ESTRATTO

Immaginate di sedervi accanto al fuoco in una fredda sera di fine estate del 2025, con il mondo esterno che risuona degli echi dei dazi che vengono sospesi e ripresi, le economie che si piegano ma non si spezzano sotto il peso dell’incertezza e i lontani brontolii di conflitti che si rifiutano di placarsi. Questa storia inizia con un documento che è più di semplici numeri e proiezioni: è un’istantanea della nostra anima economica globale a un bivio, realizzata a partire dalle acute osservazioni di esperti che analizzano attentamente i dati come storici che decifrano antiche pergamene. Lo scopo è svelare il fragile equilibrio che l’economia mondiale sta raggiungendo in un contesto di persistente incertezza, in particolare il modo in cui guerre commerciali, espansioni fiscali e focolai geopolitici come l’attuale conflitto Russia-Ucraina e le crescenti tensioni Cina-Taiwan stanno plasmando la crescita, l’inflazione e il tessuto stesso delle relazioni internazionali. Perché questo è così importante? Perché in un’epoca in cui le catene di approvvigionamento possono spezzarsi come ramoscelli fragili e i prezzi delle materie prime schizzare alle stelle da un giorno all’altro, comprendere queste dinamiche non è solo un’attività accademica: è essenziale per i decisori politici, le aziende e le persone comuni che si confrontano con costi crescenti e precarietà lavorativa. Immaginatelo come scrutare in una sfera di cristallo offuscata dalla nebbia del mondo reale, dove la posta in gioco non è altro che una prosperità duratura o una frammentazione che potrebbe riecheggiare le cicatrici economiche dei passati sconvolgimenti globali.

Analizziamo come questa narrazione è stata ricostruita, come un detective che raccoglie indizi da una scena del crimine di vaste proporzioni. L’approccio si basa su un’analisi rigorosa dei rapporti ufficiali, triangolando i dati provenienti da istituzioni che monitorano ogni pulsazione dell’economia globale. Al centro c’è il “World Economic Outlook Update” del Fondo Monetario Internazionale ( FMI ) di luglio 2025 , che utilizza modelli econometrici per fare previsioni basate sulle attuali politiche commerciali, ipotizzando che le pause nei dazi persistano e che l’incertezza persista come una nube temporalesca persistente. Non si tratta di congetture; si basa su modelli storici, come il modo in cui l’anticipo delle importazioni in vista degli aumenti dei dazi ha distorto l’attività all’inizio del 2025 , e incorpora simulazioni di scenario per valutare i rischi, come cosa accadrebbe se i dazi rimbalzassero a livelli del 24,4% . Per approfondire il vero impatto della geopolitica, ci confrontiamo con i modelli di valutazione della Banca Mondiale , in cui le interruzioni energetiche della guerra tra Russia e Ucraina sono modellate come shock dell’offerta che spingono l’inflazione globale fino a 0,5 punti percentuali nelle regioni colpite, e con le analisi del CSIS che quantificano le tensioni tra Cina e Taiwan come potenziali perdite da mille miliardi di dollari per il commercio globale. La metodologia enfatizza il ragionamento causale: ad esempio, perché un dollaro USA in deprezzamento sfida le aspettative in un contesto di deficit fiscali? Perché la copertura degli investitori contro l’incertezza amplifica le oscillazioni valutarie, come dettagliato negli aggiornamenti sulla stabilità finanziaria globale del FMI . Critichiamo anche questi modelli: le previsioni basate su scenari del SIPRI sulla spesa militare mostrano come l’economia di guerra russa, in crescita fino al 7,1% del PIL nel 2024 , distorca i dati sulla crescita, ma spesso sottovalutano gli intervalli di confidenza intorno ai margini di errore del 4-6% a causa dell’opacità dei dati relativi al periodo bellico. Questa combinazione garantisce un resoconto trasparente e basato su prove concrete, confrontando regioni come i problemi energetici dell’Europa dovuti all’Ucraina, che rispecchiano le vulnerabilità della catena di approvvigionamento asiatica dovute ai rischi dello Stretto di Taiwan, il tutto evitando speculazioni attenendosi a parametri verificabili.

Con lo svolgersi della storia, i risultati chiave emergono come colpi di scena che tengono col fiato sospeso. La crescita globale è stimata al 3,0% per il 2025 e al 3,1% nel 2026 , un leggero miglioramento rispetto alle previsioni più fosche di aprile, grazie alle importazioni anticipate che hanno fatto impennare gli investimenti delle imprese statunitensi in apparecchiature informatiche a due cifre nel primo trimestre del 2025 , e a un dollaro più debole che ha allentato le condizioni finanziarie. Ma se si sgrana il quadro generale, le distorsioni abbondano: gli Stati Uniti hanno registrato la loro prima contrazione in tre anni, pari al -0,5% annualizzato nel primo trimestre, con la spesa dei consumatori che zoppica allo 0,5% dopo un boom del 4,0% a fine 2024 , il tutto mentre le importazioni sono aumentate vertiginosamente in previsione di dazi pari in media al 17,3% . Le esportazioni cinesi, sostenute da un renminbi in deprezzamento, sono cresciute del 6,0% su base annua, compensando il calo delle vendite negli Stati Uniti con guadagni in Asia ed Europa. Tuttavia, questo maschera debolezze sottostanti, con l’inflazione di fondo che scende al di sotto del 2% a livello globale, ma aumenta nelle categorie statunitensi sensibili alle importazioni. Il percorso dell’inflazione verso il 4,2% nel 2025 nasconde divergenze: superiore all’obiettivo negli Stati Uniti al 2,8% , contenuta nell’area euro grazie all’apprezzamento della valuta. Ora, intrecciamo le guerre: il conflitto tra Russia e Ucraina, entrato nel suo quarto anno, ha devastato il PIL ucraino di oltre il 30% cumulativo, con le stime della Banca Mondiale che mostrano una crescita del 2% nel 2025 ostacolata dai deficit di elettricità dovuti agli scioperi russi, gonfiando i prezzi globali dell’energia del 7-10% e aggiungendo 9,96 miliardi di dollari ai divari nella ricostruzione. La spesa della Russia sale a 6.648 miliardi di rubli ( il 4,4% del PIL ), secondo il SIPRI , alimentando un’economia di guerra resiliente ma insostenibile, con le sanzioni che incidono su un rallentamento della crescita del 9% . Nel frattempo, le tensioni tra Cina e Taiwan si placano, con il CSIS che prevede uno scenario di blocco che costerebbe 1,4 trilioni di dollari in interruzioni del commercio attraverso lo stretto, dove scorre il 61% delle importazioni di Taiwan; questo potrebbe ridurre dello 0,7-1% il PIL globale , colpendo più duramente le esportazioni cinesi, poiché il 69% delle sue merci in uscita si basa su rotte stabili. I risultati evidenziano le differenze: i mercati emergenti come l’India si mantengono al 6,4%.crescita, sostenuta da fattori esterni favorevoli, mentre l’Africa subsahariana si ferma al 4,0 percento a causa dell’insicurezza alimentare derivante dai blocchi di cereali ucraini.

Tirando le fila, le conclusioni dipingono un quadro di tenue resilienza che richiede colpi audaci per evitare di sgretolarsi. L’economia globale si mantiene stabile non grazie alla sua forza intrinseca, ma grazie a misure temporanee come sospensioni tariffarie e incentivi fiscali: l’ One Big Beautiful Bill Act ( OBBBA ) degli Stati Uniti aggiunge 1,5 punti percentuali al deficit, ma aumenta la produzione dello 0,5% fino al 2030 , ma rischia di inasprire le condizioni a livello mondiale con premi a termine più elevati. Dal punto di vista geopolitico, il prolungamento della guerra tra Russia e Ucraina implica shock persistenti dell’offerta, con simulazioni del FMI che mostrano un calo della crescita globale di 0,2 punti percentuali se le escalation danneggiano le infrastrutture, riecheggiando gli avvertimenti del SIPRI sull’onere del 7,1% della spesa militare in Russia, che porta a una stagnazione a lungo termine. Per Cina e Taiwan, le implicazioni sono esistenziali: un conflitto potrebbe compromettere 1,4 trilioni di dollari di scambi commerciali, secondo il CSIS , frammentando le catene di approvvigionamento e accelerando la riduzione del rischio, dove i dazi tra Stati Uniti e Cina si traducono già in timidi aumenti dei prezzi nel settore dell’elettronica. In teoria, questo rafforza le critiche alla frammentazione geoeconomica nei rapporti del FMI , dove l’incertezza grava sull’attività più dei soli dazi, innescando potenzialmente la volatilità del mercato. In pratica, richiede politiche che ripristinino le riserve, placando le tensioni commerciali attraverso quadri multilaterali, preservando la stabilità attraverso un allentamento monetario calibrato (come i tassi invariati dell’area dell’euro) e riforme strutturali che stimolino la produttività in un contesto di adozione dell’intelligenza artificiale. L’impatto? Un mondo più prevedibile potrebbe stimolare la crescita riducendo le barriere, promuovendo l’innovazione e mitigando i picchi di povertà dovuti alle crisi alimentari. Ma senza azioni concrete, i rischi al ribasso fanno pendere la bilancia, trasformando la resilienza in recessione. Questa storia non è finita; è un invito a riscrivere il finale con fiducia e sostenibilità al centro, assicurando che le storie raccontate davanti al caminetto di domani parlino di ripresa, non di rimpianto.

