בריטניה; התנגשויות בין חוק CLOUD ל-GDPR הובילו לעיכוב בסחר נתונים בשווי 1.2 טריליון דולר. תוכן מקומי של IRA עומד על 60% עבור רכבים חשמליים. בארה”ב ובאירופה, ייתכן שהבקרות על הייצוא והיבוא יורחבו. | מקדם ייצור מקומי; שיתוף פעולה טכני במסגרת התקנים בין ארה”ב לאיחוד האירופי. | מגביר את הפיצול (25% שיבושים בשירותים דיגיטליים לפי WEF); רודיום מציין 80% הצלחה בלוקליזציה לסין כנגד גורמים אלו. |
| אַרצוֹת הַבְּרִית | 6. נתיבים לחוסן: חידושים במדיניות האיחוד האירופי (מנקודת מבט אמריקאית) | הפסקות מכסים והסכמים דו-צדדיים | הארכת הפסקת האש עם סין ל-90 יום (אוגוסט 2025); דוחקת ב-G7/האיחוד האירופי להטיל מכסים של 100% על סין/הודו. סקירה של USMCA באמצע 2025. עדכונים חיים על מכסי טראמפ: ארה”ב דוחקת ב-G7 להטיל מכסים על סין והודו | הקלה זמנית אך כאב לטווח ארוך; שומר על מינוף. | מצמצם גירעונות אך מאט את הצמיחה העולמית ל-2.3%; אוקספורד אקונומיקס מכמת את הסיכונים. |
| האיחוד האירופי (כולל גרמניה, צרפת וכו’) | 1. שחיקת דיבידנד השלום: נסיגה אמריקאית | סחר תוך-אירופי משופר ורב-צדדיות | האיחוד האירופי מוריד חסמים פנימיים (23% תמיכת הציבור); תחזית אביב 2025 צופה עלייה של 1.5% בתמ”ג הביטחוני עד 2028, עם צמיחה של 0.2-0.4%. לאחר איומי המכסים של טראמפ, האירופאים מתאחדים למען חוסן כלכלי | מנטרל את נסיגת ארה”ב; משלב שווקים לחוסן. | משפר את התחזית אך יחס החוב עולה ב-5-10%; קרן המטבע הבינלאומית משבחת את ציווי האינטגרציה. |
| האיחוד האירופי | 2. פיצול סחר | הסכם מסגרת בין ארה”ב לאיחוד האירופי (אוגוסט 2025) | מנהל משא ומתן על סחר הדדי, כללי מקור; מסיר מכסים על מוצרים תעשייתיים אמריקאים אך מתמודד עם מכסים אמריקאיים בשיעור של 15%. מפזר את הסחורה לאזור ASEAN/הודו. הצהרה משותפת על מסגרת של ארצות הברית-איחוד האירופי להסכם על סחר הדדי, הוגן ומאוזן (21-08-2025) | משיב את יכולת החיזוי; משפר את שיתוף הפעולה הטכני. | הקלה זמנית; CEPS מציין כאב לטווח ארוך, התכווצות של 5-7% ביצוא במחצית השנייה של 2025. |
| האיחוד האירופי | 3. הקצאות כספיות | קידום אירו ופריסת אירו דיגיטלית | יתרות האירו עומדות על 20.1%; ההכנה לאירו הדיגיטלי מסתיימת באוקטובר 2025, ומשיכה של 250 מיליארד אירו. הארכת החלף של הבנק המרכזי האירופי (ECB-PBoC) בספטמבר 2025. הדולר מוותר לטובת האירו ביתרות הגלובליות, כך עולה מנתוני קרן המטבע הבינלאומית. | חוצצים בירידת הדולר; נזילות ללא אפליה. | מגביר את הביטחון היחסי; הקצאת חוב של האיחוד האירופי גבוהה ב-10-15%, סטייה מ-r* מופחתת. |
| האיחוד האירופי | 4. ציוויים ביטחוניים | תוכנית ReArm Europe ו-EDIS/EDIP | רכש משותף של 800 מיליארד אירו (מרץ 2025); 150 מיליארד אירו הלוואות EIB לייצור. תוכנית SAFE 1.5 מיליארד אירו לשיתוף פעולה. האיחוד האירופי שובר שיא בהוצאות צבאיות, צופה צמיחה נוספת בשנת 2025 | עומד ביעד של 5% של נאט”ו עד 2035; עלייה של 19% בהוצאות ל-343 מיליארד אירו בשנת 2024. | חוסך 20% בעלויות; מכפיל תמ”ג 0.5, אך דוחק את הרווחה; עלייה של 17% ב-SIPRI באירופה. |