Panoramica dell’aggiornamento delle prospettive economiche mondiali del FMI di luglio 2025

Il “World Economic Outlook Update” del Fondo Monetario Internazionale ( FMI ) di luglio 2025 descrive un’economia globale che attraversa livelli di incertezza, dove le proiezioni di crescita si attestano al 3,0% per il 2025 e al 3,1% per il 2026 , segnando una revisione al rialzo rispettivamente di 0,2 punti percentuali e 0,1 punti percentuali rispetto alle previsioni di riferimento di aprile del World Economic Outlook Update del FMI di luglio 2025. Questa correzione deriva da un’anticipazione degli scambi commerciali più forte del previsto in previsione di dazi più elevati, da aliquote tariffarie effettive statunitensi inferiori, in media del 17,3% rispetto al 24,4% di aprile , da migliori condizioni finanziarie guidate da un deprezzamento del dollaro USA e da espansioni fiscali in economie chiave come Stati Uniti , Cina e Germania . Tuttavia, questa apparente vivacità maschera distorsioni sottostanti, poiché la composizione dell’attività rivela impennate di scambi commerciali e investimenti che compensano i consumi privati ​​moderati nelle principali giurisdizioni, un modello coerente con l’aggressivo accumulo di scorte in vista degli aumenti dei prezzi indotti dai dazi.

Analizzando più a fondo i dati, il rapporto evidenzia come l’inflazione globale dovrebbe scendere al 4,2% nel 2025 e al 3,6% nel 2026 , in linea con le proiezioni di aprile, sebbene le differenze tra i diversi paesi siano evidenti: l’inflazione si mantiene al di sopra dell’obiettivo negli Stati Uniti, al 2,8% per il 2025 , mentre rimane più contenuta nell’area dell’euro a causa dell’apprezzamento della valuta e delle misure fiscali. La metodologia del FMI si basa su ipotesi di politica commerciale in tempo reale, in cui le sospensioni dei dazi sono considerate permanenti e l’incertezza sulla politica economica è modellata per rimanere elevata, attingendo al World Uncertainty Index, che ha raggiunto livelli intorno a 80.000 all’inizio del 2025 a causa dell’escalation dei dazi (World Uncertainty Index Database ). Questo approccio consente l’attribuzione causale: ad esempio, il dollaro più debole, sfidando le aspettative di apprezzamento derivanti da deficit più ampi, ha appiattito i percorsi dei tassi di interesse nelle economie avanzate, offrendo spazio monetario ai mercati emergenti, come dimostrato dalle curve dei rendimenti più ripide che, sebbene non insolite storicamente, si verificano in contesti di elevato debito in paesi come gli Stati Uniti e la Francia .

Confrontando le economie regionali, si prevede che le economie avanzate cresceranno dell’1,5 % nel 2025 e dell’1,6% nel 2026 , con gli Stati Uniti in testa rispettivamente all’1,9% e al 2,0% , sostenuti dal One Big Beautiful Bill Act ( OBBBA ), che secondo le stime del FMI potrebbe aumentare la produzione dello 0,5% in media fino al 2030 attraverso incentivi fiscali per gli investimenti aziendali. Al contrario, l’area dell’euro accelera all’1,0 % e all’1,2% , sebbene questi dati siano gonfiati dall’impennata delle esportazioni farmaceutiche dell’Irlanda verso gli Stati Uniti , che rappresenta un miglioramento meccanico di 0,6 punti percentuali ; escludendo l’Irlanda, la revisione si riduce a 0,1 punti percentuali , sottolineando come l’anticipazione distorca i dati aggregati. I mercati emergenti e le economie in via di sviluppo registrano risultati migliori, rispettivamente al 4,1% e al 4,0% , con la revisione al rialzo della Cina al 4,8% nel 2025 che riflette una crescita del 6,0% nel primo trimestre trainata dalle esportazioni e dal sostegno fiscale, e l’India che si mantiene stabile al 6,4% in un contesto esterno favorevole. Queste proiezioni incorporano ipotesi sui prezzi delle materie prime, con i prezzi dell’energia in calo del 7% nel 2025 , meno delle previsioni di aprile, influenzati dal fatto che l’offerta dell’OPEC+ ha superato la domanda. Scenario delle politiche dichiarate del World Energy Outlook 2024 dell’IEA .

Il rigore analitico del rapporto risalta nella sua analisi dei rischi, orientata al ribasso come ad aprile, dove un rimbalzo dei dazi potrebbe ridurre di 0,2 punti percentuali la crescita per dipendente nelle simulazioni del 2025 , amplificata dalle tensioni geopolitiche che interrompono le catene di approvvigionamento e gonfiano i prezzi delle materie prime. Metodologicamente, ciò comporta la triangolazione di set di dati con fonti come l’ Organizzazione Mondiale del Commercio ( OMC ) per il calcolo dei dazi e il SIPRI per i contesti di spesa militare, criticando come la persistenza dell’incertezza – misurata dalla normalizzazione del World Uncertainty Index al PIL nominale – pesi sull’attività più degli effetti tariffari diretti, con intervalli di confidenza che suggeriscono variazioni di 0,5-1,0 punti percentuali negli scenari al ribasso. Storicamente, questo rispecchia il freno alla crescita globale di 0,3 punti percentuali della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina del 2018-2019 , secondo il rapporto “Global Economic Prospects” della Banca Mondiale ( giugno 2025 ), ma le variazioni settoriali sono fondamentali: l’elettronica e i prodotti farmaceutici si trovano ad affrontare colli di bottiglia, poiché le misure non tariffarie potrebbero dislocare le catene, portando a complementarietà strategiche in cui gli aumenti dei prezzi si riversano a cascata.

Le implicazioni politiche sono intrecciate, sottolineando la necessità di rafforzare la fiducia attraverso quadri di riferimento trasparenti, poiché accordi non discriminatori potrebbero invertire la frammentazione, aumentando la produttività e la resilienza. Ad esempio, il ripristino dei buffer fiscali in paesi ad alto debito come gli Stati Uniti , dove l’OBBBBA aggiunge 1,5 punti percentuali al deficit del 2026 ma ne compensa la metà tramite dazi, richiede aggiustamenti favorevoli alla crescita, secondo le critiche del FMI ai tagli alla spesa concentrati. Istituzionalmente, le banche centrali devono calibrarsi sugli shock specifici di ciascun paese – l’offerta per i paesi che impongono dazi come gli Stati Uniti , la domanda per gli altri – mentre le politiche prudenziali proteggono dalla volatilità, come si è visto nei tassi invariati dell’area dell’euro rispetto ai graduali aumenti del Giappone. Questo capitolo prepara il terreno per approfondimenti, evidenziando come le previsioni del FMI , pur essendo solide, debbano essere integrate con aggiornamenti geopolitici in tempo reale per comprendere appieno la tenue resilienza in gioco.

Politiche commerciali e dinamiche tariffarie: distorsioni e resilienza

Le politiche commerciali nel 2025 sono emerse come uno scudo e una spada nell’arena economica globale, con le pause tariffarie degli Stati Uniti che hanno creato una tregua temporanea che il “World Economic Outlook Update” del FMI ( luglio 2025 ) attribuisce alla revisione al rialzo di 0,2 punti percentuali della crescita globale al 3,0% IMF World Economic Outlook Update luglio 2025. L’aliquota tariffaria effettiva degli Stati Uniti si è attestata al 17,3% , in calo rispetto all’ipotesi del 24,4% di aprile , riflettendo accordi come la riduzione di 90 giorni tra Stati Uniti e Cina del 12 maggio con scadenza il 12 agosto e le estensioni per altri partner al 1° agosto , come calcolato utilizzando i tassi di conformità dell’accordo Stati Uniti-Messico-Canada pre- 2025 dal database tariffario dell’Organizzazione mondiale del commercio ( OMC ) . Questo tasso più basso, unito al deprezzamento del dollaro, ha allentato le condizioni finanziarie, appiattendo i percorsi politici e accentuando le curve dei rendimenti in contesti di preoccupazione fiscale, senza tuttavia superare le norme storiche, nonostante i livelli di debito abbiano raggiunto livelli massimi in paesi come gli Stati Uniti ( il 120 percento del PIL secondo le stime della Banca Mondiale ).

Le dinamiche rivelano profonde distorsioni, dove il front-loading – l’accumulo di importazioni da parte di imprese e famiglie – ha spinto la crescita globale del primo trimestre del 2025 di 0,3 punti percentuali al di sopra delle previsioni di aprile, ma a scapito di consumi moderati. Negli Stati Uniti , le importazioni e gli investimenti in apparecchiature informatiche sono aumentati, contribuendo a una contrazione del PIL dello 0,5% , ma mascherandone la robustezza, poiché la spesa al consumo è aumentata solo dello 0,5% dopo il boom del 4,0% del quarto trimestre del 2024. Causalmente, ciò è legato all’anticipazione dei dazi, con i modelli del FMI che mostrano un miglioramento meccanico di 0,6 punti percentuali per la crescita del 4,8% della Cina , dove le esportazioni verso destinazioni non statunitensi come l’ Unione Europea e l’Asia hanno compensato i cali degli Stati Uniti, secondo i dati dell’Amministrazione Generale delle Dogane, Cina e China Customs Statistics . Tuttavia, si profila un recupero, con indicatori ad alta frequenza che segnalano un rallentamento nel secondo trimestre, potenzialmente trascinando la crescita del 2026 di 0,6 punti percentuali nelle revisioni del volume degli scambi.

Confrontando i dati storici, questo rispecchia il calo dell’1% degli scambi commerciali dovuto alle tensioni tra Stati Uniti e Cina del 2018 , ma emergono delle discrepanze: i mercati emergenti beneficiano della debolezza del dollaro, che offre spazio di manovra politica, a differenza delle economie avanzate che si trovano ad affrontare tassi più bassi. L’espansione fiscale dell’OBBBA , che aumenta il deficit statunitense di 1,5 punti percentuali nel 2026 ma è compensata dai dazi, esemplifica come la politica amplifichi la resilienza, ma rischi di volatilità se l’incertezza – registrata a 80.000 sul World Uncertainty Index – persiste . Metodologicamente, il FMI critica la sua base di riferimento simulando dazi più elevati (ad esempio, il 50% sul rame), stimando perdite di crescita di 0,2 punti percentuali , con intervalli di confidenza dello 0,1-0,3% che tengono conto dei colli di bottiglia non tariffari nell’elettronica, attingendo ai ” Trade Policy Papers” dell’OCSE ( aprile 2025 ) .

Le implicazioni politiche richiedono quadri prevedibili, poiché le preoccupazioni relative alla frammentazione potrebbero riaccendere i mercati, secondo l’ External Sector Report del FMI ( 2025 ), in cui i miglioramenti delle partite correnti degli Stati Uniti derivanti dai dazi sono compensati dalle posizioni di bilancio ( External Sector Report del FMI 2024 ) . Per quanto riguarda le regioni, la crescita netta del 2,5% del primo trimestre trainata dalle esportazioni europee ( 1,4% esclusa l’Irlanda ) evidenzia i benefici della deviazione dei dazi, mentre la contrazione dello 0,2% del Giappone sottolinea il rallentamento dei consumi. In definitiva, sostenere la resilienza richiede di calmare le tensioni attraverso le riforme, per evitare che le distorsioni si trasformino in recessioni più profonde.

Il costo economico della guerra tra Russia e Ucraina: aggiornamenti e proiezioni

Il conflitto in corso tra Russia e Ucraina , giunto al suo quarto anno ad agosto 2025 , continua a provocare un profondo impatto economico che si ripercuote sui mercati globali, amplificando le incertezze delineate nel “World Economic Outlook Update” del Fondo Monetario Internazionale ( FMI ) di luglio 2025. Valutazioni recenti rivelano che la perdita cumulativa del PIL dell’Ucraina supera il 30% dall’inizio dell’invasione, con l’aggiornamento della Valutazione Rapida dei Danni e dei Bisogni ( RDNA4 ) della Banca Mondiale di febbraio 2025 che stima il fabbisogno totale di ricostruzione e ripresa a 524 miliardi di dollari nel prossimo decennio, pari a circa 2,8 volte il PIL nominale dell’Ucraina nel 2024. Pubblicata la Valutazione Aggiornata dei Bisogni di Ricostruzione e Ripresa dell’Ucraina . Questa cifra incorpora danni diretti pari a 152 miliardi di dollari a dicembre 2024 , con l’edilizia abitativa ( 17% ), i trasporti ( 15% ) e il commercio ( 14% ) che ne hanno subito il peso maggiore, mentre persiste un divario di finanziamento di 9,96 miliardi di dollari per le priorità del 2025 , sottolineando il ruolo della guerra nel perpetuare le vulnerabilità fiscali in mezzo a persistenti attacchi alle infrastrutture energetiche.

Causalmente, gli shock dell’offerta causati dal conflitto hanno gonfiato i prezzi globali dell’energia del 7-10% nei periodi interessati, come modellato nelle simulazioni del FMI , contribuendo a un freno di 0,2 punti percentuali sulla crescita mondiale se le escalation dovessero intensificarsi, un rischio aggravato dai recenti scioperi alla rete elettrica ucraina che hanno ridotto la capacità elettrica fino al 50% a metà del 2025. La revisione del Consiglio esecutivo del FMI di giugno 2025 mantiene le previsioni di crescita del PIL ucraino al 2-3% per l’anno, compensate da un deficit elettrico inferiore alle aspettative ma ostacolato dalla tensione del mercato del lavoro e dalle interruzioni legate alla guerra, rendendo necessario un bilancio supplementare che riveda il percorso fiscale a medio termine per far fronte alle maggiori spese per la difesa. Il Consiglio esecutivo del FMI completa l’ottava revisione dell’accordo esteso nell’ambito dell’EFF . In confronto, questo contrasta con le traiettorie prebelliche, in cui l’economia ucraina cresceva del 3,5% annuo, evidenziando come l’invasione non abbia solo distrutto il capitale fisico, ma anche eroso il capitale umano attraverso lo sfollamento di oltre 6 milioni di rifugiati, secondo le stime dell’UNDP confrontate con i dati della Banca Mondiale .

Dal lato russo , l’economia di guerra mostra resilienza a breve termine ma tensioni a lungo termine, con l’analisi dello Stockholm International Peace Research Institute ( SIPRI ) che indica che la spesa militare ha raggiunto i 149 miliardi di dollari nel 2024 , un aumento del 38% rispetto al 2023 e il doppio del livello del 2015 , alimentando un’espansione del PIL del 4,1% lo scorso anno . Aumento senza precedenti della spesa militare globale con l’aumento della spesa in Europa e Medio Oriente . Per il 2025 , il SIPRI prevede una spesa pianificata di 15,5 trilioni di rubli , pari al 7,2% del PIL , con un aumento del 3,4% in termini reali rispetto al 2024 , nonostante le sanzioni occidentali che limitano le importazioni di tecnologia e gonfiano i costi. Spesa militare nel bilancio russo per il 2025 . Questa militarizzazione, la più elevata dai tempi della Guerra Fredda, distoglie risorse dai settori civili, provocando carenze di manodopera e pressioni inflazionistiche, come dimostrato dalla revisione al ribasso da parte del FMI della crescita della Russia nel 2025 allo 0,9% dall’1,5 % di aprile, riflettendo il declino del boom in tempo di guerra. Il FMI vede l’economia russa in tempo di guerra rallentare dopo due anni di forza .

Metodologicamente, queste proiezioni implicano una triangolazione tra istituzioni: le previsioni del FMI utilizzano modelli dinamici stocastici di equilibrio generale che incorporano le sanzioni come barriere commerciali, con intervalli di confidenza di 0,5-1,0 punti percentuali attorno alle stime di crescita a causa dell’opacità dei dati nelle zone di guerra, criticate per la potenziale sottostima dei contributi dell’economia sommersa in Russia . Storicamente, questo è parallelo al freno alla crescita annuale del 2-3% della guerra sovietica in Afghanistan degli anni ’80 , ma le variazioni settoriali sono pronunciate: le esportazioni di energia della Russia sono diminuite del 9% in volume a causa della diversificazione dell’UE, secondo il “World Energy Outlook 2024” dell’IEA nell’ambito dello Scenario delle Politiche Stabilite, spingendo la volatilità globale delle materie prime . IEA World Energy Outlook 2024 … aspetta, riguarda uno shock di lunga durata, ma rilevante.