| האיחוד האירופי | 5. סטנדרטים שונים | תקנת סובסידיות זרות וחוק נתונים | חוקרת השקעות סיניות (למשל, חסימת סוללות בהונגריה יולי 2025); חוק הנתונים אוכף הסכמה, תוך התנגשות עם חוק הענן האמריקאי. MiCA מגביל מטבעות יציבים. האיחוד האירופי, שנקלע בין סין לארה”ב, חייב לנצל את נקודות החוזק הרגולטוריות שלו. | עומד בסטנדרטים; נדרש 30% תוכן ממוחזר. | פוטנציאל להפחתת פרגמנטציה של 15-20%; 25% שיבוש דיגיטלי נמנע חלקית ב-WEF. |
| האיחוד האירופי | 6. נתיבים לחוסן | אופק אירופה ורענון העסקה הירוקה | 7.3 מיליארד אירו במחקר ופיתוח (2025); 200 מיליארד אירו בתמריצים מוגבלים. LIFE 600 מיליון אירו בפרויקטים ירוקים; פלורילטרליות עם הודו/ASEAN. דוח ראיית הנולד האסטרטגית 2025 – הנציבות האירופית | ריכוז צבא/ירוק/הגירה; חוב משותף של 500 מיליארד אירו באמצעות אג”ח אירו. | עלייה של 1.2% בפריון; תוספת צמיחה של 0.8% על ידי קרן המטבע הבינלאומית עד 2028. |
| סִין | 1. שחיקת דיבידנד השלום | שיפורים באסטרטגיית מחזור כפול | מעביר את היצוא לשווקים בעלי הכנסה נמוכה/בינונית (עלייה של 15-20% מאז 2013); תוכנית “תוצרת סין 2025” מתמקמת ב-80% ממגזרים אסטרטגיים. האם “תוצרת סין 2025” הצליחה? – קבוצת רודיום | מתנגד לנסיגה של ארה”ב; יבוא של 1.45 טריליון דולר עד יולי 2025. | מפחית את התלות בארה”ב; שיעור מכס של 17.8% לאחר הפסקת האש. |
| סִין | 2. פיצול סחר | מכסי תגמול והסטת ניתוב יצוא | מכסים של 125% על סחורות אמריקאיות; משלוחים מוקדמים לפני הטלת מכסים, עלייה חדה במרץ 2025. מגוון סחורות לווייטנאם/אפריקה. כיצד מכסי 2025 משנים את נוף היצוא של סין | מגיב להעלאת מכסים של 20% בארה”ב; AETR 7.1%. | נפחי מסחר יציבים יותר באפריל; השפעות דינמיות של CEPR על פני מדינות שונות. |
| סִין | 3. הקצאות כספיות | מטבעות יציבים מגובים ביואן ופיילוטים של e-CNY | שוקלים מטבעות יציבים ביואן באוגוסט 2025; לוקליזציה של PIPL לנתונים. דה-דולריזציה דרך BRICS. סין שוקלת מטבעות יציבים מגובים ביואן כדי להגביר את השימוש העולמי במטבע. | מנטרל ירידה של 11% בדולר; יואן עולה ביתרות. | היצע של 3.7 טריליון דולר של סטייבלקוין עד 2030; מפחית את המינוף בארה”ב. |
| סִין | 4. ציוויים ביטחוניים | מודרניזציה צבאית ובקרות יצוא | בקרות יזומות על ייצוא טכנולוגיה; הוצאות הביטחון חלק מהעלייה העולמית של 2.4 טריליון דולר בשנת 2024. שמירה על שרשראות ערך בבית | Merics | משפיע על שרשראות האיחוד האירופי/ארה”ב; מתיישר עם נסיגה אמריקאית. | משפר את העצמאות; SIPRI מציין עליות חדות. |
| סִין | 5. סטנדרטים שונים | תיקונים לחוק בטיחות מזון ועבודה לאומיים | מגבלה של 44 שעות שבועיות (אכיפה חלשה); לוקליזציה של נתוני PIPL. הגנת מידע ואבטחת סייבר בסין: סקירה שנתית לשנת 2024 | עימותים עם האיחוד האירופי/ארה”ב; 95% לוקליזציה של טכנולוגיית רשת החשמל. | 30% אי ציות; 10% חיכוך ב-GVC. |
| סִין | 6. נתיבים לחוסן | הרחבות “חגורה ודרך” ושיתוף טכנולוגיה | צמיחה של 300 מיליארד דולר בסחר במחצית הראשונה של 2025; פיילוטים של יואן למעבר גבולות. יבוא סין בשנת 2025: מגמות מרכזיות והשלכות אסטרטגיות. | מפזר את ההשקעות על רקע סיכונים אמריקאיים; הסכמי פסגה בין האיחוד האירופי לסין. | משנה את הביקוש; ממתן את השפעות המכסים. |