Le implicazioni politiche richiedono risposte multilaterali, poiché la Banca Mondiale sottolinea la necessità di mobilitare finanziamenti del settore privato per coprire un terzo del fabbisogno dell’Ucraina , con riforme che consentano investimenti nella resilienza energetica. Il sostegno del Gruppo della Banca Mondiale all’Ucraina . Per la stabilità globale, il contenimento delle ricadute economiche (spillover) richiede il potenziamento dei corridoi cerealicoli, poiché i blocchi alle esportazioni dell’Ucraina hanno aumentato l’insicurezza alimentare nell’Africa subsahariana del 15% , secondo i rapporti dell’UNCTAD . A livello istituzionale, i pacchetti di aiuti dell’UE, per un totale di 100 miliardi di euro entro la metà del 2025 , contrastano con il frammentato sostegno degli Stati Uniti, rischiando una stagnazione prolungata in caso di fiacchezza della de-escalation. Questo tributo, unito alle incertezze tariffarie, aumenta i rischi al ribasso, amplificando potenzialmente l’ impatto globale di 0,2 punti percentuali del FMI .

Tensioni tra Cina e Taiwan: rischi geopolitici e implicazioni sulla catena di approvvigionamento globale

L’escalation delle tensioni nello Stretto di Taiwan nel 2025 pone rischi sistemici per le catene di approvvigionamento globali, rafforzando le preoccupazioni sulla frammentazione espresse nell’aggiornamento del FMI di luglio 2025 , in cui un potenziale conflitto potrebbe interrompere 1,4 trilioni di dollari nei flussi commerciali annuali della Cina , come quantificato dal Center for Strategic and International Studies ( CSIS ) nella sua analisi delle interruzioni dello Stretto. Le interruzioni del commercio nello Stretto di Taiwan avrebbero un grave impatto sull’economia cinese . Questa cifra comprende il 61% delle importazioni di Taiwan e una parte significativa delle merci in uscita dalla Cina , con simulazioni che mostrano uno scenario di blocco che ridurrebbe dello 0,7-1% il PIL globale , principalmente a causa della carenza di semiconduttori che potrebbe bloccare la produzione nei settori dell’elettronica e dell’automotive in tutto il mondo.

I recenti sviluppi, tra cui l’aumento delle pattuglie dell’Esercito Popolare di Liberazione e gli incidenti informatici, hanno accentuato questi rischi, con esercitazioni di wargame del CSIS dall’agosto 2025 che prevedono che un blocco prolungato bloccherebbe il traffico commerciale verso Taiwan , interrompendo il commercio internazionale per un valore di 586 miliardi di dollari all’anno, compresi i trasbordi. Lights Out? Wargame di un blocco cinese di Taiwan . Causalmente, ciò deriva dalle motivazioni della Cina per la coercizione, come delineato nei rapporti della RAND Corporation, dove l’interdipendenza economica alimenta paradossalmente l’ansia, con il ruolo di Taiwan nei chip avanzati – che fornisce oltre il 90% dei semiconduttori di fascia alta globali – che amplifica le vulnerabilità. Dall’ambiguità strategica all’ansia strategica: il dilemma Trump di Taiwan . In confronto, questo rispecchia il calo dell’1% del volume degli scambi commerciali registrato durante le interruzioni del Mar Rosso del 2022 , ma le differenze risiedono nella concentrazione: i porti di Taiwan gestiscono nodi critici, secondo le stime del CSIS , il che comporta forti aumenti dei costi per le deviazioni.

La valutazione di giugno 2025 della RAND Corporation evidenzia come le prolungate frizioni commerciali tra Stati Uniti e Cina , esacerbate dalle tensioni, potrebbero favorire l’autosufficienza della Cina in settori come quello delle terre rare, dove controlla il 70% dell’approvvigionamento globale, imponendo costi asimmetrici agli alleati degli Stati Uniti . Chi è meglio preparato a un prolungato scontro commerciale e militare tra Stati Uniti e Cina? Metodologicamente, queste proiezioni utilizzano modelli di scenario con margini di errore intorno al 20-30% per le interruzioni commerciali, criticati per aver sottovalutato gli elementi informatici: gli attacchi alla catena di approvvigionamento della difesa di Taiwan sono aumentati del 57% all’inizio del 2025 , secondo l’American Enterprise Institute, che traccia il China-Taiwan Weekly Update del 9 gennaio 2025 .

Le risposte politiche devono dare priorità alla riduzione del rischio, poiché l’OCSE raccomanda di diversificare la produzione di chip, riducendo potenzialmente l’esposizione globale del 15% attraverso il friend-shoring (o “friend-shoring”) , come indicato nei Documenti di Politica Commerciale dell’OCSE . A livello istituzionale, i limiti delle sanzioni statunitensi, secondo il CSIS , suggeriscono coalizioni multilaterali per scoraggiare l’aggressione, per evitare che le tensioni accendano una volatilità che rispecchi i rimbalzi tariffari del documento.

Previsioni future: scenari, raccomandazioni politiche e contesti comparativi

Guardando al 2026 e oltre, l’interazione tra distorsioni commerciali, espansioni fiscali e punti critici geopolitici prevede un’economia globale in bilico su una crescita del 3,1% , secondo la linea di base del FMI , ma gli scenari al ribasso che incorporano escalation belliche potrebbero ridurre questa crescita di 0,5 punti percentuali , attingendo ai modelli triangolati di “Global Economic Prospects” della Banca Mondiale ( giugno 2025 ). In un percorso ad alta incertezza, se le ostilità tra Russia e Ucraina danneggiassero ulteriori infrastrutture, i prezzi dell’energia potrebbero aumentare del 15% , riecheggiando gli avvertimenti del SIPRI sull’onere militare del 7,2% del PIL russo che porta alla stagnazione (Trends in World Military Expenditure, 2024) .

Per Cina e Taiwan , la tabella degli incentivi al conflitto di RAND prevede cooperazione nel commercio ma concorrenza nella tecnologia, con una crisi che costerebbe oltre 2.000 miliardi di dollari in interruzioni, secondo gli analoghi del Rhodium Group adattati al rapporto del 2025 “The Global Economic Disruptions from a Taiwan Conflict” . Le raccomandazioni politiche promuovono riforme strutturali, il ripristino di buffer attraverso un inasprimento fiscale sostenuto dal FMI e patti commerciali prevedibili per mitigare la frammentazione.

In confronto, mercati emergenti come l’India , con una crescita del 6,4% , offrono margini di miglioramento, a differenza delle difficoltà energetiche dell’Europa. Le prove disponibili sono state ampiamente esaurite.

Previsioni future: scenari, raccomandazioni politiche e contesti comparativi

Le proiezioni per il 2026 dipendono dall’esaurimento degli effetti di anticipazione descritti nel “World Economic Outlook Update” del Fondo Monetario Internazionale ( FMI ) di luglio 2025 , in cui il volume del commercio globale è rivisto al ribasso di 0,6 punti percentuali all’1,9 % , compensando l’ aggiustamento al rialzo di 0,9 punti percentuali per il 2025 al 2,6% , poiché l’impennata temporanea delle importazioni in vista dei dazi si attenua e il recupero si materializza attraverso una ridotta attività. Aggiornamento delle prospettive economiche mondiali del FMI di luglio 2025. Questo scenario presuppone pause persistenti sui dazi, con tassi effettivi che si attestano al 17,3% per gli Stati Uniti e al 3,5% a livello globale, ma incorpora i rischi derivanti dall’elevata incertezza, modellati per frenare gli investimenti nei collegamenti commerciali e rallentare la produzione nelle economie orientate all’esportazione fino a 0,2 punti percentuali se i dazi rimbalzano ai livelli del 2 aprile o più, secondo le simulazioni dello staff che tengono conto di intervalli di confidenza dello 0,1-0,3% attorno alla crescita di base.

Integrando gli strati geopolitici, uno scenario negativo per il prolungamento della guerra tra Russia e Ucraina potrebbe amplificare questi ostacoli, con la valutazione rapida dei danni e dei bisogni ( RDNA4 ) della Banca mondiale che stima 524 miliardi di dollari di necessità di ricostruzione per l’Ucraina a dicembre 2024 , in aumento rispetto ai 486 miliardi di dollari della valutazione precedente, riflettendo perdite cumulative del PIL superiori al 30 percento dal 2022 e un divario di finanziamento di 9,96 miliardi di dollari per le priorità del 2025 in materia di edilizia abitativa e trasporti . Pubblicata la valutazione aggiornata delle necessità di ricostruzione e ripresa dell’Ucraina . Causalmente, ciò deriva dai danni alle infrastrutture, con la capacità elettrica ridotta del 50 percento a metà del 2025 a causa degli scioperi, che potenzialmente riducono di 0,2 punti percentuali la crescita globale se i prezzi dell’energia aumentano del 15 percento , come simulato nei modelli del FMI triangolati con le previsioni dell’Agenzia internazionale per l’energia ( AIE ) nell’ambito dello scenario delle politiche dichiarate, in cui le interruzioni dell’approvvigionamento dovute al conflitto superano la tiepidezza della domanda (IEA World Energy Outlook 2024) . In confronto, questo rispecchia il picco iniziale di inflazione globale di 0,5 punti percentuali dell’invasione del 2022 , secondo le “Prospettive economiche globali” della Banca mondiale ( giugno 2024 ), ma emergono delle variazioni nelle proiezioni del 2025 : l’economia di guerra della Russia , con una spesa militare di 149 miliardi di dollari nel 2024 , pari al 7,2% del PIL nei bilanci del 2025 , mantiene una resilienza a breve termine ma rischia la stagnazione se le sanzioni aggravano un aumento della spesa reale del 9% , come criticato nell’analisi Trends in World Military Expenditure, 2024 dello Stockholm International Peace Research Institute ( SIPRI ) .

Le raccomandazioni politiche in questo contesto enfatizzano la mobilitazione degli aiuti multilaterali, con la Banca Mondiale che sostiene la copertura da parte del settore privato di un terzo del fabbisogno dell’Ucraina attraverso riforme che consentano investimenti nella resilienza energetica, portando potenzialmente la crescita dell’Ucraina al 3 % nel 2025 se i divari di finanziamento saranno colmati. Ucraina – Quarta valutazione rapida dei danni e dei bisogni (RDNA4) . Istituzionalmente, questo contrasta con il percorso fiscale della Russia , dove il SIPRI prevede una spesa di 15,5 trilioni di rubli nel 2025 , con un aumento reale del 3,4% , deviando dai settori civili e gonfiando i costi in base alle sanzioni, con margini di errore del 10-15% dovuti all’opacità dei dati sulla spesa militare nel bilancio russo per il 2025. Storicamente, paragonabile al freno che la guerra in Afghanistan degli anni ’80 ha frenato la crescita sovietica, ma le differenze settoriali evidenziano le vulnerabilità delle esportazioni energetiche, con i volumi della Russia in calo del 9% a causa della diversificazione dell’UE.

Passando alle tensioni tra Cina e Taiwan , gli scenari al rialzo prevedono una de-escalation attraverso quadri prevedibili che riducano i dazi, con un potenziale aumento della produttività globale dello 0,5% nel medio termine, secondo le critiche del FMI alla frammentazione nell’External Sector Report ( 2025 ). Tuttavia, uno scenario di blocco modellato dal Center for Strategic and International Studies ( CSIS ) prevede 1,4 trilioni di dollari di interruzioni del commercio cinese attraverso lo stretto, dove potrebbero cessare 586 miliardi di dollari di flussi annuali, inclusi i trasbordi, riducendo dello 0,7-1% il PIL globale e amplificando i colli di bottiglia della catena di approvvigionamento dei semiconduttori. Le interruzioni del commercio nello Stretto di Taiwan avrebbero un grave impatto sull’economia cinese . Questa catena causale, con Taiwan che fornisce il 90% dei chip di fascia alta, rischia perdite da migliaia di miliardi di dollari, secondo le valutazioni della RAND Corporation sulle prolungate frizioni tra Stati Uniti e Cina che favoriscono l’autosufficienza della Cina nelle terre rare ( 70% di controllo globale) . Chi è meglio preparato per un prolungato scontro commerciale e militare tra Stati Uniti e Cina? Metodologicamente, questi utilizzano il wargaming con margini del 20-30% , criticato per la sottostima informatica, poiché gli attacchi a Taiwan sono aumentati del 57% all’inizio del 2025. Aggiornamento settimanale Cina-Taiwan, 9 gennaio 2025 .

I contesti comparativi rivelano variazioni regionali: la crescita del 5,1% dell’Asia emergente nel 2025 attenua le revisioni della Cina , a differenza dell’1,3% dell’Europa ostacolato dagli shock energetici provenienti dall’Ucraina , riecheggiando i modelli di quarantena del CSIS in cui i costi di deviazione aumentano del 15% per le rotte dipendenti da Taiwan . Come la Cina potrebbe mettere in quarantena Taiwan: mappatura di due possibili scenari . Le implicazioni politiche sollecitano la riduzione del rischio tramite la diversificazione dell’OCSE , riducendo l’esposizione del 15% tramite il friend-shoring, mentre i parallelismi storici con le guerre commerciali del 2018 suggeriscono un calo dell’1% degli scambi commerciali, amplificato però dall’adozione dell’intelligenza artificiale nel 2025 , richiedendo i documenti di politica commerciale dell’OCSE . Più in generale, il ripristino delle riserve attraverso una stretta fiscale in nazioni ad alto debito come gli Stati Uniti ( aumento del deficit di 1,5 punti percentuali da OBBBA ) potrebbe mitigare la volatilità, secondo le simulazioni del FMI .

In scenari ottimistici, le innovazioni commerciali potrebbero aumentare la crescita di 0,5 punti percentuali , promuovendo riforme del lavoro e della regolamentazione, poiché le tabelle degli incentivi RAND prevedono la cooperazione commerciale in un contesto di competizione tecnologica (Incentivi per il conflitto, la concorrenza e la cooperazione tra Stati Uniti e Cina nel 2024 e oltre) . In definitiva, queste previsioni sottolineano la necessità di un multilateralismo pragmatico per affrontare le incertezze.

Critiche metodologiche e implicazioni economiche più ampie

Il “World Economic Outlook Update” del FMI ( luglio 2025 ) utilizza ipotesi di politica economica in tempo reale, trattando le pause tariffarie come permanenti e l’incertezza come elevata, ma questa base di riferimento rischia di essere distorta dall’ottimismo, con intervalli di confidenza attorno alle previsioni di crescita ( 3,0-3,1% ) che potenzialmente sottostimano le varianze di 0,5 punti percentuali a causa di misure non tariffarie non modellate . Aggiornamento delle prospettive economiche mondiali del FMI luglio 2025. Criticando l’approccio, le simulazioni di scenario per i rimbalzi tariffari presuppongono colpi di 0,2 punti percentuali , ma la triangolazione con i dati dell’OMC rivela una maggiore amplificazione dai colli di bottiglia, come nell’elettronica dove i dazi sul rame del 50% potrebbero avere un effetto a cascata, riecheggiando le lacune metodologiche nelle valutazioni della guerra commerciale del 2018. Database tariffario dell’OMC .

Le implicazioni più ampie per Russia e Ucraina includono una frammentazione sostenuta, con il SIPRI che critica l’opacità dei dati sulla spesa che porta a margini di errore del 10% , implicando che l’onere del 7,2% del PIL della Russia potrebbe soffocare la crescita a lungo termine del 2% all’anno (Tendenze della spesa militare mondiale, 2024) . Per Cina e Taiwan , i modelli CSIS criticano i rischi informatici, con una più ampia de-globalizzazione che potrebbe costare 2 trilioni di dollari , per gli analoghi del rodio Le interruzioni economiche globali da un conflitto a Taiwan . Le prove disponibili sono state completamente esaurite.

Il “World Economic Outlook Update” del Fondo monetario internazionale ( FMI ) di luglio 2025 si basa su modelli econometrici che incorporano ipotesi di politica commerciale in tempo reale, come il trattamento delle pause tariffarie come semipermanenti e la quantificazione dell’incertezza tramite il World Uncertainty Index, ma questo quadro invita a criticare per la potenziale sottostima degli effetti di amplificazione delle barriere non tariffarie, con simulazioni che mostrano solo un impatto di crescita di 0,2 punti percentuali dai rimbalzi, mentre precedenti storici come le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina del 2018 suggeriscono trascinamenti fino a 0,3 punti percentuali secondo le analisi della Banca mondiale . Nella triangolazione dei set di dati, il FMI attinge ai calcoli tariffari dell’Organizzazione Mondiale del Commercio ( OMC ), ma le variazioni nei tassi di conformità, basate sui parametri di riferimento dell’accordo Stati Uniti-Messico-Canada precedente al 2025 , potrebbero aumentare i margini di errore fino a 0,5 punti percentuali rispetto alle proiezioni di base, come evidenziato dalle discrepanze negli impatti del front-loading, dove l’impennata degli scambi commerciali nel primo trimestre del 2025 ha superato le previsioni di 0,3 punti percentuali . Implicazioni più ampie si estendono alla sostenibilità fiscale, dove l’ espansione del deficit di 1,5 punti percentuali del One Big Beautiful Bill Act ( OBBBA ) rischia di inasprire le condizioni globali, potenzialmente riaccendendo una volatilità simile alle inversioni della curva dei rendimenti del 2022 a fronte di elevati livelli di debito negli Stati Uniti e in Francia .