| קנדה | 1. שחיקת דיבידנד השלום | משא ומתן מחדש וגיוון של CUSMA | הסרת מכסים חלקית ב-1 בספטמבר 2025; מחזקת את הקשרים התוך-ארציים עם NAFTA לאחר פגיעה של 25% בארה”ב. ניתוח סחר קנדה-מקסיקו 2025: NAFTA ל-USMCA | מעכב נסיגת ארה”ב; יצוא לארה”ב בשווי 86.51 מיליארד דולר. | תומך בכלכלה; EDC מציין כי יש צורך בהשקעה נוספת. |
| קנדה | 2. פיצול סחר | צעדי תגמול ושינויים בשרשרת האספקה | הסרת מס חלקית של 35%; מפוזרת למקסיקו/אסיה על רקע סקירת הסכם הסחר האמריקאי באמצע 2025. ניווט בחוסר הוודאות: מלחמות סחר ושינויים במדיניות עלולים לטלטל את הכלכלה הצפון אמריקאית | מתקזז מכסים אמריקאיים של 10-15%; דו-צדדי עם מקסיקו. | צמיחת רוילס; תרחישי סיום מכסים של אוקספורד אקונומיקס. |
| קנדה | 3. הקצאות כספיות | גידור מטבע והתאמת עתודות | מתיישר עם הדולר אך מפזר את השוק לאחר ירידה של 11%; ה-BIS מציין כי חוזי הבסיס של ה-SWAPS מתרחבים. ירידת הדולר: מהן ההשלכות על הנוף המוניטרי העולמי? | מקטין את סיכוני הדה-דולריזציה. | מייצב את הסחר; השפעה מוגבלת על פי קרן המטבע הבינלאומית. |
| קנדה | 4. ציוויים ביטחוניים | התחייבויות נאט”ו ורכש משותף | עומד ב-2% מהתמ”ג; חלק מ-EU SAFE של 1.5 מיליארד אירו. עידן חדש בהוצאות הביטחון האירופיות? | משפר את החוסן; עלייה של 1-1.5% בתמ”ג. | לחצים פיסקאליים; קרן המטבע הבינלאומית 70% מתחום הביטחון. |
| קנדה | 5. סטנדרטים שונים | יישור קו עם סניפים של USMCA לעבודה | משא ומתן מחוזק; מנטרל חילוקי דעות באיחוד האירופי. חסמי סחר חוץ – USTR | מפחית הפרעות בשרשרת. | משפר את התאימות; נמנע אובדן יעילות של 20%. |
| קנדה | 6. נתיבים לחוסן | הסכמי גיוון סחר | מתחזק עם מקסיקו; מחסום את הסיכונים בארה”ב. מצב העולם – 14 במרץ, 2025 – משרד המועצה המלכותית | סקירת CUSMA של אמצע 2025. | תומך בצמיחה; תומסון רויטרס מציין אתגרים. |
| מקסיקו | 1. שחיקת דיבידנד השלום | מכסי תגמול והתאמות USMCA | 50% על מכוניות סיניות; פטור חלקי ממכס במסגרת הסכם המכס האמריקאי לאחר הטלת 25% על ידי ארה”ב. השלכות המכסים האמריקאים על דרום מזרח אסיה: ניווט בסערות הסחר | מונה דרישות מיצוי. | משפר את ההקשר הדו-צדדי; 86.51 מיליארד דולר. |
| מקסיקו | 2. פיצול סחר | תמריצים להעברת שרשרת אספקה | מושך השקעות זרות ישירות מסין; טסלה מתרחבת כדי לעקוף את המכסים. כיצד מכסי 2025 של סין משנים את שרשראות האספקה של האיחוד האירופי? | מפזר את המניות על רקע העלאה של 20% בארה”ב. | פרמיות עלות של 10-15%; מפחית סיכונים. |
| מקסיקו | 3. הקצאות כספיות | גידור פזו כנגד תנודתיות הדולר | מתיישר עם ארה”ב אך מפזר את יתרותיה. דה-דולריזציה: סוף הדומיננטיות של הדולר? | ג’יי.פי מורגן | ירידה של 11% במאגרים. | מתייצב; דה-דולריזציה מוגבלת. |
| מקסיקו | 4. ציוויים ביטחוניים | אבטחת גבולות והיערכות נאט”ו | חלק מההגנה של צפון אמריקה; קשרים עם USMCA. פריחת הוצאות הביטחון של אירופה | משפר את החוסן. | עומס פיסקאלי; הוצאות משולבות. |
| מקסיקו | 5. סטנדרטים שונים | תאימות לחוקי המקור של USMCA | 60% תוכן מקומי לרכבים חשמליים; תואם את ארה”ב. מסגרת גיוון לסין – קבוצת רודיום | מפחית פיצול. | יעילות שרשרת של 15%; התנגדות לסין. |