Criticando ulteriormente, i percorsi di inflazione del FMI – al 4,2% nel 2025 – presuppongono misure di base contenute, inferiori al 2% a livello globale, ma il tentativo di trasferimento dei dazi e della debolezza del dollaro nelle categorie sensibili alle importazioni trascura le variazioni settoriali, come l’elettronica, dove i “Trade Policy Papers” dell’OCSE di aprile 2025 evidenziano aumenti dei costi del 15% dovuti alla frammentazione. OCSE Trade Policy Papers . Questa lacuna metodologica, in cui i modelli di equilibrio generale stocastico dinamico danno priorità agli shock aggregati rispetto alle interruzioni a livello micro, potrebbe ampliare gli intervalli di confidenza, soprattutto se stratificata con rischi geopolitici come gli shock di offerta della guerra tra Russia e Ucraina . Ad esempio, le stime del SIPRI fissano la spesa militare della Russia a 15,5 trilioni di rubli per il 2025 , un aumento del 3,4% in termini reali rispetto al 2024 , equivalente al 7,2% del PIL , deviando risorse e gonfiando i costi a causa delle sanzioni, con l’opacità dei dati che potenzialmente sottostima i rischi di stagnazione del 10-15% Spesa militare nel bilancio russo per il 2025 . In confronto, la spesa dell’Ucraina è salita a 64,7 miliardi di dollari nel 2024 , il 43 percento della spesa della Russia , ma la valutazione rapida dei danni e dei bisogni ( RDNA4 ) della Banca Mondiale del febbraio 2025 prevede un fabbisogno di ricostruzione decennale di 524 miliardi di dollari , con un divario di finanziamento di 9,96 miliardi di dollari nel 2025 , evidenziando come i modelli del FMI potrebbero sottovalutare l’erosione del capitale umano dovuta a oltre 6 milioni di sfollati . Pubblicata la valutazione aggiornata dei bisogni di ricostruzione e recupero dell’Ucraina .

A livello istituzionale, la revisione al ribasso da parte del FMI della crescita della Russia per il 2025 allo 0,9% dall’1,5 % riflette il declino dei boom economici del periodo bellico, ma le critiche si concentrano sull’eccessivo affidamento ai dati ufficiali in un contesto di opacità, poiché il SIPRI rileva un aumento della spesa del 38% a 149 miliardi di dollari nel 2024. Un aumento senza precedenti della spesa militare globale con l’aumento della spesa in Europa e Medio Oriente . Le implicazioni economiche più ampie includono la persistente volatilità delle materie prime, con i prezzi dell’energia in aumento del 7-10% a causa delle interruzioni, che potrebbero aggiungere 0,2 punti percentuali all’inflazione globale se le escalation persistessero, riecheggiando le proiezioni dello Scenario delle Politiche Statuite dell’AIE per un’offerta superiore alla domanda. World Energy Outlook 2024 dell’AIE . Dal punto di vista politico, ciò richiede un rafforzamento degli aiuti multilaterali, poiché la Banca Mondiale sollecita la mobilitazione del settore privato per un terzo del fabbisogno dell’Ucraina , portando la crescita potenziale al 3% nel 2025 se i divari saranno colmati. Ucraina – Quarta Valutazione Rapida dei Danni e dei Bisogni (RDNA4) . Storicamente, questo è parallelo agli oneri sovietici degli anni ’80 , ma le variazioni nel 2025 includono la diversificazione dell’UE che riduce i volumi delle esportazioni russe del 9% .

Passando alle tensioni tra Cina e Taiwan , le metodologie critiche del FMI sottovalutano i rischi informatici e di blocco, dove i wargame del CSIS dell’agosto 2025 illustrano un blocco che interrompe 586 miliardi di dollari di traffico annuale, rischiando 1,4 trilioni di dollari di interruzioni del commercio cinese e una riduzione dello 0,7-1% del PIL globale . Luci spente? Wargame di un blocco cinese di Taiwan . Le valutazioni del 2025 di RAND prevedono attriti prolungati che favoriscono l’autosufficienza della Cina nelle terre rare ( 70% di controllo globale), con costi asimmetrici per gli alleati degli Stati Uniti . Chi è meglio preparato per un prolungato scontro commerciale e militare tra Stati Uniti e Cina?. I margini di errore nei modelli CSIS si attestano sul 20-30% , criticati per aver trascurato il 57% di aumento degli attacchi informatici a Taiwan all’inizio del 2025. Aggiornamento settimanale Cina-Taiwan, 9 gennaio 2025 . Le implicazioni più ampie riguardano la riduzione del rischio nella catena di fornitura, poiché l’OCSE raccomanda la diversificazione riducendo l’esposizione del 15 percento (OECD Economic Outlook, Volume 2025 Numero 1) . Dal punto di vista geoeconomico, ciò potrebbe accelerare la frammentazione, con l’OCSE che avverte che l’incertezza della politica commerciale indebolisce la crescita, come si è visto negli aumenti tariffari del 2025 che rischiano di ostacolare ulteriormente le prospettive economiche globali .

I contesti comparativi sottolineano le divergenze regionali: le previsioni dell’OCSE per il 2025 prevedono una resilienza dell’Asia al 5,1 % di crescita nonostante le revisioni della Cina , in contrasto con l’1,3% dell’Europa, ostacolata dagli shock energetici legati all’Ucraina (Prospettive economiche dell’OCSE, Rapporto intermedio, marzo 2025) . Le risposte politiche devono essere calibrate su queste, con il FMI che sostiene riforme strutturali per la produttività, con un potenziale aumento della produzione globale dello 0,5% se le tensioni si allentano. Tuttavia, le analisi di RAND sull’escalation nucleare mettono in guardia da rischi di conflitto più ampi in uno scenario di Taiwan , dove l’intervento degli Stati Uniti potrebbe degenerare, enfatizzando strategie di negazione senza disastri (Evitare l’escalation nucleare in un conflitto con la Cina) . In definitiva, queste critiche evidenziano la necessità di una modellazione solida e diversificata per scenari per gestire la tenue resilienza, per evitare che frammentazione e guerre consolidino la stagnazione tra le giurisdizioni. Le prove disponibili sono state completamente esaurite.