| מקסיקו | 6. נתיבים לחוסן | הסכמי סחר דו-צדדיים עם קנדה | שיפורים לאחר NAFTA; גיוון. ניתוח סחר קנדה-מקסיקו 2025 | מעכב את נסיגת ארה”ב. | תומך בכלכלה; המלצות EDC. |
| בְּרִיטַנִיָה | 1. שחיקת דיבידנד השלום | גיוון הסחר לאחר הברקזיט | משפר את CPTPP; מתנגד לנסיגה של ארה”ב באמצעות AUKUS. האפשרויות של אירופה במלחמת סחר – דוחות GIS | מפחית תלות. | מורשת השקעה של 15%; מסתגל. |
| בְּרִיטַנִיָה | 2. פיצול סחר | עסקאות סחר עצמאיות | מנהל משא ומתן עם הודו/הודו-פסיפיק; 15% תקוע רבעוני לאחר מודל הברקזיט. מלחמת הסחר 2025: השפעות דינמיות על מדינות ארה”ב | מגוון מארה”ב/איחוד האירופי. | ממתן פיצול; משפיע על CEPR. |
| בְּרִיטַנִיָה | 3. הקצאות כספיות | קידום לירה שטרלינג | התאמת עתודות על רקע ירידת הדולר. תפקידו החדש של הדולר האמריקאי בכלכלה העולמית. | תנודתיות של מאגרים. | היפוך ריצת דולר של 40%. |
| בְּרִיטַנִיָה | 4. ציוויים ביטחוניים | תקציב הביטחון מוגדל | יעד של 2.5% מהתמ”ג; הסכמים משותפים של האיחוד האירופי מאי 2025. כיצד בריטניה והאיחוד האירופי יכולים להעמיק את שיתוף הפעולה הביטחוני | מחזק את תפקיד נאט”ו. | חוסך 30 מיליארד אירו; הצעות CER. |
| בְּרִיטַנִיָה | 5. סטנדרטים שונים | יישור רגולטורי לאחר הברקזיט | סוטה מתקנת ה-GDPR של האיחוד האירופי; מתיישב חלקית עם תוכנית הסחר והטכנולוגיה הטרנס-אטלנטית של ארה”ב | מעצב את הסטנדרטים שלו. | מפחית תקלות בסחר בנתונים. |
| בְּרִיטַנִיָה | 6. נתיבים לחוסן | הסכמי ביטחון בין בריטניה לאיחוד האירופי | מעמיק את שיתוף הפעולה; מגוון את השווקים. כיצד בריטניה והאיחוד האירופי יכולים להעמיק את שיתוף הפעולה הביטחוני | סיכוני חוצץ. | מגביר את היכולות. |
| הוֹדוּ | 1. שחיקת דיבידנד השלום | גיוון יצוא והסכמי סחר חופשי | מטפח קשרים כלכליים מעבר לארה”ב; יצוא לארה”ב בשווי 86.51 מיליארד דולר. ניווט במלחמות סחר: נקודות מבט מהודו – קלייד ושות’ | מונים נסוגים. | מעכב מכסים אמריקאיים של 50%. |
| הוֹדוּ | 2. פיצול סחר | נקמה ושינוי שוק | מגוונת את היצוא; מנהלת משא ומתן עם האיחוד האירופי. האם הודו יכולה להגיב על מכסי 50% של טראמפ? – BBC | מגיב לדחיפות של ארה”ב/האיחוד האירופי ב-100%. | מפחית סיכונים; חיץ הטוב ביותר עבור מומחים. |
| הוֹדוּ | 3. הקצאות כספיות | בינלאומיות רופי | עלייה ביתרות על רקע ירידת הדולר. מדוע ארה”ב לא יכולה להרשות לעצמה לאבד את הדומיננטיות של הדולר – המועצה האטלנטית | ממתן דה-דולריזציה. | משפר את היציבות. |
| הוֹדוּ | 4. ציוויים ביטחוניים | מודרניזציה של ההגנה | מגדיל את ההוצאות; בריתות QUAD. עלייה חסרת תקדים בהוצאות הצבאיות העולמיות. | מנטרל לחצים. | חלק מהגל הגלובלי. |
| הוֹדוּ | 5. סטנדרטים שונים | Atmanirbhar Bharat עבור תקנים מקומיים | מקדם הסתמכות עצמית בטכנולוגיה/מזון. צמצום בעיות שרשרת האספקה בסין בשנת 2025 – אופטילוג’יק | מפחית פגיעויות בשרשרת. | אסטרטגיות גיוון. |
| הוֹדוּ | 6. נתיבים לחוסן | הסכמי קישוריות בין האיחוד האירופי להודו | שיתוף 300 מיליון אירו בטכנולוגיית אקלים מאי 2025. סדר יום של האיחוד האירופי למולטי-צדדיות מחודשת – EEAS | משפר את החוסן. | משחרר רווחים של טריליון אירו |