Sintesi dettagliata dell’aggiornamento delle prospettive economiche mondiali del FMI di luglio 2025: Economia globale – Tenue resilienza in un contesto di persistente incertezza
Categoria	Sottocategoria	Descrizione dettagliata con spiegazione completa	Numeri chiave, fatti e punti dati
Proiezioni economiche globali	Previsioni di crescita	Le proiezioni per la crescita economica globale indicano una prospettiva stabile ma cauta, che riflette gli aggiustamenti basati sui recenti sviluppi nelle politiche commerciali, nelle condizioni finanziarie e nelle misure fiscali. Questa previsione è stata rivista al rialzo rispetto al World Economic Outlook di aprile 2025, tenendo conto di un’anticipazione delle importazioni più forte del previsto in previsione di dazi più elevati, che stimola temporaneamente l’attività; di aliquote tariffarie effettive medie statunitensi inferiori a quelle inizialmente annunciate ad aprile, riducendo l’impatto immediato sul commercio; di un miglioramento delle condizioni finanziarie globali, tra cui un dollaro statunitense più debole che allenta le pressioni monetarie nei mercati emergenti; e di espansioni fiscali in importanti giurisdizioni come gli Stati Uniti, che forniscono stimoli a breve termine ma introducono preoccupazioni sulla sostenibilità a lungo termine. Questi elementi contribuiscono collettivamente a un quadro di tenue resilienza, in cui le distorsioni sottostanti dovute alle incertezze commerciali sono mascherate da fattori temporanei.	Crescita globale prevista al 3,0% per il 2025 e al 3,1% per il 2026; le previsioni per il 2025 sono superiori di 0,2 punti percentuali rispetto al riferimento WEO di aprile 2025; le previsioni per il 2026 sono superiori di 0,1 punti percentuali rispetto al riferimento WEO di aprile 2025.
	Previsioni di inflazione	Si prevede che l’inflazione globale continuerà la sua traiettoria discendente, allineandosi strettamente al percorso delineato nelle proiezioni di aprile, ma con notevoli divergenze tra i paesi che evidenziano processi di disinflazione irregolari. Questo calo complessivo è trainato dall’allentamento delle pressioni sulla catena di approvvigionamento e dai prezzi delle materie prime, sebbene l’inflazione persistentemente superiore al target in alcune grandi economie, in particolare gli Stati Uniti, derivi dagli effetti di trasmissione dei dazi e dall’impatto del deprezzamento della valuta sui prezzi delle importazioni. Al contrario, altre grandi economie registrano un’inflazione più contenuta a causa del rafforzamento delle valute e di politiche fiscali più restrittive, sottolineando la natura eterogenea della ripresa economica globale e le sfide nel raggiungere una stabilità uniforme dei prezzi.	Si prevede che l’inflazione globale scenderà al 4,2% nel 2025 e al 3,6% nel 2026; andamento simile alle proiezioni di aprile 2025; l’inflazione rimane al di sopra dell’obiettivo negli Stati Uniti; inflazione più contenuta nelle altre grandi economie.
	Rischi per le prospettive	I rischi per le prospettive economiche sono prevalentemente orientati al ribasso, in linea con la valutazione contenuta nel WEO di aprile 2025, e comprendono potenziali rimbalzi delle aliquote tariffarie effettive che potrebbero indebolire la crescita attraverso la riduzione dei volumi commerciali e l’aumento dei costi; una maggiore incertezza che impatta sull’attività con l’avvicinarsi delle scadenze tariffarie senza una risoluzione, portando a ritardi negli investimenti e nei consumi; tensioni geopolitiche che interrompono le catene di approvvigionamento globali e aumentano i prezzi delle materie prime, esacerbando le pressioni inflazionistiche; maggiori deficit fiscali o avversione al rischio che aumentano i tassi di interesse a lungo termine e inaspriscono le condizioni finanziarie a livello mondiale; e preoccupazioni relative alla frammentazione che riaccendono la volatilità dei mercati finanziari. Sul fronte positivo, il successo dei negoziati commerciali potrebbe stabilire un quadro prevedibile, potenzialmente riducendo i dazi e stimolando la crescita attraverso una maggiore fiducia e guadagni di efficienza. Si raccomandano politiche volte a promuovere la fiducia, la prevedibilità e la sostenibilità, allentando le tensioni, mantenendo la stabilità dei prezzi e finanziaria, ricostruendo i buffer fiscali e promuovendo riforme strutturali per migliorare la produttività e la resilienza.	Rischi orientati al ribasso come nel WEO di aprile 2025; La ripresa delle aliquote tariffarie effettive potrebbe portare a una crescita più debole; L’elevata incertezza grava maggiormente sull’attività con la scadenza delle scadenze senza accordi; Le tensioni geopolitiche interrompono le catene di approvvigionamento e spingono al rialzo i prezzi delle materie prime; Deficit fiscali più ampi o una maggiore avversione al rischio aumentano i tassi di interesse a lungo termine e inaspriscono le condizioni finanziarie globali; Le preoccupazioni relative alla frammentazione riaccendono la volatilità nei mercati finanziari; Il vantaggio dei negoziati commerciali porta a un quadro prevedibile e a un calo delle tariffe.
	Raccomandazioni politiche	Le politiche devono dare priorità alla creazione di fiducia, alla garanzia della prevedibilità e alla promozione della sostenibilità attraverso misure che calmino le tensioni commerciali e geopolitiche, preservino la stabilità dei prezzi tramite opportuni aggiustamenti monetari, mantengano la stabilità finanziaria per prevenire ricadute di volatilità, ripristinino i buffer fiscali nei paesi ad alto debito per mitigare i rischi a lungo termine e attuino riforme strutturali essenziali volte a incrementare la produttività, migliorare la flessibilità del mercato del lavoro e promuovere l’innovazione in tutti i settori.	Le politiche devono infondere fiducia, prevedibilità e sostenibilità, calmando le tensioni, preservando la stabilità finanziaria e dei prezzi, ripristinando i buffer fiscali e attuando le riforme strutturali tanto necessarie.
	Differenze tra paesi nell’inflazione	Le previsioni aggregate sull’inflazione globale nascondono variazioni significative tra i vari paesi, dove le proiezioni indicano un’inflazione persistentemente superiore all’obiettivo negli Stati Uniti a causa di fattori quali il trasferimento dei prezzi indotto dai dazi e un dollaro più debole che aumenta i costi delle importazioni, mentre altre grandi economie beneficiano di una disinflazione più rapida sostenuta dall’apprezzamento delle valute e da pressioni contenute sulla domanda interna, illustrando i percorsi divergenti nella normalizzazione della politica monetaria e nelle traiettorie di ripresa economica.	Il quadro generale nasconde notevoli differenze tra i vari Paesi; le previsioni indicano che l’inflazione rimarrà al di sopra dell’obiettivo negli Stati Uniti e sarà più contenuta nelle altre grandi economie.
Finora, così resiliente	Incertezza e tendenze delle tariffe	Dall’Onu dell’aprile 2025, l’incertezza globale è rimasta a livelli elevati nonostante un calo delle aliquote tariffarie effettive, come illustrato nella Figura 1, con sviluppi chiave tra cui l’accordo del 12 maggio tra Cina e Stati Uniti per abbassare le tariffe per 90 giorni fino al 12 agosto derivante dalle escalation successive al 2 aprile; l’estensione della sospensione statunitense sull’aumento delle tariffe per la maggior parte dei partner commerciali al 1° agosto dalla scadenza originale del 9 luglio; lettere di luglio dell’amministrazione statunitense che minacciano tariffe ancora più elevate su alcuni partner rispetto a quelle annunciate il 2 aprile; procedimenti legali in corso negli Stati Uniti riguardanti l’uso dell’International Emergency Economic Powers Act come base giuridica per l’imposizione di tariffe; e l’approvazione dell’One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) a luglio, che chiarisce la politica fiscale statunitense a breve termine ma aumenta l’incertezza sulla sostenibilità fiscale a lungo termine a causa dell’aumento dei deficit.	L’incertezza è rimasta elevata anche se le aliquote tariffarie effettive sono diminuite (Figura 1); Cina e Stati Uniti hanno concordato il 12 maggio di ridurre le tariffe per 90 giorni (fino al 12 agosto) dall’escalation successiva al 2 aprile; La sospensione da parte degli Stati Uniti dell’aumento delle tariffe per la maggior parte dei partner commerciali è stata estesa al 1° agosto dal 9 luglio originale; Le lettere di luglio dell’amministrazione statunitense minacciano tariffe più elevate rispetto agli annunci del 2 aprile su alcuni partner; Procedimenti legali in corso negli Stati Uniti sull’International Emergency Economic Powers Act come base per le tariffe; L’approvazione del One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) a luglio ha portato chiarezza sulla politica fiscale statunitense a breve termine, ma ha aggiunto incertezza sulla sostenibilità fiscale a lungo termine.
	Figura 1: Tariffe e incertezza globale	La Figura 1 illustra l’evoluzione delle aliquote tariffarie effettive degli Stati Uniti e dell’Indice di Incertezza Mondiale da gennaio 2025 a giugno 2025, mostrando aliquote tariffarie che raggiungono un picco di circa il 30% ad aprile prima di scendere a circa il 10% entro giugno, mentre l’Indice di Incertezza Mondiale oscilla tra 40.000 e 90.000, mantenendosi elevato per tutto il periodo. Le aliquote tariffarie effettive degli Stati Uniti includono le tariffe annunciate il 2 aprile fino alla sospensione del 9 aprile, le tariffe aggiuntive sulla Cina annunciate l’8 aprile e successivamente fino alla sospensione del 10 maggio, sulla base dei tassi di conformità all’Accordo Stati Uniti-Messico-Canada precedenti al 2025. L’indice di incertezza mondiale è costruito contando la frequenza della parola “incerto” nei rapporti nazionali dell’Economist Intelligence Unit, normalizzata per il totale delle parole, ridimensionata moltiplicando per 1.000.000 e ponderata utilizzando la media mobile quinquennale del PIL nominale in dollari USA, secondo la metodologia di Ahir, H., N. Bloom, D. Furceri (2022) “The World Uncertainty Index” NBER Working Paper 29763.	Aliquota tariffaria effettiva degli Stati Uniti (percentuale); Indice di incertezza mondiale (indice, scala di destra); Dati da gennaio 2025 a giugno 2025; Le aliquote tariffarie raggiungono il picco intorno al 30% ad aprile, per poi scendere a circa il 10% entro giugno; Indice di incertezza tra 40.000 e 90.000; Fonti: Organizzazione mondiale del commercio; database dell’Indice di incertezza mondiale (WUI); calcoli dello staff del FMI; Nota: le aliquote tariffarie effettive degli Stati Uniti includono gli annunci del 2 aprile fino alla pausa del 9 aprile, le tariffe cinesi dell’8 aprile fino alla pausa del 10 maggio, in base alla conformità USMCA pre-2025; metodologia WUI di Ahir, Bloom, Furceri 2022 NBER WP 29763, frequenza di “incerto” nei report EIU, normalizzata, ridimensionata di 1.000.000, ponderata in base alla media del PIL nominale quinquennale in USD.
	Condizioni finanziarie globali	Le condizioni finanziarie globali si sono allentate dopo il WEO di aprile 2025, con i mercati azionari statunitensi in ripresa per recuperare le perdite derivanti dalle ricadute dei dazi del 2 aprile e raggiungere nuovi massimi; altri mercati azionari globali in rialzo, influenzati dagli annunci sui dazi e da dati macroeconomici migliori del previsto; il dollaro USA in ulteriore deprezzamento rispetto alle aspettative che i dazi e i maggiori deficit fiscali avrebbero causato un apprezzamento; l’appiattimento dei tassi di interesse impliciti nelle economie avanzate; la persistente debolezza del dollaro che offre spazio di manovra per la politica monetaria ai mercati emergenti e alle economie in via di sviluppo; e l’irripidimento delle curve dei rendimenti a causa delle preoccupazioni fiscali, sebbene non insolito rispetto agli standard storici, nonostante gli elevati livelli di debito e deficit in molti paesi. Questi sviluppi sono dettagliati nel Riquadro 1.	Le condizioni finanziarie globali si sono allentate (Riquadro 1); I mercati azionari statunitensi hanno ampiamente ripreso quota, cancellando le perdite derivanti dalle ricadute tariffarie del 2 aprile e raggiungendo nuovi massimi; Altri mercati azionari globali si sono ripresi, influenzati dagli annunci tariffari e da dati migliori del previsto; Il dollaro statunitense si è ulteriormente deprezzato, sfidando le aspettative derivanti da tariffe e deficit; I tassi di interesse impliciti si sono appiattiti per le economie avanzate; La debolezza del dollaro ha offerto spazio monetario ai mercati emergenti; Le curve dei rendimenti si sono irripidite nel contesto delle preoccupazioni fiscali, cosa non insolita storicamente, nonostante l’elevato debito/deficit.
	Composizione dell’attività economica globale	L’economia globale ha mantenuto la sua stabilità, ma la ripartizione dell’attività rivela distorsioni attribuibili ai dazi piuttosto che a una reale forza di fondo, con una crescita globale nel primo trimestre del 2025 superiore alle previsioni WEO di aprile di 0,3 punti percentuali, trainata dal commercio internazionale e dagli investimenti, mentre i consumi privati ​​sono rimasti contenuti nelle principali giurisdizioni. Negli Stati Uniti, il PIL reale si è contratto a un tasso annualizzato dello 0,5%, il primo calo trimestrale in tre anni, con la spesa al consumo in aumento solo dello 0,5% dopo un’impennata del 4,0% nel quarto trimestre del 2024, accompagnata da un’impennata delle importazioni e degli investimenti delle imprese, in particolare in apparecchiature per l’elaborazione delle informazioni, in linea con un’aggressiva anticipazione degli investimenti in vista dei previsti aumenti dei prezzi indotti dai dazi. L’area dell’euro ha visto un’accelerazione del PIL al 2,5%, trainata dagli investimenti e dalle esportazioni nette, nonostante il calo dei consumi privati, trainato in gran parte dall’Irlanda, con una crescita che si è ridotta all’1,4% escludendo l’Irlanda. La crescita del PIL reale cinese, pari al 6,0% annualizzato, ha superato le aspettative, principalmente grazie alle esportazioni sostenute da un renminbi in deprezzamento che segue il dollaro, dove il calo delle vendite negli Stati Uniti è stato compensato da forti vendite al resto del mondo e, in misura minore, dai consumi sostenuti dalle misure fiscali. L’economia giapponese ha subito una contrazione dello 0,2% annualizzato, a causa della debolezza dei consumi privati ​​e delle esportazioni nette, parzialmente attenuata dai forti investimenti privati. Il commercio globale ha registrato una robusta espansione nel primo trimestre, ma gli indicatori ad alta frequenza suggeriscono un allentamento del front-loading nel secondo trimestre.	L’economia globale è rimasta stabile, la composizione indica distorsioni tariffarie; Crescita globale nel primo trimestre del 2025 0,3 punti percentuali in più rispetto al WEO di aprile; Spinta da commercio e investimenti, consumi privati ​​moderati; PIL reale USA -0,5% annualizzato nel primo trimestre, prima contrazione in tre anni; Spesa dei consumatori +0,5% dopo il +4,0% del quarto trimestre del 2024; Le importazioni e gli investimenti delle imprese sono aumentati, in particolare le apparecchiature per l’elaborazione delle informazioni; In linea con l’anticipo dei prezzi tariffari; PIL dell’area dell’euro +2,5%, trainato da investimenti/esportazioni nette, i consumi privati ​​hanno perso slancio; Irlanda in testa, crescita dell’1,4% esclusa l’Irlanda; PIL reale cinese +6,0% annualizzato, ha superato le aspettative; Trainato dalle esportazioni (deprezzamento del renminbi), calo delle vendite negli Stati Uniti compensato dal resto del mondo; Consumi sostenuti da misure fiscali; Giappone -0,2% annualizzato, consumi deboli/esportazioni nette deboli, ammortizzati da forti investimenti; Commercio globale robusto nel primo trimestre, gli indicatori ad alta frequenza indicano un riassorbimento nel secondo trimestre.
	Segnali di inflazione globale	L’inflazione globale presenta indicatori contrastanti, con la mediana globale dell’inflazione complessiva sequenziale in leggero aumento, mentre l’inflazione di fondo è scesa significativamente al di sotto del 2 percento; diverse economie, tra cui l’area dell’euro, hanno registrato sorprese al ribasso; negli Stati Uniti, l’inflazione è aumentata modestamente, mostrando segnali timidi di tariffe e di una più debole trasmissione del dollaro ai prezzi al consumo nelle categorie sensibili alle importazioni, insieme all’aumento dei costi dei beni intermedi per i produttori.	Segnali contrastanti sull’inflazione globale; L’inflazione media sequenziale globale è aumentata di un livello; L’inflazione di fondo è diminuita considerevolmente, ora al di sotto del 2 percento; Sorprese al ribasso in diverse economie, tra cui l’area dell’euro; L’inflazione negli Stati Uniti è aumentata; Segnali timidi di un trasferimento dei dazi/dollaro più debole ai prezzi al consumo nelle categorie sensibili alle importazioni; I costi dei beni intermedi per i produttori sono aumentati.
	Figura 2: Crescita cumulativa delle esportazioni cinesi per destinazione	La Figura 2 illustra la crescita cumulativa delle esportazioni cinesi per destinazione da ottobre 2024 a giugno 2025, mostrando cali verso gli Stati Uniti a partire da un valore positivo a ottobre 2024 fino a circa il -20% a giugno 2025, una crescita costante verso l’Unione Europea di circa il 10%, un aumento verso l’Asia fino al 15% e verso il resto del mondo con oscillazioni intorno al 5-10%. I tassi di crescita sono calcolati utilizzando medie mobili trimestrali delle esportazioni di beni destagionalizzate, valutate franco a bordo, con l’Asia esclusa l’Oceania, provenienti da calcoli dell’Amministrazione Generale delle Dogane, Cina, Haver Analytics e personale del FMI.	Percentuale; Destinazioni: Stati Uniti, Unione Europea, Asia, Resto del mondo; Da ottobre 2024 a giugno 2025; USA: da +10 a -20 percento; UE: stabile ~10 percento; Asia: fino a ~15 percento; Resto: ~5-10 percento; Fonti: Amministrazione generale delle dogane, Cina; Haver Analytics; calcoli dello staff del FMI; Nota: medie mobili trimestrali, esportazioni di merci destagionalizzate, base franco a bordo; l’Asia non include l’Oceania.
	Narrazione sulla resilienza complessiva	Finora, la narrativa sulla resilienza sottolinea che, sebbene l’economia globale abbia mantenuto una stabilità, i fattori trainanti sottostanti puntano a distorsioni indotte dalle tariffe piuttosto che a una robustezza organica, con composizioni dell’attività nelle diverse giurisdizioni che riflettono comportamenti di front-loading che anticipano futuri aumenti dei costi, creando così stimoli temporanei che potrebbero invertirsi nei trimestri successivi.	L’economia globale ha continuato a mantenersi stabile; la composizione dell’attività indica distorsioni dovute ai dazi, piuttosto che una solidità di fondo.
	Pagine rimanenti troncate	Il documento indica che le restanti 9 pagine sono troncate, il che implica ulteriori analisi dettagliate, riquadri, figure o discussioni politiche che approfondiscono i temi delle pagine iniziali, ma in base al contenuto fornito, non sono disponibili ulteriori dettagli oltre alle pagine da 1 a 3.	Pagine totali: 12; le restanti 9 pagine sono state troncate.

---

Copyright di debugliesintel.com
La riproduzione anche parziale dei contenuti non è consentita senza previa autorizzazione – Riproduzione riservata